Remember this when considering credit risk

Mahendra Jajoo

CIO - Fixed Income

Mirae Asset MF

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Mirae Asset’s core fixed income philosophy is worth remembering every time one thinks of credit risk: credit risk is permanent whereas interest risk is temporary. It’s a philosophy that has helped the fund house navigate successfully away from all the credit minefields the market threw up in the last 2 years. It’s a philosophy that will govern portfolio strategy in the new Corporate Bond Fund which the fund house has launched. Quality papers (only AA+ and above) and a cautious view on duration (currently 2 – 2.5 yrs) will underpin fund strategy of the latest fixed income offering from Mirae Asset.

WF: Yields seem to be hardening in the US on account of inflation fears and in India on account of fiscal deficit fears. Are we at the turn of the interest rate cycle – globally as well as in India?

Mahendra: In 2020 when the world was taken aback by pandemic, RBI followed an accommodative policy stance with two primary objectives – that of stabilizing financial markets that got rattled by lockdown and then to support the economic recovery which started with gradual unlocking. Currently, the covid situation has improved significantly and economic recovery is underway. So the objectives of an extra supportive policy are fading away and RBI is already adopting to normalizing monetary policy with not rolling over CRR cut and conducting flexible rate reverse repos. Globally there is increasing belief that inflation is coming back with hugely expansionary fiscal policies across the globe resulting in benchmark US 10Y yield hitting a yearly high at around 1.35%. In India also, fiscal deficit is projected at 6.8% for FY22, much higher than market expectation resulting in large govt borrowing program. Further, with economy expected to grow in double digits, corporate credit demand is also expected to pick up. However, macro fundamentals in India remain stable with inflation easing to 4.09% in February’21. Thus, one may like to believe that while interest rate are unlikely to move down any further, any immediate and steep increase in yields is unlikely. However, with large supplies, in later part of the year, one may witness a moderate increase in yields.

WF: Some advisors say its best to stay away from debt funds in a rising interest rate environment and only invest when the cycle turns down. Is this a fair assessment?

Mahendra: Let’s try to understand this in a different way, typically when the equity markets are falling the investors actively invest thinking that’s its correction and markets would return to the new highs. Similarly, when the yields are rising it gives fund manager an opportunity to buy quality papers at high yields with existing funds and new inflows. If an investor invests during rising rate scenario and stay invested for an entire rate cycle, the returns when the rates move down again improves. Therefore, during rising interest rates, an investor may look for an opportunity for value investing from a long term point of view.

WF: How are you planning to position your new corporate bond fund in terms of duration?

Mahendra: The corporate bond fund will predominantly invest in Corporate Bonds rated AA+ and above, with some exposure to Government Securities and T-Bills. The fund will investment across the yield curve with duration within range of 2-5 years with an active portfolio management based on flexible interest rate strategy. The duration is based on our internal duration model where we access global and domestic factors and modify the portfolio duration. Currently based on Neutral/Positive stance on Global factors and Neutral/Negative stance on domestic factors, which means Cautious Stance on markets, we will be currently targeting duration within range of 2-2.5 years.


WF: How are spreads today between G-Secs and AAA PSU papers and AAA corporate papers? How has this moved in the last 12 months?

Mahendra: Historically the spreads between the AAA PSU and the quality AAA have been in the range of ~95-105bps for the longer tenure and ~65-70bps for the shorter tenure securities. Even before the pandemic struck the high-quality papers had gained importance since NBFC crisis because of which the spreads had narrowed already. Pandemic created a situation wherein there was lack of supply due to pause in daily operations and rise in demand due to surplus liquidity. This resulted in long term spreads narrowing to ~65-75bps and shorter tenure narrowing to ~35-45bps. However as indicated by high frequency data the growth is here to bounce back and this is likely to increase the credit growth into the economy. Taking into consideration that borrowings are going to be higher by government as well as corporates the spreads are likely to widen going ahead proving a good opportunity for investors to lock in higher yields and attractive spreads.

WF: What will be the portfolio composition in terms of credit quality?

Mahendra: Our core philosophy is that credit risk is permanent whereas interest rate risk is temporary. This has been a clear case in last couple of years. Sticking to our philosophy and as mentioned above corporate bond fund will be investing in Corporate Bonds rated AA+ and above. The fund will not prefer investing in lower rated papers (AA and below) and perpetual bonds at the moment and focus will be to create a high-quality portfolio based on our credit assessment process. The fund will prefer Government Securities over SGL due to better liquidity and credit profile.

WF: How do you plan to differentiate your corporate bond fund?

Mahendra: Apart from investing the core AUM in the high-quality papers, the remaining 20% which is discretionary in nature will be invested in G-sec, T-bills or high-quality papers. Mirae Asset due to its strong credit process was not exposed to most stressed asset cases. The endeavour will be to have good portfolio which is well diversified and avoid concentration risks.

Also we will follow an active management of portfolio duration based on the interest rate outlook.

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WF: Some fund managers are encouraging distributors to actively recommend credit risk funds – especially those that are a little conservative on duration. Is this a good time to get back into credit risk funds?

Mahendra: As mentioned above our core philosophy is that credit risk is permanent whereas interest rate risk is temporary, therefore in our view there is no good time to enter aggressive credit. However, it really depends on an investor’s appetite for risk and their expectation from the investment.

मिरे एसेट के मूल निश्चित आय दर्शन को हर बार याद रखना लायक है, जब कोई क्रेडिट जोखिम के बारे में सोचता है: क्रेडिट जोखिम स्थायी है जबकि ब्याज जोखिम अस्थायी है। यह एक ऐसा दर्शन है जिसने फंड हाउस को पिछले 2 वर्षों में बाजार में जमा किए गए सभी क्रेडिट खदानों से सफलतापूर्वक नेविगेट करने में मदद की है। यह एक दर्शन है जो नए कॉर्पोरेट बॉन्ड फंड में पोर्टफोलियो रणनीति को नियंत्रित करेगा जो फंड हाउस ने लॉन्च किया है। गुणवत्ता के कागजात (केवल एए + और ऊपर) और अवधि पर एक सतर्क दृष्टिकोण (वर्तमान में 2 - 2.5 वर्ष) मिरे एसेट से नवीनतम निश्चित आय की पेशकश की फंड रणनीति को रेखांकित करेगा।

डब्ल्यूएफ: अमेरिका में मुद्रास्फीति की आशंका और भारत में राजकोषीय घाटे की आशंकाओं के कारण पैदावार सख्त होती दिख रही है। क्या हम ब्याज दर चक्र के मोड़ पर हैं - विश्व स्तर पर और साथ ही भारत में?

महेंद्र: 2020 में जब दुनिया को महामारी की चपेट में ले लिया गया था, आरबीआई ने दो प्राथमिक उद्देश्यों के साथ एक नीतिगत रुख का पालन किया - जिसमें वित्तीय बाजारों को स्थिर करना जो लॉकडाउन से टूट गए और फिर आर्थिक सुधार का समर्थन करने के लिए जो क्रमिक अनलॉकिंग के साथ शुरू हुआ। वर्तमान में, कोविद की स्थिति में काफी सुधार हुआ है और आर्थिक सुधार चल रहा है। इसलिए एक अतिरिक्त सहायक नीति के उद्देश्य दूर हो रहे हैं और आरबीआई पहले से ही मौद्रिक नीति को सामान्य बनाने के लिए अपना रहा है जिसमें सीआरआर में कटौती नहीं की गई है और लचीली दर रिवर्स रेपो का संचालन किया जा रहा है। वैश्विक स्तर पर यह धारणा बढ़ती जा रही है कि दुनिया भर में मुद्रास्फीति का विस्तार राजकोषीय नीतियों के साथ हो रहा है, जिसके परिणामस्वरूप बेंचमार्क US 10Y की पैदावार सालाना 1.35% अधिक है। भारत में भी वित्त वर्ष 2018 के लिए राजकोषीय घाटे का अनुमान 6.8% है, जो बाजार की अपेक्षा से कहीं अधिक है, जिसके परिणामस्वरूप बड़े सरकार के उधार कार्यक्रम हैं। इसके अलावा, अर्थव्यवस्था के दोहरे अंकों में बढ़ने की उम्मीद के साथ, कॉर्पोरेट क्रेडिट मांग में भी वृद्धि होने की उम्मीद है। हालांकि, भारत में मैक्रो फंडामेंटल्स मुद्रास्फीति के साथ स्थिर रहे जो फरवरी’21 में 4.09% पर थी। इस प्रकार, कोई यह मानना ​​पसंद कर सकता है कि जब ब्याज दर किसी भी आगे बढ़ने की संभावना नहीं है, तो पैदावार में किसी भी तत्काल और खड़ी वृद्धि की संभावना नहीं है। हालांकि, बड़ी आपूर्ति के साथ, वर्ष के उत्तरार्ध में, पैदावार में मामूली वृद्धि देखी जा सकती है।

डब्ल्यूएफ: कुछ सलाहकार कहते हैं कि बढ़ती ब्याज दर के माहौल में डेट फंडों से दूर रहना सबसे अच्छा है और केवल तब ही निवेश करें जब चक्र नीचे हो जाए। क्या यह उचित आकलन है?

महेंद्र: आइए इसे अलग तरीके से समझने की कोशिश करें, आमतौर पर जब इक्विटी बाजार गिर रहे हैं तो निवेशक सक्रिय रूप से यह सोचकर निवेश करते हैं कि इसका सुधार और बाजार नई ऊंचाई पर लौट आएंगे। इसी तरह, जब पैदावार बढ़ रही होती है, तो इससे फंड मैनेजर को मौजूदा पैसों और नई आमदनी के साथ उच्च पैदावार के साथ गुणवत्ता के कागज खरीदने का मौका मिलता है। यदि कोई निवेशक बढ़ती दर परिदृश्य के दौरान निवेश करता है और पूरे चक्र के लिए निवेशित रहता है, तो दरों में गिरावट होने पर रिटर्न में फिर से सुधार होता है। इसलिए, बढ़ती ब्याज दरों के दौरान, एक निवेशक दीर्घकालिक दृष्टिकोण से मूल्य निवेश के अवसर की तलाश कर सकता है।

डब्ल्यूएफ: आप अवधि के संदर्भ में अपने नए कॉरपोरेट बॉन्ड फंड की स्थिति की योजना कैसे बना रहे हैं?

महेंद्र: कॉरपोरेट बॉन्ड फंड मुख्य रूप से एए + और उससे अधिक के कॉरपोरेट बॉन्ड में निवेश करेगा, जिसमें सरकारी प्रतिभूतियों और टी-बिल के कुछ जोखिम होंगे। फंड 2-5 वर्षों की अवधि के भीतर उपज वक्र पर निवेश करेगा, जो कि सक्रिय ब्याज दर रणनीति के आधार पर एक सक्रिय पोर्टफोलियो प्रबंधन के साथ होगा। यह अवधि हमारे आंतरिक अवधि मॉडल पर आधारित है, जहां हम वैश्विक और घरेलू कारकों का उपयोग करते हैं और पोर्टफोलियो अवधि को संशोधित करते हैं। वर्तमान में वैश्विक कारकों पर तटस्थ / सकारात्मक रुख और घरेलू कारकों पर तटस्थ / नकारात्मक रुख के आधार पर, जिसका अर्थ है बाजारों पर सतर्क रुख, वर्तमान में हम 2-2.5 वर्षों की अवधि के भीतर अवधि को लक्षित करेंगे।


डब्ल्यूएफ: जी-सेक और एएए पीएसयू पेपर और एएए कॉर्पोरेट पेपर के बीच आज कैसे फैलता है? पिछले 12 महीनों में यह कैसे आगे बढ़ा है?

महेंद्र: ऐतिहासिक रूप से एएए पीएसयू और गुणवत्ता एएए के बीच का प्रसार ~ 95-105bps से अधिक लंबे कार्यकाल के लिए और ~ 65-70bps छोटे कार्यकाल प्रतिभूतियों के लिए है। महामारी फैलने से पहले ही उच्च गुणवत्ता वाले कागजों को एनबीएफसी संकट के बाद से महत्व मिल गया था क्योंकि इससे पहले से ही प्रसार कम हो गया था। महामारी ने एक ऐसी स्थिति पैदा की जिसमें दैनिक कार्यों में ठहराव और अधिशेष तरलता के कारण मांग में वृद्धि के कारण आपूर्ति की कमी थी। इसके परिणामस्वरूप लंबी अवधि के लिए फैलाव ~ 65-75bps और कम कार्यकाल ~ 35-45bps तक सीमित हो गया। हालांकि उच्च आवृत्ति डेटा द्वारा संकेत के रूप में विकास वापस उछाल के लिए यहाँ है और इससे अर्थव्यवस्था में ऋण वृद्धि में वृद्धि होने की संभावना है। इस बात को ध्यान में रखते हुए कि सरकार द्वारा उधारी अधिक होने जा रही है और साथ ही कॉरपोरेट्स के फैलने की भी संभावना है, जिससे निवेशकों के लिए अधिक पैदावार और आकर्षक प्रसार के लिए एक अच्छा अवसर साबित होगा।

डब्ल्यूएफ: क्रेडिट गुणवत्ता के संदर्भ में पोर्टफोलियो संरचना क्या होगी?

महेंद्र: हमारा मुख्य दर्शन यह है कि क्रेडिट जोखिम स्थायी है जबकि ब्याज दर जोखिम अस्थायी है। पिछले कुछ वर्षों में यह एक स्पष्ट मामला रहा है। हमारे दर्शन से चिपके हुए और जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है कि कॉरपोरेट बॉन्ड फंड एए + और उससे ऊपर के कॉरपोरेट बॉन्ड में निवेश करेगा। फंड इस समय निचले स्तर के कागजात (एए और नीचे) और स्थायी बॉन्ड में निवेश करना पसंद नहीं करेगा और हमारा क्रेडिट मूल्यांकन प्रक्रिया के आधार पर उच्च गुणवत्ता वाला पोर्टफोलियो बनाना होगा। बेहतर लिक्विडिटी और क्रेडिट प्रोफाइल के कारण फंड एसजीएल पर सरकारी प्रतिभूतियों को प्राथमिकता देगा।

डब्ल्यूएफ: आप अपने कॉरपोरेट बॉन्ड फंड को अलग करने की योजना कैसे बनाते हैं?

महेंद्र: उच्च गुणवत्ता वाले कागजात में कोर एयूएम निवेश करने के अलावा, शेष 20% जो प्रकृति में विवेकाधीन है, को जी-सेक, टी-बिल या उच्च-गुणवत्ता वाले कागजात में निवेश किया जाएगा। अपनी मजबूत ऋण प्रक्रिया के कारण मिराए एसेट अधिकांश तनावग्रस्त संपत्ति के मामलों के संपर्क में नहीं था। प्रयास यह होगा कि अच्छा पोर्टफोलियो हो जो अच्छी तरह से विविधतापूर्ण हो और एकाग्रता जोखिमों से बचें।

साथ ही हम ब्याज दर आउटलुक के आधार पर पोर्टफोलियो अवधि के एक सक्रिय प्रबंधन का पालन करेंगे।

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डब्ल्यूएफ: कुछ फंड मैनेजर वितरकों को प्रोत्साहित कर रहे हैं कि वे क्रेडिट रिस्क फंड की सक्रिय रूप से सिफारिश करें - विशेष रूप से वे जो अवधि पर थोड़ा रूढ़िवादी हैं। क्या यह क्रेडिट जोखिम फंड में वापस आने का अच्छा समय है?

महेंद्र: जैसा कि हमारे मुख्य दर्शन के ऊपर उल्लेख किया गया है कि क्रेडिट जोखिम स्थायी है जबकि ब्याज दर जोखिम अस्थायी है, इसलिए हमारे विचार में आक्रामक क्रेडिट दर्ज करने का कोई अच्छा समय नहीं है। हालांकि, यह वास्तव में जोखिम के लिए एक निवेशक की भूख और निवेश से उनकी उम्मीद पर निर्भर करता है।

जेव्हा मी क्रेडिट जोखमीबद्दल विचार करतो तेव्हा प्रत्येक वेळी मीरा अ‍ॅसेटचे मूल निश्चित उत्पन्न तत्वज्ञान लक्षात ठेवणे योग्य आहे: पत जोखीम कायम असते तर व्याज धोका तात्पुरता असतो. हे एक तत्त्वज्ञान आहे ज्याने फंड हाऊसने गेल्या 2 वर्षात बाजारपेठेत टाकल्या गेलेल्या सर्व क्रेडिट खाणीक्षेत्रांपासून यशस्वीरित्या नेव्हिगेट करण्यास मदत केली आहे. हे एक तत्त्वज्ञान आहे जे फंड हाऊसने सुरू केलेल्या नवीन कॉर्पोरेट बाँड फंडामध्ये पोर्टफोलिओ धोरणावर शासन करेल दर्जेदार कागदपत्रे (केवळ एए + आणि त्याहून अधिक) आणि कालावधीवरील सावध दृष्टिकोन (सध्या २ ते २. y वर्ष) मिराय मालमत्ता कडून देण्यात येणा income्या नवीन निश्चित उत्पन्नाची फंड योजना आखली जाईल.

डब्ल्यूएफ: महागाईच्या भीतीमुळे आणि वित्तीय वर्षातील तुटीच्या भीतीमुळे अमेरिकेत उत्पन्न घट्ट होत आहे. आम्ही व्याज दर चक्र चालू आहेत - जागतिक पातळीवर तसेच भारतात?

महेंद्र: २०२० मध्ये जेव्हा महामारीचा नाश झाला तेव्हा आरबीआयने दोन प्राथमिक उद्दीष्टांसाठी अनुकूल धोरणात्मक धोरण अवलंबिले- लॉकडाऊनमुळे गडबडलेल्या आर्थिक बाजाराला स्थिर करणे आणि त्यानंतर हळूहळू अनलॉक सुरू झालेली आर्थिक पुनर्प्राप्ती समर्थन देणे. सध्या कोविड परिस्थितीत लक्षणीय सुधारणा झाली असून आर्थिक पुनर्प्राप्ती सुरू आहे. म्हणूनच अतिरिक्त सहाय्यक धोरणाचे उद्दीष्ट ढासळत आहेत आणि आरबीआय आधीपासूनच सीआरआर कट वर न आणता आणि लवचिक दर रिव्हर्स रिपो घेण्यासह चलनविषयक धोरण सामान्य करण्याच्या दृष्टीने अवलंब करीत आहे. जागतिक स्तरावर वाढती विश्वास आहे की महागाई परत जगभरात मोठ्या प्रमाणात वाढीच्या आर्थिक धोरणांसह परत येत आहे परिणामी अमेरिकन 10 वाईचे उत्पादन वार्षिक वर्षाच्या उच्चांकाला 1.35 टक्क्यांनी गाठेल. भारतातही वित्तीय वर्ष 22 साठी वित्तीय तूट 6.8% इतकी राहण्याची शक्यता वर्तविली जात आहे, जे बाजार सरकारच्या अपेक्षेपेक्षा खूपच जास्त आहे ज्यामुळे मोठ्या कर्ज घेण्याच्या कार्यक्रमाचा परिणाम होतो. यापुढे अर्थव्यवस्थेची दुहेरी अंकी वाढ होण्याची अपेक्षा असल्याने कॉर्पोरेट पत मागणी देखील वाढण्याची अपेक्षा आहे. तथापि, फेब्रुवारी -21 मध्ये महागाई निर्देशांक 9.०% टक्क्यांपर्यंत खाली आला आहे. अशा प्रकारे, एखाद्याला हे मानणे आवडेल की व्याज दरात आणखी घट होण्याची शक्यता नसली तरी उत्पादनात त्वरित व भरीव वाढ संभव नाही. तथापि, मोठ्या प्रमाणात पुरवठा करून, वर्षाच्या उत्तरार्धात, एखाद्याला उत्पन्नामध्ये मध्यम प्रमाणात वाढ होऊ शकते.

डब्ल्यूएफ: काही सल्लागार वाढत्या व्याजदराच्या वातावरणामध्ये कर्ज फंडांपासून दूर राहण्याचे चांगले सांगतात आणि जेव्हा सायकल खाली येते तेव्हाच गुंतवणूक करा. हे योग्य मूल्यांकन आहे?

महेंद्र: चला या गोष्टी वेगळ्या पद्धतीने समजून घेण्याचा प्रयत्न करूया, साधारणत: जेव्हा इक्विटी मार्केट्स गुंतवणूकदारांची घसरण होत असतात तेव्हा असा विचार करता की गुंतवणूकींनी त्या दुरुस्त केल्या आहेत आणि मार्केट नवीन उच्चांकडे येऊ शकतात. त्याचप्रमाणे, पीक वाढत असताना ते फंड मॅनेजरला विद्यमान निधी आणि नवीन प्रवाहांसह उच्च उत्पादनावर दर्जेदार कागदपत्र खरेदी करण्याची संधी देते. जर एखादा गुंतवणूकदार वाढत्या दराच्या परिस्थितीत गुंतवणूक करत असेल आणि संपूर्ण दराच्या चक्रासाठी गुंतवणूक करत असेल तर दर पुन्हा खाली येतील तेव्हा परत मिळतील. म्हणूनच, वाढत्या व्याजदरात गुंतवणूकदार दीर्घ मुदतीच्या दृष्टिकोनातून मूल्य गुंतवणूकीची संधी शोधू शकतात.

डब्ल्यूएफ: कालावधीच्या दृष्टीने तुम्ही तुमचा नवीन कॉर्पोरेट बॉण्ड फंड कसे ठेवणार आहात?

महेंद्र: कॉर्पोरेट बाँड फंड सरकारी सिक्युरिटीज आणि टी-बिल्सच्या एक्सपोजरसह मुख्यतः एए + आणि त्यापेक्षा जास्त रेट केलेल्या कॉर्पोरेट बाँडमध्ये गुंतवणूक करेल. लवचिक व्याज दराच्या धोरणावर आधारीत सक्रिय पोर्टफोलिओ मॅनेजमेंटसह 2-5 वर्षांच्या कालावधीत हा उत्पन्न वक्र ओलांडून फंड गुंतवेल. हा कालावधी आमच्या अंतर्गत कालावधी मॉडेलवर आधारित आहे जिथे आम्ही जागतिक आणि घरगुती घटकांमध्ये प्रवेश करतो आणि पोर्टफोलिओ कालावधी सुधारित करतो. सध्या वैश्विक घटकांविषयी तटस्थ / सकारात्मक भूमिका आणि घरगुती घटकांबद्दल तटस्थ / नकारात्मक स्थिती यावर आधारित, म्हणजेच बाजाराविषयी सावध स्थिती, आम्ही सध्या 2-2.5 वर्षांच्या कालावधीत लक्ष्य ठेवू.


डब्ल्यूएफ: जी-सेक्स आणि एएए पीएसयू पेपर्स आणि एएए कॉर्पोरेट पेपर्स दरम्यान आज कसे पसरले आहेत? गेल्या 12 महिन्यांत हे कसे हलले आहे?

महेंद्र: एएए पीएसयू आणि गुणवत्ता एएए दरम्यान ऐतिहासिकरित्या पसरलेला कालावधी दीर्घकाळासाठी -10 95-105 जीपीएस आणि कमी कालावधीच्या सिक्युरिटीजसाठी-65-70 जीपीएसच्या श्रेणीत आहे. अगदी (साथीचा रोग) सर्व देशभर (किंवा खंडभर) असलेला मारला जाण्यापूर्वीच एनबीएफसीच्या संकटापासून उच्च-गुणवत्तेच्या कागदपत्रांना महत्त्व प्राप्त झाले होते, कारण त्याचे प्रसार कमी झाले होते. महामारीमुळे अशी परिस्थिती निर्माण झाली जिच्यात रोजच्या कामकाजाला विराम दिल्यामुळे आणि अतिरिक्त लिक्विडिटीमुळे मागणी वाढल्यामुळे पुरवठ्याचा अभाव होता. याचा परिणाम असा झाला की दीर्घ कालावधीचा प्रसार ~ 65-75bps पर्यंत झाला आणि कमी कालावधी ~ 35-45bps पर्यंत घटला. तथापि उच्च वारंवारतेच्या आकडेवारीनुसार ही वाढ परत उसळीसाठी आहे आणि यामुळे अर्थव्यवस्थेत पत वाढ होण्याची शक्यता आहे. सरकार आणि कॉर्पोरेट्सकडून कर्ज जास्त होणार आहे हे लक्षात घेऊन गुंतवणूकदारांना जास्त उत्पादन आणि आकर्षक पध्दती लॉक करण्याची चांगली संधी दर्शविणारे पुढे जाण्याचे प्रमाण वाढण्याची शक्यता आहे.

डब्ल्यूएफ: पत गुणवत्तेच्या बाबतीत पोर्टफोलिओची रचना काय असेल?

महेंद्र: आमचे मूळ तत्व असे आहे की क्रेडिट जोखीम कायम असते तर व्याज दराचा धोका तात्पुरता असतो. गेल्या काही वर्षांत हे एक स्पष्ट प्रकरण आहे. आमच्या तत्त्वज्ञानावर लक्ष केंद्रित करणे आणि वर नमूद केल्यानुसार कॉर्पोरेट बॉन्ड फंड रेटिंग एए + आणि त्यापेक्षा जास्त रेट केलेल्या कॉर्पोरेट बाँडमध्ये गुंतवणूक केली जाईल. या क्षणी फंड कमी रेट केलेल्या पेपर्स (एए आणि खाली) आणि कायम रोख्यांमध्ये गुंतवणूक करण्यास प्राधान्य देणार नाही आणि आमच्या पत मूल्यांकन प्रक्रियेवर आधारित उच्च-गुणवत्तेचा पोर्टफोलिओ तयार करण्यावर लक्ष केंद्रित केले जाईल. चांगला लिक्विडिटी आणि क्रेडिट प्रोफाइलमुळे हा फंड एसजीएलपेक्षा सरकारी सिक्युरिटीजला जास्त प्राधान्य देईल.

डब्ल्यूएफ: आपल्या कॉर्पोरेट बाँड फंडामध्ये फरक करण्याची आपली योजना कशी आहे?

महेंद्र: उच्च गुणवत्तेच्या कागदपत्रांमध्ये मुख्य एयूएमची गुंतवणूक करण्याव्यतिरिक्त, उर्वरित 20% निसर्गाने विवेकी आहेत, जी-से, टी-बिले किंवा उच्च-गुणवत्तेच्या पेपरमध्ये गुंतविले जातील. मिराई मालमत्ता मजबूत क्रेडिट प्रक्रियेमुळे बहुतेक ताणलेल्या मालमत्तेच्या प्रकरणांसमोर नव्हती. चांगला पोर्टफोलिओ असण्याचा प्रयत्न केला जाईल ज्यामध्ये चांगले वैविध्य असेल आणि एकाग्रतेचे जोखीम टाळता येतील.

तसेच आम्ही व्याजदराच्या दृष्टिकोनावर आधारित पोर्टफोलिओ कालावधीचे सक्रिय व्यवस्थापन अनुसरण करू.

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डब्ल्यूएफ: काही फंड मॅनेजर वितरकांना क्रेडिट जोखमीच्या निधीची सक्रियपणे शिफारस करण्यास प्रोत्साहित करतात - विशेषत: जे या कालावधीत थोडेसे पुराणमतवादी असतात. क्रेडिट जोखीम फंडात परत येण्यासाठी ही चांगली वेळ आहे का?

महेंद्र: आमच्या मुख्य तत्त्वज्ञानाच्या वर नमूद केल्यानुसार क्रेडिट जोखीम कायम असते तर व्याज दराचा धोका तात्पुरता असतो, म्हणूनच आमच्या मते आक्रमक क्रेडिटमध्ये जाण्यासाठी योग्य वेळ नाही. तथापि, जोखमीची गुंतवणूकदाराची भूक आणि गुंतवणूकीच्या अपेक्षांवर ते खरोखर अवलंबून असते.

મીરા એસેટની મુખ્ય નિશ્ચિત આવકની ફિલસૂફી દર વખતે જ્યારે કોઈ ક્રેડિટ જોખમ વિશે વિચારે છે તે યાદ રાખવા યોગ્ય છે: ક્રેડિટ જોખમ કાયમી છે જ્યારે વ્યાજનું જોખમ અસ્થાયી છે. તે એક ફિલસૂફી છે જેણે છેલ્લા 2 વર્ષમાં બજારમાં જે ક્રેડિટ માઈનફિલ્ડ્સ ફેંકી દીધા છે તેનાથી સફળતાપૂર્વક ફંડ હાઉસને શોધખોળ કરવામાં મદદ કરી છે. તે એક ફિલસૂફી છે જે ફંડ હાઉસ દ્વારા શરૂ કરાયેલ નવા કોર્પોરેટ બોન્ડ ફંડમાં પોર્ટફોલિયો વ્યૂહરચનાનું સંચાલન કરશે. ગુણવત્તાના કાગળો (ફક્ત એએ + અને તેથી વધુ) અને અવધિ વિશે સાવચેત દૃષ્ટિકોણ (હાલમાં 2 - 2.5 વર્ષ) મીરા એસેટ દ્વારા નવીનતમ નિશ્ચિત આવકની ઓફર કરવાની ભંડોળ વ્યૂહરચનાને ધ્યાનમાં લેશે.

ડબ્લ્યુએફ: ફુગાવાના ડરને કારણે અને ભારતમાં નાણાકીય ખોટના ભયને કારણે યુ.એસ. માં ઉપજ સખ્તાઇ અનુભવે છે. શું આપણે વૈશ્વિક સ્તરે તેમજ ભારતમાં પણ વ્યાજના દર ચક્રના વળાંક પર છીએ?

મહેન્દ્ર: 2020 માં, જ્યારે રોગચાળો દ્વારા વિશ્વને હચમચાવી લીધું હતું, ત્યારે આરબીઆઇએ બે પ્રાથમિક ઉદ્દેશો સાથે અનુકૂળ નીતિના વલણ અપનાવ્યું હતું - જે લોકડાઉનથી ફસાયેલા નાણાકીય બજારોમાં સ્થિરતા લાવવાની હતી અને ત્યારબાદ ધીરે ધીરે અનલockingકિંગથી શરૂ થયેલ આર્થિક પુન recoveryપ્રાપ્તિને ટેકો આપવા માટે. હાલમાં, કોવિડ પરિસ્થિતિમાં નોંધપાત્ર સુધારો થયો છે અને આર્થિક પુન recoveryપ્રાપ્તિ ચાલી રહી છે. તેથી વધારાની સહાયક નીતિના ઉદ્દેશ્યો વિલીન થઈ રહ્યા છે અને આરબીઆઈ સીઆરઆર કટ ઉપર ન ફેરવાય અને લવચીક દર વિપરીત રીપોઝ ચલાવવામાં નાણાંકીય નીતિને સામાન્ય બનાવવા માટે પહેલેથી જ અપનાવી રહી છે. વૈશ્વિક સ્તરે એવી માન્યતા વધી રહી છે કે ફુગાવો વિશ્વભરમાં ભારે વિસ્તૃત નાણાકીય નીતિઓ સાથે પાછો ફરી રહ્યો છે, પરિણામે બેંચમાર્ક યુ.એસ. 10 વાયનું વાર્ષિક ધોરણે 1.35% ની સપાટીએ પહોંચે છે. ભારતમાં પણ નાણાકીય ખાધ નાણાકીય વર્ષ 22 માટે 8.8 ટકા રહેવાની આગાહી કરવામાં આવી છે, જે બજારની અપેક્ષા કરતા વધારે resultingંચી સરકારી orrowણ કાર્યક્રમના પરિણામ રૂપે છે. આગળ, અર્થતંત્રમાં ડબલ અંકોમાં વૃદ્ધિ થવાની અપેક્ષા સાથે, કોર્પોરેટ ક્રેડિટ માંગમાં પણ વધારો થવાની અપેક્ષા છે. તેમ છતાં, ભારતમાં મેક્રો ફંડામેન્ટલ્સ ફેબ્રુઆરી -૨૦૧ inflation માં ફુગાવા eas.૦9% સુધી ઘટતાં સ્થિર રહે છે. આમ, કોઈ એવું માનવાનું પસંદ કરી શકે છે કે જ્યારે વ્યાજ દર આગળ વધવાની સંભાવના નથી, તો ઉપજમાં કોઈ તાત્કાલિક અને બેહદ વધારો શક્ય નથી. જો કે, મોટા પુરવઠો સાથે, વર્ષના અંત ભાગમાં, કોઈ પણ ઉત્પાદનમાં મધ્યમ વધારો નોંધાવી શકે છે.

ડબલ્યુએફ: કેટલાક સલાહકારો વધતા વ્યાજ દર વાતાવરણમાં debtણ ભંડોળથી દૂર રહેવાનું શ્રેષ્ઠ કહે છે અને જ્યારે ચક્ર નીચે આવે ત્યારે જ રોકાણ કરો. શું આ યોગ્ય આકારણી છે?

મહેન્દ્ર: ચાલો આને એક અલગ રીતે સમજવાનો પ્રયત્ન કરીએ, ખાસ કરીને જ્યારે ઇક્વિટી બજારો રોકાણકારોને ઘટાડતા હોય તે વિચારીને સક્રિય રોકાણ કરે છે જે તેની સુધારણા છે અને બજારો નવી ઉંચાઇ પર પાછા આવશે. તેવી જ રીતે, જ્યારે ઉપજ વધી રહી છે ત્યારે તે ફંડ મેનેજરને હાલના ભંડોળ અને નવા પ્રવાહ સાથે ઉચ્ચ ઉપજમાં ગુણવત્તાવાળા કાગળો ખરીદવાની તક આપે છે. જો કોઈ રોકાણકાર વધતા દરના દૃશ્ય દરમિયાન રોકાણ કરે છે અને સંપૂર્ણ દર ચક્ર માટે રોકાણ કરે છે, તો દર ફરીથી નીચે આવે ત્યારે વળતર સુધરે છે. તેથી, વધતા વ્યાજ દર દરમિયાન, રોકાણકાર લાંબા ગાળાના દૃષ્ટિકોણથી મૂલ્યના રોકાણની તક શોધી શકે છે.

ડબલ્યુએફ: સમયગાળાની દ્રષ્ટિએ તમે તમારા નવા કોર્પોરેટ બોન્ડ ફંડને કેવી રીતે ગોઠવવાનું વિચારી રહ્યા છો?

મહેન્દ્ર: કોર્પોરેટ બોન્ડ ફંડ મુખ્યત્વે સરકારી સિક્યોરિટીઝ અને ટી-બિલના સંપર્કમાં આવતા, એએ + અને તેથી વધુ રેટ કરેલા કોર્પોરેટ બોન્ડ્સમાં રોકાણ કરશે. ફંડ લવચીક વ્યાજ દર વ્યૂહરચનાના આધારે સક્રિય પોર્ટફોલિયો મેનેજમેન્ટ સાથે 2-5 વર્ષના સમયગાળાની સાથે ઉપજ વળાંકમાં રોકાણ કરશે. અવધિ અમારા આંતરિક અવધિ મોડેલ પર આધારિત છે જ્યાં આપણે વૈશ્વિક અને ઘરેલું પરિબળોને accessક્સેસ કરીએ છીએ અને પોર્ટફોલિયો અવધિમાં ફેરફાર કરીએ છીએ. હાલમાં વૈશ્વિક પરિબળો પર તટસ્થ / સકારાત્મક વલણ અને ઘરેલુ પરિબળો પર તટસ્થ / નકારાત્મક વલણના આધારે, જેનો અર્થ છે બજારોમાં સાવધ વલણ, અમે હાલમાં 2-2.5 વર્ષની રેન્જની અવધિમાં લક્ષ્યાંક રાખીશું.


ડબલ્યુએફ: જી-સેકસ અને એએએ પીએસયુ કાગળો અને એએએ કોર્પોરેટ પેપર્સ વચ્ચે આજે કેવી રીતે ફેલાય છે? છેલ્લા 12 મહિનામાં આ કેવી રીતે આગળ વધ્યું છે?

મહેન્દ્ર: Histતિહાસિક રીતે એએએ પીએસયુ અને ગુણવત્તાવાળા એએએ વચ્ચેનો ફેલાવો લાંબા ગાળાના કાર્યકાળ માટે bps 95-105BS અને ટૂંકા ગાળાની સિક્યોરિટીઝ માટે ~ 65-70bps ની રેન્જમાં છે. રોગચાળો ફટકો તે પહેલાં જ એનબીએફસી કટોકટી પછી ઉચ્ચ-ગુણવત્તાવાળા કાગળોને મહત્ત્વ મળ્યું હતું, જેના કારણે ફેલાવો પહેલેથી જ સંકુચિત થઈ ગયો હતો. રોગચાળોએ એવી પરિસ્થિતિ .ભી કરી કે જેમાં દૈનિક કામગીરીમાં થોભવા અને વધારાની તરલતાને કારણે માંગમાં વધારો થવાને કારણે સપ્લાયનો અભાવ હતો. આના પરિણામે લાંબા ગાળાના ફેલાવો ~ 65-75bps અને ટૂંકા ગાળાના ~ 35-45PS પર સંકુચિત થયા. જો કે ઉચ્ચ આવર્તન ડેટા દ્વારા સૂચવવામાં આવ્યું છે કે વૃદ્ધિ અહીં પાછા આવવા માટે છે અને તેનાથી અર્થવ્યવસ્થામાં ક્રેડિટ ગ્રોથમાં વધારો થવાની સંભાવના છે. સરકાર અને કોર્પોરેટરો દ્વારા orrowણ લેવાની આવક higherંચી થાય છે તે ધ્યાનમાં લેતા રોકાણકારો માટે વધુ ઉપજ અને આકર્ષક ફેલાવો લ toક કરવાની સારી તક સાબિત થતાં આગળનો વ્યાપક વિસ્તરણ થવાની સંભાવના છે.

ડબલ્યુએફ: ક્રેડિટ ગુણવત્તાની દ્રષ્ટિએ પોર્ટફોલિયો રચના શું હશે?

મહેન્દ્ર: અમારું મુખ્ય દર્શન એ છે કે ક્રેડિટ જોખમ કાયમી છે જ્યારે વ્યાજ દર જોખમ અસ્થાયી છે. છેલ્લા કેટલાક વર્ષોમાં આ સ્પષ્ટ કેસ છે. અમારા ફિલસૂફીને વળગી રહેવું અને ઉપર જણાવ્યા મુજબ ક corporateર્પોરેટ બોન્ડ ફંડ એએ + + અને ઉપરના રેટ કરેલા કોર્પોરેટ બોન્ડ્સમાં રોકાણ કરશે. ફંડ આ સમયે નીચા રેટેડ પેપર્સ (એએ અને નીચે) અને કાયમી બોન્ડ્સમાં રોકાણ કરવાનું પસંદ કરશે નહીં અને અમારી ક્રેડિટ આકારણી પ્રક્રિયાના આધારે ઉચ્ચ ગુણવત્તાવાળા પોર્ટફોલિયો બનાવવાનું ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવામાં આવશે. ફંડ સારી તરલતા અને ક્રેડિટ પ્રોફાઇલને કારણે એસજીએલ પર સરકારી સિક્યોરિટીઝને પસંદ કરશે.

ડબલ્યુએફ: તમે તમારા ક corporateર્પોરેટ બોન્ડ ફંડને અલગ પાડવાની યોજના કેવી રીતે કરો છો?

મહેન્દ્ર: ઉચ્ચ ગુણવત્તાવાળા કાગળોમાં કોર એયુએમના રોકાણ ઉપરાંત, બાકીના 20% જે સ્વતંત્ર રીતે વિવેકપૂર્ણ છે તે જી-સેકન્ડ, ટી-બિલ અથવા ઉચ્ચ-ગુણવત્તાવાળા કાગળોમાં રોકાણ કરવામાં આવશે. મીરા એસેટ તેની મજબૂત ક્રેડિટ પ્રક્રિયાને કારણે મોટાભાગના તણાવપૂર્ણ એસેટ કેસના સંપર્કમાં નહોતી આવી. તેનો પ્રયાસ સારો પોર્ટફોલિયો છે જે સારી રીતે વૈવિધ્યસભર છે અને એકાગ્રતાના જોખમોને ટાળશે.

તેમજ અમે વ્યાજ દરના દૃષ્ટિકોણના આધારે પોર્ટફોલિયોના સમયગાળાના સક્રિય સંચાલનને અનુસરીશું.

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ડબ્લ્યુએફ: કેટલાક ફંડ મેનેજર્સ ડિસ્ટ્રિબ્યુટરને ક્રેડિટ જોખમ ભંડોળની સક્રિય ભલામણ કરવા પ્રોત્સાહિત કરી રહ્યા છે - ખાસ કરીને જેઓ સમયગાળા પર થોડો રૂservિચુસ્ત છે. શું ક્રેડિટ જોખમ ભંડોળમાં પાછા જવા માટે આ સારો સમય છે?

મહેન્દ્ર: અમારી મુખ્ય તત્વજ્ .ાન ઉપર જણાવ્યા મુજબ ક્રેડિટ જોખમ કાયમી હોય છે જ્યારે વ્યાજ દર જોખમ અસ્થાયી હોય છે, તેથી અમારી દ્રષ્ટિએ આક્રમક ક્રેડિટ દાખલ કરવા માટે કોઈ સારો સમય નથી. જો કે, તે ખરેખર જોખમ માટેની રોકાણકારની ભૂખ અને રોકાણની તેમની અપેક્ષા પર આધારિત છે.

ਮੀਰਾ ਐਸੇਟ ਦੀ ਮੁੱਕਤ ਆਮਦਨੀ ਦਾ ਫਲਸਫ਼ਾ ਹਰ ਵਾਰ ਯਾਦ ਰੱਖਣ ਯੋਗ ਹੈ ਜਦੋਂ ਕੋਈ ਵਿਅਕਤੀ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਜੋਖਮ ਬਾਰੇ ਸੋਚਦਾ ਹੈ: ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਜੋਖਮ ਸਥਾਈ ਹੁੰਦਾ ਹੈ ਜਦੋਂ ਕਿ ਵਿਆਜ ਜੋਖਮ ਅਸਥਾਈ ਹੁੰਦਾ ਹੈ. ਇਹ ਇਕ ਫ਼ਲਸਫ਼ਾ ਹੈ ਜਿਸ ਨੇ ਫੰਡ ਹਾ successfullyਸ ਨੂੰ ਸਫਲਤਾਪੂਰਵਕ ਨੇਵੀਗੇਟ ਕਰਨ ਲਈ ਸਾਰੇ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਮਾਈਨਫੀਲਡਾਂ ਤੋਂ ਪਿਛਲੇ 2 ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਸੁੱਟਣ ਵਿੱਚ ਸਹਾਇਤਾ ਕੀਤੀ ਹੈ. ਇਹ ਇਕ ਫ਼ਲਸਫ਼ਾ ਹੈ ਜੋ ਨਵੇਂ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਬਾਂਡ ਫੰਡ ਵਿਚ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਰਣਨੀਤੀ ਨੂੰ ਨਿਯੰਤਰਿਤ ਕਰੇਗਾ ਜਿਸ ਨੂੰ ਫੰਡ ਹਾ houseਸ ਨੇ ਸ਼ੁਰੂ ਕੀਤਾ ਹੈ. ਕੁਆਲਟੀ ਪੇਪਰਸ (ਸਿਰਫ ਏ.ਏ. + ਅਤੇ ਇਸ ਤੋਂ ਉੱਪਰ) ਅਤੇ ਅਵਧੀ ਬਾਰੇ ਇੱਕ ਸਾਵਧਾਨ ਨਜ਼ਰੀਆ (ਮੌਜੂਦਾ ਸਮੇਂ 2 - 2.5 ਸਾਲ) ਮੀਰਾ ਐਸੇਟ ਤੋਂ ਨਵੀਨਤਮ ਨਿਰਧਾਰਤ ਆਮਦਨੀ ਦੀ ਫੰਡ ਰਣਨੀਤੀ ਨੂੰ ਦਰਸਾਏਗਾ.

ਡਬਲਯੂ.ਐੱਫ.: ਮਹਿੰਗਾਈ ਘਾਟੇ ਦੇ ਡਰ ਕਾਰਨ ਅਤੇ ਭਾਰਤ ਵਿਚ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟੇ ਦੇ ਡਰ ਕਾਰਨ ਉਪਜ ਸਖਤ ਹੁੰਦੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ. ਕੀ ਅਸੀਂ ਵਿਆਜ ਦਰ ਦੇ ਚੱਕਰ ਦੇ ਮੋੜ 'ਤੇ ਹਾਂ - ਵਿਸ਼ਵ ਪੱਧਰ ਦੇ ਨਾਲ ਨਾਲ ਭਾਰਤ ਵਿਚ?

ਮਹਿੰਦਰ: 2020 ਵਿਚ ਜਦੋਂ ਮਹਾਂਮਾਰੀ ਨੇ ਦੁਨੀਆਂ ਨੂੰ ਹਿਲਾ ਕੇ ਰੱਖ ਦਿੱਤਾ, ਆਰਬੀਆਈ ਨੇ ਦੋ ਮੁ objectiveਲੇ ਉਦੇਸ਼ਾਂ ਨਾਲ ਇਕ .ੁਕਵਾਂ ਨੀਤੀਗਤ ਰੁਖ ਅਪਣਾਇਆ - ਉਹ ਜੋ ਵਿੱਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿਚ ਸਥਿਰਤਾ ਲਿਆਉਣੀ ਸੀ ਜੋ ਤਾਲਾਬੰਦੀ ਕਾਰਨ ਵਿੱਛੜ ਗਈ ਸੀ ਅਤੇ ਫਿਰ ਆਰਥਿਕ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਸਹਾਇਤਾ ਲਈ ਸੀ ਜੋ ਹੌਲੀ ਹੌਲੀ ਖੁੱਲ੍ਹ ਕੇ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋਈ ਸੀ. ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ, ਕੋਵੀਡ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਣ ਸੁਧਾਰ ਹੋਇਆ ਹੈ ਅਤੇ ਆਰਥਿਕ ਰਿਕਵਰੀ ਚੱਲ ਰਹੀ ਹੈ. ਇਸ ਲਈ ਵਾਧੂ ਸਹਾਇਤਾ ਵਾਲੀ ਨੀਤੀ ਦੇ ਉਦੇਸ਼ ਖਤਮ ਹੁੰਦੇ ਜਾ ਰਹੇ ਹਨ ਅਤੇ ਆਰਬੀਆਈ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਸੀਆਰਆਰ ਕਟੌਤੀ ਨੂੰ ਰੋਲ ਨਾ ਕਰਨ ਅਤੇ ਲਚਕਦਾਰ ਰੇਟ ਰਿਵਰਸ ਰਿਪੋਜ਼ ਕਰਾਉਣ ਦੇ ਨਾਲ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ ਨੂੰ ਆਮ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਅਪਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ. ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਇਹ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਵਧਦਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਮਹਿੰਗਾਈ ਪੂਰੀ ਦੁਨੀਆ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਵਿਸਥਾਰ ਵਾਲੀ ਵਿੱਤੀ ਨੀਤੀਆਂ ਦੇ ਨਾਲ ਵਾਪਸ ਆ ਰਹੀ ਹੈ ਜਿਸ ਦੇ ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ ਯੂ.ਐੱਸ. ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਵੀ, ਵਿੱਤੀ ਘਾਟਾ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 22 ਲਈ 6.8% ਹੋਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਬਜ਼ਾਰੀ ਉਮੀਦ ਨਾਲੋਂ ਕਿਤੇ ਵੱਧ ਹੈ, ਜਿਸਦੇ ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ ਵੱਡੇ ਸਰਕਾਰੀ ਉਧਾਰ ਪ੍ਰੋਗਰਾਮ ਹਨ। ਹੋਰ, ਆਰਥਿਕਤਾ ਦੇ ਦੋਹਰੇ ਅੰਕਾਂ ਵਿਚ ਵਧਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਦੇ ਨਾਲ, ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਉਧਾਰ ਦੀ ਮੰਗ ਵੀ ਚੁਗਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ. ਹਾਲਾਂਕਿ, ਭਾਰਤ ਵਿਚ ਮੈਕਰੋ ਫੰਡਾਮੰਡਲ ਫਰਵਰੀ -21 ਵਿਚ ਮੁਦਰਾਸਫਿਤੀ ਘੱਟ ਕੇ 4.09% 'ਤੇ ਸਥਿਰ ਰਹੇ. ਇਸ ਤਰ੍ਹਾਂ, ਕੋਈ ਇਹ ਮੰਨਣਾ ਪਸੰਦ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ ਕਿ ਜਦੋਂ ਕਿ ਵਿਆਜ ਦਰ ਅੱਗੇ ਵਧਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਝਾੜ ਵਿਚ ਤੁਰੰਤ ਅਤੇ ਸਖਤ ਵਾਧੇ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨਹੀਂ ਹੈ. ਹਾਲਾਂਕਿ, ਵੱਡੀ ਸਪਲਾਈ ਦੇ ਨਾਲ, ਸਾਲ ਦੇ ਬਾਅਦ ਦੇ ਹਿੱਸੇ ਵਿੱਚ, ਇੱਕ ਝਾੜ ਵਿੱਚ ਦਰਮਿਆਨੀ ਵਾਧਾ ਵੇਖ ਸਕਦਾ ਹੈ.

ਡਬਲਯੂ.ਐੱਫ.: ਕੁਝ ਸਲਾਹਕਾਰ ਵੱਧ ਰਹੇ ਵਿਆਜ ਦਰ ਵਾਲੇ ਵਾਤਾਵਰਣ ਵਿੱਚ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਫੰਡਾਂ ਤੋਂ ਦੂਰ ਰਹਿਣ ਲਈ ਸਭ ਤੋਂ ਵਧੀਆ ਕਹਿੰਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਉਦੋਂ ਹੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ ਜਦੋਂ ਚੱਕਰ ਘੱਟ ਜਾਂਦਾ ਹੈ. ਕੀ ਇਹ ਸਹੀ ਮੁਲਾਂਕਣ ਹੈ?

ਮਹਿੰਦਰ: ਆਓ ਇਸ ਨੂੰ ਵੱਖਰੇ inੰਗ ਨਾਲ ਸਮਝਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰੀਏ, ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਜਦੋਂ ਇਕੁਇਟੀ ਮਾਰਕੀਟ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਸਰਗਰਮੀ ਨਾਲ ਇਹ ਸੋਚਦੇ ਹੋਏ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ ਕਿ ਇਸ ਦੀ ਤਾੜਨਾ ਹੈ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨਵੇਂ ਉੱਚਿਆਂ' ਤੇ ਵਾਪਸ ਆ ਜਾਣਗੇ. ਇਸੇ ਤਰ੍ਹਾਂ, ਜਦੋਂ ਉਪਜ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ ਇਹ ਫੰਡ ਮੈਨੇਜਰ ਨੂੰ ਮੌਜੂਦਾ ਫੰਡਾਂ ਅਤੇ ਨਵੇਂ ਨਿਵੇਸ਼ਾਂ ਦੇ ਨਾਲ ਉੱਚ ਝਾੜ 'ਤੇ ਕੁਆਲਟੀ ਦੇ ਕਾਗਜ਼ਾਤ ਖਰੀਦਣ ਦਾ ਮੌਕਾ ਦਿੰਦਾ ਹੈ. ਜੇ ਕੋਈ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਵੱਧ ਰਹੇ ਰੇਟ ਦੇ ਦ੍ਰਿਸ਼ ਦੇ ਦੌਰਾਨ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਪੂਰੇ ਰੇਟ ਚੱਕਰ ਲਈ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਰੇਟ ਜਦੋਂ ਦੁਬਾਰਾ ਹੇਠਾਂ ਆਉਂਦੇ ਹਨ ਤਾਂ ਸੁਧਾਰ ਹੁੰਦਾ ਹੈ. ਇਸ ਲਈ, ਵੱਧ ਰਹੀ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੇ ਦੌਰਾਨ, ਇੱਕ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਨਜ਼ਰੀਏ ਤੋਂ ਮੁੱਲ ਨਿਵੇਸ਼ ਲਈ ਇੱਕ ਅਵਸਰ ਲੱਭ ਸਕਦਾ ਹੈ.

ਡਬਲਯੂਐਫ: ਤੁਸੀਂ ਆਪਣੇ ਨਵੇਂ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਬਾਂਡ ਫੰਡ ਨੂੰ ਅਵਧੀ ਦੇ ਹਿਸਾਬ ਨਾਲ ਕਿਵੇਂ ਸਥਾਪਤ ਕਰਨ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾ ਰਹੇ ਹੋ?

ਮਹਿੰਦਰ: ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਬਾਂਡ ਫੰਡ ਮੁੱਖ ਤੌਰ ਤੇ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਬਾਂਡਾਂ ਵਿੱਚ ਏਏ + ਅਤੇ ਇਸ ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੇ ਰੇਟ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰੇਗਾ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕੁਝ ਸਰਕਾਰੀ ਸਿਕਓਰਟੀਜ ਅਤੇ ਟੀ-ਬਿੱਲਾਂ ਦੇ ਸੰਪਰਕ ਵਿੱਚ ਆਉਣਗੇ. ਫੰਡ ਲਚਕਦਾਰ ਵਿਆਜ ਦਰ ਰਣਨੀਤੀ ਦੇ ਅਧਾਰ ਤੇ ਇੱਕ ਸਰਗਰਮ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਦੇ ਨਾਲ 2-5 ਸਾਲਾਂ ਦੀ ਸੀਮਾ ਦੇ ਅੰਦਰ ਝਾੜ ਦੀ ਵਾਰੀ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰੇਗਾ. ਅਵਧੀ ਸਾਡੇ ਅੰਦਰੂਨੀ ਅਵਧੀ ਦੇ ਮਾੱਡਲ ਤੇ ਅਧਾਰਤ ਹੁੰਦੀ ਹੈ ਜਿਥੇ ਅਸੀਂ ਗਲੋਬਲ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਕਾਰਕਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਦੇ ਹਾਂ ਅਤੇ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਅਵਧੀ ਨੂੰ ਸੰਸ਼ੋਧਿਤ ਕਰਦੇ ਹਾਂ. ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਗਲੋਬਲ ਕਾਰਕਾਂ ਬਾਰੇ ਨਿਰਪੱਖ / ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਰੁਖ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਕਾਰਕਾਂ ਪ੍ਰਤੀ ਨਿਰਪੱਖ / ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਰੁਖ ਦੇ ਅਧਾਰ ਤੇ, ਜਿਸਦਾ ਅਰਥ ਹੈ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਪ੍ਰਤੀ ਸਾਵਧਾਨ ਰੁਖ, ਅਸੀਂ ਇਸ ਸਮੇਂ 2-2.5 ਸਾਲਾਂ ਦੀ ਮਿਆਦ ਦੇ ਅੰਦਰ ਨਿਸ਼ਾਨਾ ਬਣਾਵਾਂਗੇ.


ਡਬਲਯੂਐਫ: ਜੀ-ਸੈਕਿੰਡ ਅਤੇ ਏਏਏ ਪੀਐਸਯੂ ਪੇਪਰਾਂ ਅਤੇ ਏਏਏ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਪੇਪਰਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਅੱਜ ਕਿਵੇਂ ਫੈਲ ਰਿਹਾ ਹੈ? ਇਹ ਪਿਛਲੇ 12 ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ ਕਿਵੇਂ ਅੱਗੇ ਵਧਿਆ ਹੈ?

ਮਹਿੰਦਰ: ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ ਤੇ ਏਏਏ ਪੀਐਸਯੂ ਅਤੇ ਕੁਆਲਿਟੀ ਏਏਏ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਫੈਲਣ ਦੀ ਮਿਆਦ ਲੰਬੇ ਕਾਰਜਕਾਲ ਲਈ -10 95-105bps ਅਤੇ ਛੋਟੇ ਕਾਰਜਕਾਲ ਦੀਆਂ ਪ੍ਰਤੀਭੂਤੀਆਂ ਲਈ-65-70bps ਦੀ ਸੀਮਾ ਵਿੱਚ ਹੈ. ਮਹਾਂਮਾਰੀ ਫੈਲਣ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਐਨਬੀਐਫਸੀ ਸੰਕਟ ਤੋਂ ਉੱਚ ਪੱਧਰੀ ਕਾਗਜ਼ਾਤ ਮਹੱਤਵਪੂਰਣ ਹੋ ਗਏ ਸਨ ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਫੈਲਣ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਤੰਗ ਹੋ ਗਏ ਸਨ. ਮਹਾਂਮਾਰੀ ਨੇ ਇਕ ਅਜਿਹੀ ਸਥਿਤੀ ਪੈਦਾ ਕੀਤੀ ਜਿਸ ਵਿਚ ਰੋਜ਼ਾਨਾ ਦੇ ਕੰਮਕਾਜ ਵਿਚ ਰੁਕਾਵਟ ਅਤੇ ਵਾਧੂ ਤਰਲਤਾ ਕਾਰਨ ਮੰਗ ਵਿਚ ਵਾਧਾ ਹੋਣ ਕਾਰਨ ਸਪਲਾਈ ਦੀ ਘਾਟ ਸੀ. ਇਸ ਦੇ ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਫੈਲਣ ਦਾ ਕਾਰਨ ~ 65-75bps ਅਤੇ ਛੋਟੇ ਕਾਰਜਕਾਲ ਨੂੰ ~ 35-45PS ਤੱਕ ਸੀਮਤ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ. ਹਾਲਾਂਕਿ ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਉੱਚ ਫ੍ਰੀਕੁਐਂਸੀ ਡੇਟਾ ਦੁਆਰਾ ਦਰਸਾਇਆ ਗਿਆ ਹੈ ਵਿਕਾਸ ਇੱਥੇ ਵਾਪਸ ਉਛਾਲਣਾ ਹੈ ਅਤੇ ਇਸ ਨਾਲ ਅਰਥਚਾਰੇ ਵਿੱਚ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਦੇ ਵਾਧੇ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ. ਇਹ ਧਿਆਨ ਵਿੱਚ ਰੱਖਦਿਆਂ ਕਿ ਸਰਕਾਰ ਅਤੇ ਕਰਪੋਰੇਟ ਦੁਆਰਾ ਉਧਾਰ ਵੱਧ ਹੋਵੇਗਾ, ਇਸ ਨਾਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਵਧੇਰੇ ਪੈਦਾਵਾਰ ਅਤੇ ਆਕਰਸ਼ਕ ਫੈਲਣ ਦਾ ਲਾਕ ਲਗਾਉਣ ਦਾ ਇੱਕ ਚੰਗਾ ਮੌਕਾ ਸਾਬਤ ਹੁੰਦੇ ਹੋਏ ਫੈਲਾਅ ਵਧਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ.

ਡਬਲਯੂਐਫ: ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਕੁਆਲਟੀ ਦੇ ਮਾਮਲੇ ਵਿੱਚ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਰਚਨਾ ਕੀ ਹੋਵੇਗੀ?

ਮਹਿੰਦਰ: ਸਾਡਾ ਮੁੱਖ ਦਰਸ਼ਨ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਜੋਖਮ ਸਥਾਈ ਹੁੰਦਾ ਹੈ ਜਦਕਿ ਵਿਆਜ ਦਰ ਦਾ ਜੋਖਮ ਅਸਥਾਈ ਹੁੰਦਾ ਹੈ. ਪਿਛਲੇ ਕੁਝ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਇਹ ਇੱਕ ਸਪਸ਼ਟ ਕੇਸ ਰਿਹਾ ਹੈ. ਸਾਡੇ ਦਰਸ਼ਨ ਵੱਲ ਧਿਆਨ ਦੇਣਾ ਅਤੇ ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਉੱਪਰ ਦੱਸਿਆ ਗਿਆ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਬਾਂਡ ਫੰਡ ਏ.ਏ. + ਅਤੇ ਉੱਪਰ ਦਰਜਾ ਦਿੱਤੇ ਗਏ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਬਾਂਡਾਂ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰੇਗਾ. ਫੰਡ ਇਸ ਸਮੇਂ ਘੱਟ ਰੇਟ ਕੀਤੇ ਪੇਪਰਾਂ (ਏਏ ਅਤੇ ਹੇਠਾਂ) ਅਤੇ ਸਦੀਵੀ ਬਾਂਡਾਂ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਨਾ ਤਰਜੀਹ ਨਹੀਂ ਦੇਵੇਗਾ ਅਤੇ ਸਾਡੀ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਮੁਲਾਂਕਣ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਦੇ ਅਧਾਰ ਤੇ ਉੱਚ ਪੱਧਰੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਬਣਾਉਣ ਵੱਲ ਧਿਆਨ ਦਿੱਤਾ ਜਾਵੇਗਾ. ਬਿਹਤਰ ਤਰਲਤਾ ਅਤੇ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲ ਕਾਰਨ ਇਹ ਫੰਡ ਐਸਜੀਐਲ ਨਾਲੋਂ ਸਰਕਾਰੀ ਪ੍ਰਤੀਭੂਤੀਆਂ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇਵੇਗਾ.

ਡਬਲਯੂਐਫ: ਤੁਸੀਂ ਆਪਣੇ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਬਾਂਡ ਫੰਡ ਨੂੰ ਵੱਖ ਕਰਨ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਕਿਵੇਂ ਬਣਾਉਂਦੇ ਹੋ?

ਮਹਿੰਦਰ: ਉੱਚ ਗੁਣਵੱਤਾ ਵਾਲੇ ਕਾਗਜ਼ਾਂ ਵਿਚ ਕੋਰ ਏਯੂਐਮ ਨੂੰ ਲਗਾਉਣ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਬਾਕੀ 20% ਜੋ ਕੁਦਰਤ ਵਿਚ ਵਿਵੇਕਸ਼ੀਲ ਹਨ, ਦਾ ਨਿਵੇਸ਼ ਜੀ-ਸੈਕਿੰਡ, ਟੀ-ਬਿੱਲਾਂ ਜਾਂ ਉੱਚ ਪੱਧਰੀ ਕਾਗਜ਼ਾਂ ਵਿਚ ਕੀਤਾ ਜਾਵੇਗਾ. ਇਸ ਦੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਦੇ ਕਾਰਨ ਮੀਰਾ ਜਾਇਦਾਦ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਤਣਾਅ ਵਾਲੀਆਂ ਸੰਪੱਤੀਆਂ ਦੇ ਸੰਪਰਕ ਵਿੱਚ ਨਹੀਂ ਆਈ. ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਇਹ ਹੋਵੇਗੀ ਕਿ ਚੰਗਾ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਹੋਵੇ ਜੋ ਚੰਗੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਵਿਭਿੰਨ ਹੋਵੇ ਅਤੇ ਇਕਾਗਰਤਾ ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ ਤੋਂ ਬਚੇ.

ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਅਸੀਂ ਵਿਆਜ਼ ਦਰਾਂ ਦੇ ਨਜ਼ਰੀਏ ਦੇ ਅਧਾਰ ਤੇ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਦੀ ਮਿਆਦ ਦੇ ਇੱਕ ਕਿਰਿਆਸ਼ੀਲ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਦੀ ਪਾਲਣਾ ਕਰਾਂਗੇ.

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ਡਬਲਯੂਐਫ: ਕੁਝ ਫੰਡ ਮੈਨੇਜਰ ਵਿਤਰਕਾਂ ਨੂੰ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਜੋਖਮ ਫੰਡਾਂ ਦੀ ਸਰਗਰਮੀ ਨਾਲ ਸਿਫਾਰਸ਼ ਕਰਨ ਲਈ ਉਤਸ਼ਾਹਤ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ - ਖ਼ਾਸਕਰ ਉਹ ਜਿਹੜੇ ਮਿਆਦ ਦੇ ਸਮੇਂ ਥੋੜ੍ਹੇ ਰੂੜੀਵਾਦੀ ਹੁੰਦੇ ਹਨ. ਕੀ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਜੋਖਮ ਫੰਡਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਪਸ ਜਾਣ ਲਈ ਇਹ ਚੰਗਾ ਸਮਾਂ ਹੈ?

ਮਹਿੰਦਰ: ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਸਾਡੇ ਮੁੱਖ ਦਰਸ਼ਨ ਉੱਪਰ ਦੱਸਿਆ ਗਿਆ ਹੈ ਕਿ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਜੋਖਮ ਸਥਾਈ ਹੁੰਦਾ ਹੈ ਜਦੋਂ ਕਿ ਵਿਆਜ ਦਰ ਜੋਖਮ ਅਸਥਾਈ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਇਸ ਲਈ ਸਾਡੇ ਵਿਚਾਰ ਵਿੱਚ ਹਮਲਾਵਰ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਵਿੱਚ ਦਾਖਲ ਹੋਣ ਲਈ ਕੋਈ ਚੰਗਾ ਸਮਾਂ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦਾ. ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਹ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ ਤੋਂ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਉਮੀਦ ਲਈ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਦੀ ਭੁੱਖ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦਾ ਹੈ.

মিরা অ্যাসেটের মূল স্থির আয় দর্শনটি মনে করার মতো প্রতিটি সময়ই creditণ ঝুঁকি নিয়ে মনে হয়: .ণ ঝুঁকি স্থায়ী হয় তবে সুদের ঝুঁকি অস্থায়ী হয়। এটি এমন একটি দর্শন যা গত ২ বছরে বাজারে ছড়িয়ে পড়া সমস্ত ক্রেডিট মাইনফিল্ডগুলি থেকে সফলভাবে ফান্ডহাউসে নেভিগেট করতে সহায়তা করেছে। এটি এমন একটি দর্শন যা ফান্ড হাউস চালু করেছে এমন নতুন কর্পোরেট বন্ড তহবিলের পোর্টফোলিও কৌশল পরিচালনা করবে। মানসম্পন্ন কাগজপত্র (কেবলমাত্র এএ + এবং তার চেয়ে বেশি) এবং সময়কাল সম্পর্কে সতর্ক দৃষ্টিভঙ্গি (বর্তমানে ২ - ২.৫ বছর) মিরেট অ্যাসেটের সর্বশেষ স্থির আয়ের প্রস্তাবের তহবিলের কৌশলটি অন্তর্ভুক্ত করবে।

ডাব্লুএফ: মুদ্রাস্ফীতিজনিত আশঙ্কা এবং ভারতে আর্থিক ঘাটতির আশঙ্কার কারণে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে ফলন শক্ত হয়ে উঠছে বলে মনে হচ্ছে। বিশ্বব্যাপী পাশাপাশি ভারতেও কি আমরা সুদের হার চক্রের মোড় নেব?

মহেন্দ্র: ২০২০ সালে যখন মহামারী দ্বারা বিশ্বকে হুমকির মুখে ফেলেছিল, তখন আরবিআই দুটি প্রাথমিক উদ্দেশ্য নিয়ে একটি উপযুক্ত নীতিগত অবস্থান অনুসরণ করেছিল - তা হ'ল লকডাউন দ্বারা ব্যাহত হওয়া আর্থিক বাজারকে স্থিতিশীল করা এবং তারপরে ক্রমশ উন্মুক্ত হওয়া দিয়ে শুরু হওয়া অর্থনৈতিক পুনরুদ্ধারকে সমর্থন করে। বর্তমানে, কোভিড পরিস্থিতি উল্লেখযোগ্যভাবে উন্নতি হয়েছে এবং অর্থনৈতিক পুনরুদ্ধার চলছে। সুতরাং অতিরিক্ত সহায়ক নীতির উদ্দেশ্যগুলি বিলুপ্ত হয়ে যাচ্ছে এবং আরবিআই ইতোমধ্যে সিআরআর কাটা কাটছে না এবং নমনীয় হারের বিপরীতমুখী রেপো পরিচালনা করে আর্থিক নীতিকে সাধারণীকরণে গ্রহণ করছে। বিশ্বব্যাপী ক্রমবর্ধমান বিশ্বাস রয়েছে যে মুদ্রাস্ফীতি বিশ্বজুড়ে বিপুল পরিমাণে বিস্তৃত রাজস্ব নীতি নিয়ে ফিরে আসছে যার ফলস্বরূপ বেঞ্চমার্ক মার্কিন 10Y ফলন বার্ষিক সর্বোচ্চ প্রায় 1.35% মারবে hit ভারতেও, ২০১ fiscal-১Y অর্থবছরের জন্য আর্থিক ঘাটতি 6..৮% হওয়ার পূর্বাভাস দেওয়া হয়েছে, এটি বাজার প্রত্যাশার চেয়ে অনেক বেশি, যার ফলে বড় সরকারী orrowণ গ্রহণের কর্মসূচী হয়। তদ্ব্যতীত, অর্থনীতি দ্বিগুণ অঙ্কে বাড়ার প্রত্যাশার সাথে কর্পোরেট creditণের চাহিদাও উঠবে বলে আশা করা হচ্ছে। যাইহোক, ভারতে ম্যাক্রো ফান্ডামেন্টালগুলি ফেব্রুয়ারী'21-এ মুদ্রাস্ফীতি হ্রাস সহ 4.09% এ স্থিতিশীল থাকে। সুতরাং, কেউ বিশ্বাস করতে পারে যে সুদের হার আরও কিছুটা কমে যাওয়ার সম্ভাবনা নেই, তবে ফলনের কোনও তাত্ক্ষণিক ও খাড়া বৃদ্ধি অসম্ভব। তবে, বড় সরবরাহ সহ বছরের পরের অংশে, কেউ ফলন মাঝারিভাবে বৃদ্ধি পেতে পারে।

ডাব্লুএফ: কিছু পরামর্শদাতারা বাড়তি সুদের হারের পরিবেশে debtণ তহবিল থেকে দূরে থাকাই সবচেয়ে ভাল বলে এবং চক্রটি ডাউন হয়ে গেলেই বিনিয়োগ করা। এটি কি ন্যায্য মূল্যায়ন?

মহেন্দ্র: আসুন আমরা এটি অন্যভাবে বোঝার চেষ্টা করি, সাধারণত যখন ইক্যুইটি মার্কেটগুলি বিনিয়োগকারীদের সক্রিয়ভাবে এই ভাবনা ভাবতে থাকে যে এর সংশোধন এবং বাজারগুলি নতুন উচ্চতায় ফিরে আসবে। একইভাবে, ফলন যখন বাড়ছে তখন তহবিল ব্যবস্থাপককে বিদ্যমান তহবিল এবং নতুন প্রবাহের সাথে উচ্চ ফলনে মানের মানের কাগজপত্র কেনার সুযোগ দেয়। যদি কোনও বিনিয়োগকারী ক্রমবর্ধমান হারের দৃশ্যের সময় বিনিয়োগ করে এবং পুরো হার চক্রের জন্য বিনিয়োগ করে থাকে, যখন হারগুলি আবার নীচে নেমে আসে তখন ফেরত আসে। অতএব, সুদের হার বৃদ্ধির সময়, একজন বিনিয়োগকারী দীর্ঘমেয়াদী দৃষ্টিকোণ থেকে মূল্য বিনিয়োগের সুযোগের সন্ধান করতে পারে।

ডাব্লুএফ: আপনি কীভাবে সময়ের সাথে আপনার নতুন কর্পোরেট বন্ড তহবিল স্থাপনের পরিকল্পনা করছেন?

মহেন্দ্র: কর্পোরেট বন্ড তহবিল প্রধানত সরকারী সিকিওরিটি এবং টি-বিলের সাথে কিছুটা এক্সপোজারের সাথে এএ + এবং এর উপরে রেটযুক্ত কর্পোরেট বন্ডগুলিতে মূলত বিনিয়োগ করবে। তহবিলটি নমনীয় সুদের হারের কৌশলের উপর ভিত্তি করে একটি সক্রিয় পোর্টফোলিও পরিচালনার সাথে 2-5 বছরের মধ্যে মেয়াদ সহ ফলন বক্ররেখায় বিনিয়োগ করবে। সময়কালটি আমাদের অভ্যন্তরীণ সময়কালের মডেলের উপর ভিত্তি করে যেখানে আমরা বৈশ্বিক এবং গার্হস্থ্য কারণগুলিতে অ্যাক্সেস করি এবং পোর্টফোলিও সময়কালকে সংশোধন করি। বর্তমানে গ্লোবাল ফ্যাক্টরের উপর নিরপেক্ষ / ইতিবাচক অবস্থান এবং গার্হস্থ্য কারণগুলির বিষয়ে নিরপেক্ষ / নেতিবাচক অবস্থানের ভিত্তিতে, যার অর্থ বাজারে সতর্ক অবস্থান, আমরা বর্তমানে 2-2.5 বছরের মধ্যে সময়কালের লক্ষ্য নির্ধারণ করব।


ডাব্লুএফ: জি-সেকস এবং এএএ পিএসইউ কাগজপত্র এবং এএএ কর্পোরেট কাগজপত্রগুলির মধ্যে আজ কীভাবে ছড়িয়ে পড়ে? এটি গত 12 মাসে কীভাবে সরানো হয়েছে?

মহেন্দ্র: Aতিহাসিকভাবে এএএ পিএসইউ এবং মানসম্পন্ন এএএর মধ্যে স্প্রেড দীর্ঘ মেয়াদে -10 95-105bps এবং স্বল্প মেয়াদী সিকিওরিটির জন্য-65-70 পিবিএসের মধ্যে রয়েছে। মহামারীটি আঘাত হানার আগেও এনবিএফসি সংকটের পর থেকে উচ্চ-মানের কাগজপত্রগুলি গুরুত্ব পেয়েছিল যার কারণে স্প্রেডগুলি ইতিমধ্যে সংকীর্ণ হয়েছিল। মহামারী একটি পরিস্থিতি তৈরি করেছিল যেখানে দৈনিক ক্রিয়াকলাপে বিরতি এবং উদ্বৃত্ত তরলতার কারণে চাহিদা বেড়ে যাওয়ার কারণে সরবরাহের অভাব ছিল। এর ফলে দীর্ঘমেয়াদী ছড়িয়ে পড়ে ~ 65-75bps এবং সংক্ষিপ্ত মেয়াদ 353545 ডলারে সংকীর্ণ হয়। তবে উচ্চ ফ্রিকোয়েন্সি তথ্য দ্বারা ইঙ্গিত হিসাবে বৃদ্ধি এখানে ফিরে ফিরে বাউন্স এবং এটি অর্থনীতিতে creditণ বৃদ্ধি বৃদ্ধি সম্ভবত। বিবেচনায় নিলে যে সরকার byণ গ্রহণ করবে তেমনি করপোরেশনগুলিও byণ গ্রহণের পরিমাণ আরও বাড়বে এবং বিনিয়োগকারীদের উচ্চ ফলন এবং আকর্ষণীয় প্রসারণ লক করার একটি ভাল সুযোগ প্রমাণ করার সম্ভাবনা রয়েছে।

ডাব্লুএফ: creditণ মানের দিক দিয়ে পোর্টফোলিও রচনাটি কী হবে?

মহেন্দ্র: আমাদের মূল দর্শন হ'ল creditণ ঝুঁকি স্থায়ী এবং সুদের হারের ঝুঁকি অস্থায়ী। গত কয়েক বছর ধরে এটি একটি সুস্পষ্ট ঘটনা। আমাদের দর্শনের সাথে লেগে থাকা এবং উপরে উল্লিখিত কর্পোরেট বন্ড তহবিল এএ + এবং উপরে রেটযুক্ত কর্পোরেট বন্ডগুলিতে বিনিয়োগ করবে। তহবিল এই মুহুর্তে নিম্ন রেটযুক্ত কাগজপত্রগুলিতে (এএ এবং নীচে) এবং চিরস্থায়ী বন্ডগুলিতে বিনিয়োগ পছন্দ করবে না এবং আমাদের creditণ মূল্যায়ন প্রক্রিয়ার উপর ভিত্তি করে একটি উচ্চ-মানের পোর্টফোলিও তৈরি করা ফোকাস হবে। তহবিল আরও ভাল তরলতা এবং creditণ প্রোফাইলের কারণে এসজিএলের চেয়ে সরকারী সিকিওরিটিগুলিকে পছন্দ করবে।

ডাব্লুএফ: আপনি কীভাবে আপনার কর্পোরেট বন্ড তহবিলকে আলাদা করার পরিকল্পনা করছেন?

মহেন্দ্র: উচ্চমানের কাগজপত্রগুলিতে মূল এএএম বিনিয়োগ ছাড়াও বাকী ২০% প্রকৃতির বিবেচনামূলক, জি-সেকেন্ড, টি-বিল বা উচ্চমানের কাগজগুলিতে বিনিয়োগ করা হবে। শক্তিশালী creditণ প্রক্রিয়ার কারণে মিরে অ্যাসেট বেশিরভাগ চাপযুক্ত সম্পদের ক্ষেত্রে প্রকাশিত হয়নি। প্রচেষ্টাটি হবে ভাল পোর্টফোলিও যা ভালভাবে বৈচিত্র্যযুক্ত এবং ঘনত্বের ঝুঁকি এড়াতে হবে।

এছাড়াও আমরা সুদের হারের দৃষ্টিভঙ্গির ভিত্তিতে পোর্টফোলিও সময়কালের একটি সক্রিয় পরিচালনা অনুসরণ করব।

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ডাব্লুএফ: কিছু তহবিল ব্যবস্থাপক বিতরণকারীদের সক্রিয়ভাবে ক্রেডিট ঝুঁকি তহবিলের সুপারিশ করতে উত্সাহিত করছেন - বিশেষত যাঁরা সময়কালের জন্য কিছুটা রক্ষণশীল। Creditণ ঝুঁকির তহবিলগুলিতে ফিরে যাওয়ার জন্য এটি কি ভাল সময়?

মহেন্দ্র: আমাদের মূল দর্শনের উপরে উল্লিখিত হিসাবে হ'ল creditণ ঝুঁকি স্থায়ী এবং সুদের হার ঝুঁকি অস্থায়ী, তাই আমাদের দৃষ্টিতে আগ্রাসী creditণ প্রবেশের ভাল সময় নেই। তবে এটি ঝুঁকির জন্য বিনিয়োগকারীদের ক্ষুধা এবং বিনিয়োগ থেকে তাদের প্রত্যাশার উপর নির্ভর করে।

క్రెడిట్ రిస్క్ గురించి ఆలోచించిన ప్రతిసారీ మిరా అసెట్ యొక్క ప్రధాన స్థిర ఆదాయ తత్వశాస్త్రం గుర్తుంచుకోవడం విలువ: క్రెడిట్ రిస్క్ శాశ్వతం అయితే వడ్డీ రిస్క్ తాత్కాలికం. గత 2 సంవత్సరాల్లో మార్కెట్ విసిరిన అన్ని క్రెడిట్ మైన్‌ఫీల్డ్‌ల నుండి ఫండ్ హౌస్ విజయవంతంగా నావిగేట్ చెయ్యడానికి ఇది ఒక తత్వశాస్త్రం. ఇది ఫండ్ హౌస్ ప్రారంభించిన కొత్త కార్పొరేట్ బాండ్ ఫండ్‌లో పోర్ట్‌ఫోలియో వ్యూహాన్ని నియంత్రించే తత్వశాస్త్రం. నాణ్యమైన పత్రాలు (AA + మరియు అంతకంటే ఎక్కువ మాత్రమే) మరియు వ్యవధిపై జాగ్రత్తగా చూస్తే (ప్రస్తుతం 2 - 2.5 సంవత్సరాలు) మిరే అసెట్ నుండి తాజా స్థిర ఆదాయ సమర్పణ యొక్క ఫండ్ వ్యూహాన్ని నిర్ధారిస్తుంది.

డబ్ల్యుఎఫ్: ద్రవ్యోల్బణ భయాల దృష్ట్యా అమెరికాలో మరియు ఆర్థిక లోటు భయాల కారణంగా భారతదేశంలో దిగుబడి గట్టిపడుతున్నట్లు కనిపిస్తోంది. ప్రపంచవ్యాప్తంగా మరియు భారతదేశంలో - మేము వడ్డీ రేటు చక్రం ప్రారంభంలో ఉన్నారా?

మహేంద్ర: 2020 లో ప్రపంచాన్ని మహమ్మారితో వెనక్కి నెట్టినప్పుడు, ఆర్బిఐ రెండు ప్రాధమిక లక్ష్యాలతో వసతి విధాన వైఖరిని అనుసరించింది - లాక్డౌన్ ద్వారా చిక్కుకున్న ఆర్థిక మార్కెట్లను స్థిరీకరించడం మరియు క్రమంగా అన్‌లాకింగ్‌తో ప్రారంభమైన ఆర్థిక పునరుద్ధరణకు మద్దతు ఇవ్వడం. ప్రస్తుతం, కోవిడ్ పరిస్థితి గణనీయంగా మెరుగుపడింది మరియు ఆర్థిక పునరుద్ధరణ జరుగుతోంది. కాబట్టి అదనపు సహాయక విధానం యొక్క లక్ష్యాలు మసకబారుతున్నాయి మరియు సిఆర్ఆర్ కోతపైకి వెళ్లకుండా మరియు సౌకర్యవంతమైన రేటు రివర్స్ రెపోలను నిర్వహించకుండా ఆర్బిఐ ఇప్పటికే ద్రవ్య విధానాన్ని సాధారణీకరించడానికి అనుసరిస్తోంది. ప్రపంచవ్యాప్తంగా భారీగా విస్తరించే ఆర్థిక విధానాలతో ద్రవ్యోల్బణం తిరిగి వస్తోందనే నమ్మకం ప్రపంచవ్యాప్తంగా ఉంది, దీని ఫలితంగా బెంచ్ మార్క్ US 10Y దిగుబడి సంవత్సరానికి గరిష్టంగా 1.35% వద్ద ఉంది. భారతదేశంలో కూడా, ఆర్థిక లోటు ఎఫ్‌వై 22 కి 6.8 శాతంగా అంచనా వేయబడింది, ఇది మార్కెట్ అంచనా కంటే చాలా ఎక్కువ, దీనివల్ల పెద్ద ప్రభుత్వ రుణాలు తీసుకునే కార్యక్రమం జరుగుతుంది. ఇంకా, ఆర్థిక వ్యవస్థ రెండంకెలలో పెరుగుతుందని, కార్పొరేట్ క్రెడిట్ డిమాండ్ కూడా పెరుగుతుందని భావిస్తున్నారు. ఏదేమైనా, ఫిబ్రవరి 21 లో ద్రవ్యోల్బణం 4.09 శాతానికి తగ్గడంతో భారతదేశంలో స్థూల ఫండమెంటల్స్ స్థిరంగా ఉన్నాయి. అందువల్ల, వడ్డీ రేటు మరింత తగ్గడానికి అవకాశం లేనప్పటికీ, దిగుబడిలో తక్షణ మరియు నిటారుగా పెరుగుదల అసంభవం అని ఎవరైనా నమ్మవచ్చు. ఏదేమైనా, పెద్ద సరఫరాతో, సంవత్సరం చివరిలో, దిగుబడిలో మితమైన పెరుగుదల కనిపిస్తుంది.

డబ్ల్యుఎఫ్: పెరుగుతున్న వడ్డీ రేటు వాతావరణంలో రుణ నిధుల నుండి దూరంగా ఉండటం మరియు చక్రం తిరస్కరించినప్పుడు మాత్రమే పెట్టుబడి పెట్టడం మంచిదని కొందరు సలహాదారులు అంటున్నారు. ఇది న్యాయమైన అంచనా?

మహేంద్ర: దీనిని వేరే విధంగా అర్థం చేసుకోవడానికి ప్రయత్నిద్దాం, సాధారణంగా ఈక్విటీ మార్కెట్లు పడిపోతున్నప్పుడు పెట్టుబడిదారులు దాని దిద్దుబాటు అని ఆలోచిస్తూ పెట్టుబడిదారులు చురుకుగా పెట్టుబడి పెడతారు మరియు మార్కెట్లు కొత్త గరిష్ట స్థాయికి చేరుకుంటాయి. అదేవిధంగా, దిగుబడి పెరుగుతున్నప్పుడు, ఫండ్ మేనేజర్‌కు ప్రస్తుత ఫండ్‌లు మరియు కొత్త ఇన్‌ఫ్లోలతో అధిక దిగుబడి వద్ద నాణ్యమైన పత్రాలను కొనుగోలు చేయడానికి అవకాశం ఇస్తుంది. పెరుగుతున్న రేటు దృష్టాంతంలో పెట్టుబడిదారుడు పెట్టుబడి పెట్టి, మొత్తం రేటు చక్రం కోసం పెట్టుబడి పెడితే, రేట్లు మళ్లీ తగ్గినప్పుడు రాబడి మెరుగుపడుతుంది. అందువల్ల, పెరుగుతున్న వడ్డీ రేట్ల సమయంలో, పెట్టుబడిదారుడు దీర్ఘకాలిక దృష్టికోణం నుండి విలువ పెట్టుబడికి అవకాశం కోసం చూడవచ్చు.

డబ్ల్యుఎఫ్: మీ కొత్త కార్పొరేట్ బాండ్ ఫండ్‌ను వ్యవధి ప్రకారం ఎలా ఉంచాలని ఆలోచిస్తున్నారు?

మహేంద్ర: కార్పొరేట్ బాండ్ ఫండ్ ప్రధానంగా AA + మరియు అంతకంటే ఎక్కువ రేట్ చేసిన కార్పొరేట్ బాండ్లలో పెట్టుబడి పెడుతుంది, ప్రభుత్వ సెక్యూరిటీలు మరియు టి-బిల్లులకు కొంత బహిర్గతం అవుతుంది. సౌకర్యవంతమైన వడ్డీ రేటు వ్యూహం ఆధారంగా క్రియాశీల పోర్ట్‌ఫోలియో మేనేజ్‌మెంట్‌తో ఫండ్ 2-5 సంవత్సరాల వ్యవధిలో దిగుబడి వక్రంలో పెట్టుబడి పెడుతుంది. వ్యవధి మా అంతర్గత వ్యవధి నమూనాపై ఆధారపడి ఉంటుంది, ఇక్కడ మేము ప్రపంచ మరియు దేశీయ కారకాలను యాక్సెస్ చేస్తాము మరియు పోర్ట్‌ఫోలియో వ్యవధిని సవరించాము. ప్రస్తుతం గ్లోబల్ కారకాలపై తటస్థ / సానుకూల వైఖరి మరియు దేశీయ కారకాలపై తటస్థ / ప్రతికూల వైఖరి ఆధారంగా, అంటే మార్కెట్లపై జాగ్రత్తగా వైఖరి, మేము ప్రస్తుతం 2-2.5 సంవత్సరాల పరిధిలో వ్యవధిని లక్ష్యంగా పెట్టుకుంటాము.


WF: G-Secs మరియు AAA PSU పేపర్లు మరియు AAA కార్పొరేట్ పేపర్ల మధ్య ఈ రోజు వ్యాప్తి ఎలా ఉంది? గత 12 నెలల్లో ఇది ఎలా కదిలింది?

మహేంద్ర: చారిత్రాత్మకంగా AAA PSU మరియు నాణ్యమైన AAA మధ్య విస్తరణలు ఎక్కువ కాలం పదవీకాలానికి -10 95-105bps మరియు తక్కువ పదవీకాల సెక్యూరిటీలకు -7 65-70bps పరిధిలో ఉన్నాయి. మహమ్మారి తాకడానికి ముందే ఎన్‌బిఎఫ్‌సి సంక్షోభం నుండి అధిక-నాణ్యత పత్రాలకు ప్రాముఖ్యత లభించింది, దీనివల్ల స్ప్రెడ్‌లు ఇప్పటికే తగ్గిపోయాయి. పాండమిక్ రోజువారీ కార్యకలాపాలలో విరామం మరియు మిగులు ద్రవ్యత కారణంగా డిమాండ్ పెరగడం వలన సరఫరా లేకపోవడం వంటి పరిస్థితిని సృష్టించింది. దీని ఫలితంగా దీర్ఘకాలిక వ్యాప్తి ~ 65-75bps కు మరియు తక్కువ పదవీకాలం ~ 35-45bps కు కుదించబడింది. అయినప్పటికీ అధిక పౌన frequency పున్య డేటా సూచించినట్లుగా వృద్ధి తిరిగి బౌన్స్ అవ్వడానికి ఇక్కడ ఉంది మరియు ఇది ఆర్థిక వ్యవస్థలో రుణ వృద్ధిని పెంచే అవకాశం ఉంది. ప్రభుత్వంతో పాటు కార్పొరేట్‌ల ద్వారా రుణాలు ఎక్కువగా ఉండబోతున్నాయని పరిగణనలోకి తీసుకుంటే, పెట్టుబడిదారులకు అధిక దిగుబడి మరియు ఆకర్షణీయమైన స్ప్రెడ్‌లను లాక్ చేయడానికి మంచి అవకాశాన్ని రుజువు చేస్తూ స్ప్రెడ్‌లు విస్తరించే అవకాశం ఉంది.

WF: క్రెడిట్ నాణ్యత పరంగా పోర్ట్‌ఫోలియో కూర్పు ఎలా ఉంటుంది?

మహేంద్ర: మా ప్రధాన తత్వశాస్త్రం ఏమిటంటే క్రెడిట్ రిస్క్ శాశ్వతం అయితే వడ్డీ రేటు రిస్క్ తాత్కాలికం. గత కొన్ని సంవత్సరాలుగా ఇది స్పష్టమైన కేసు. మా తత్వశాస్త్రానికి అనుగుణంగా మరియు పైన పేర్కొన్న విధంగా కార్పొరేట్ బాండ్ ఫండ్ AA + మరియు అంతకంటే ఎక్కువ రేట్ చేసిన కార్పొరేట్ బాండ్లలో పెట్టుబడి పెట్టబడుతుంది. ప్రస్తుతానికి తక్కువ రేటెడ్ పేపర్లు (AA మరియు క్రింద) మరియు శాశ్వత బాండ్లలో పెట్టుబడులు పెట్టడానికి ఫండ్ ఇష్టపడదు మరియు మా క్రెడిట్ అసెస్‌మెంట్ ప్రాసెస్ ఆధారంగా అధిక-నాణ్యత పోర్ట్‌ఫోలియోను సృష్టించడం. మెరుగైన లిక్విడిటీ మరియు క్రెడిట్ ప్రొఫైల్ కారణంగా ఈ ఫండ్ ఎస్జిఎల్ కంటే ప్రభుత్వ సెక్యూరిటీలకు ప్రాధాన్యత ఇస్తుంది.

WF: మీ కార్పొరేట్ బాండ్ ఫండ్‌ను ఎలా విభజించాలని మీరు ప్లాన్ చేస్తున్నారు?

మహేంద్ర: కోర్-ఎయుఎంను అధిక-నాణ్యత పేపర్లలో పెట్టుబడి పెట్టడమే కాకుండా, మిగిలిన 20% ప్రకృతిలో విచక్షణతో కూడినది జి-సెకను, టి-బిల్లులు లేదా అధిక-నాణ్యత పేపర్లలో పెట్టుబడి పెట్టబడుతుంది. మిరే ఆస్తి దాని బలమైన క్రెడిట్ ప్రక్రియ కారణంగా చాలా ఒత్తిడికి గురైన ఆస్తి కేసులకు గురికాలేదు. ఈ ప్రయత్నం మంచి పోర్ట్‌ఫోలియోను కలిగి ఉంటుంది, ఇది బాగా వైవిధ్యభరితంగా ఉంటుంది మరియు ఏకాగ్రత ప్రమాదాలను నివారించవచ్చు.

వడ్డీ రేటు దృక్పథం ఆధారంగా పోర్ట్‌ఫోలియో వ్యవధి యొక్క క్రియాశీల నిర్వహణను కూడా మేము అనుసరిస్తాము.

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WF: కొంతమంది ఫండ్ నిర్వాహకులు క్రెడిట్ రిస్క్ ఫండ్లను చురుకుగా సిఫారసు చేయమని పంపిణీదారులను ప్రోత్సహిస్తున్నారు - ముఖ్యంగా వ్యవధిలో కొద్దిగా సాంప్రదాయిక. క్రెడిట్ రిస్క్ ఫండ్లలోకి తిరిగి రావడానికి ఇది మంచి సమయం కాదా?

మహేంద్ర: మా ప్రధాన తత్వశాస్త్రం పైన పేర్కొన్నది క్రెడిట్ రిస్క్ శాశ్వతమైనది అయితే వడ్డీ రేటు ప్రమాదం తాత్కాలికమే, కాబట్టి మా దృష్టిలో దూకుడు క్రెడిట్‌లోకి ప్రవేశించడానికి మంచి సమయం లేదు. అయితే, ఇది నిజంగా పెట్టుబడిదారుడి రిస్క్ కోసం ఆకలి మరియు పెట్టుబడి నుండి వారి నిరీక్షణపై ఆధారపడి ఉంటుంది.

கடன் அபாயத்தைப் பற்றி ஒருவர் நினைக்கும் ஒவ்வொரு முறையும் மிரா அசெட்டின் முக்கிய நிலையான வருமான தத்துவம் நினைவில் கொள்ளத்தக்கது: கடன் ஆபத்து நிரந்தரமானது, வட்டி ஆபத்து தற்காலிகமானது. கடந்த 2 ஆண்டுகளில் சந்தை வீசிய அனைத்து கடன் கண்ணிவெடிகளிலிருந்தும் ஃபண்ட் ஹவுஸ் வெற்றிகரமாக செல்ல உதவிய ஒரு தத்துவம் இது. இது புதிய கார்ப்பரேட் பாண்ட் ஃபண்டில் போர்ட்ஃபோலியோ மூலோபாயத்தை நிர்வகிக்கும் ஒரு தத்துவம், இது ஃபண்ட் ஹவுஸ் தொடங்கியுள்ளது. தரமான ஆவணங்கள் (AA + மற்றும் அதற்கு மேற்பட்டவை மட்டுமே) மற்றும் கால அளவு குறித்த எச்சரிக்கையான பார்வை (தற்போது 2 - 2.5 ஆண்டுகள்) மிரா அசெட்டிலிருந்து சமீபத்திய நிலையான வருமான சலுகையின் நிதி மூலோபாயத்தை உறுதிப்படுத்தும்.

WF: பணவீக்க அச்சம் காரணமாக அமெரிக்காவிலும், நிதி பற்றாக்குறை அச்சங்கள் காரணமாக இந்தியாவில் விளைச்சல் கடினமடைந்து வருவதாக தெரிகிறது. வட்டி வீத சுழற்சியின் திருப்பத்தில் நாம் இருக்கிறோம் - உலகளவில் மற்றும் இந்தியாவில்?

மகேந்திரா: 2020 ஆம் ஆண்டில் உலகம் தொற்றுநோயால் அதிர்ச்சியடைந்தபோது, ​​ரிசர்வ் வங்கி இரண்டு முதன்மை நோக்கங்களுடன் ஒரு இடவசதி கொள்கை நிலைப்பாட்டைப் பின்பற்றியது - அதாவது பூட்டுதலால் சிக்கித் தவித்த நிதிச் சந்தைகளை உறுதிப்படுத்துவது, பின்னர் படிப்படியாகத் திறக்கத் தொடங்கிய பொருளாதார மீட்சிக்கு ஆதரவளித்தல். தற்போது, ​​கோவிட் நிலைமை கணிசமாக முன்னேறியுள்ளது மற்றும் பொருளாதார மீட்சி நடைபெற்று வருகிறது. எனவே கூடுதல் ஆதரவுக் கொள்கையின் நோக்கங்கள் மறைந்து வருகின்றன, மேலும் சி.ஆர்.ஆர் வெட்டுக்கு மேல் உருட்டாமல், நெகிழ்வான வீத தலைகீழ் களஞ்சியங்களை நடத்துவதன் மூலம் பணவியல் கொள்கையை இயல்பாக்குவதற்கு ரிசர்வ் வங்கி ஏற்கனவே பின்பற்றி வருகிறது. உலகெங்கிலும் பணவீக்கம் மிகப் பெரிய விரிவாக்க நிதிக் கொள்கைகளுடன் திரும்பி வருகிறது என்ற நம்பிக்கை அதிகரித்து வருகிறது, இதன் விளைவாக அமெரிக்க 10Y மகசூல் ஆண்டுக்கு 1.35% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இந்தியாவிலும், நிதிப் பற்றாக்குறை நிதியாண்டு 22 க்கு 6.8% ஆகக் கணிக்கப்பட்டுள்ளது, இது சந்தை எதிர்பார்ப்பை விட மிக அதிகமாகும், இதன் விளைவாக பெரிய அரசாங்க கடன் திட்டம் கிடைக்கும். மேலும், பொருளாதாரம் இரட்டை இலக்கங்களில் வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுவதால், கார்ப்பரேட் கடன் தேவையும் அதிகரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், பிப்ரவரி 21 இல் பணவீக்கம் 4.09% ஆக குறைந்து வருவதால் இந்தியாவில் மேக்ரோ அடிப்படைகள் நிலையானதாக இருக்கின்றன. எனவே, வட்டி விகிதம் மேலும் கீழே செல்ல வாய்ப்பில்லை என்றாலும், உடனடி மற்றும் செங்குத்தான விளைச்சலில் அதிகரிப்பு சாத்தியமில்லை என்று ஒருவர் நம்ப விரும்பலாம். இருப்பினும், பெரிய பொருட்களுடன், ஆண்டின் பிற்பகுதியில், ஒருவர் மகசூல் அதிகரிப்பதைக் காணலாம்.

WF: அதிகரித்து வரும் வட்டி வீத சூழலில் கடன் நிதியில் இருந்து விலகி, சுழற்சி மாறும் போது மட்டுமே முதலீடு செய்வது சிறந்தது என்று சில ஆலோசகர்கள் கூறுகின்றனர். இது நியாயமான மதிப்பீடா?

மகேந்திரா: இதை வேறு வழியில் புரிந்து கொள்ள முயற்சிப்போம், பொதுவாக பங்குச் சந்தைகள் வீழ்ச்சியடையும் போது முதலீட்டாளர்கள் அதன் திருத்தம் என்று நினைத்து தீவிரமாக முதலீடு செய்கிறார்கள், சந்தைகள் புதிய உச்சத்திற்குத் திரும்பும். இதேபோல், மகசூல் அதிகரிக்கும் போது, ​​நிதி மேலாளருக்கு தற்போதுள்ள நிதி மற்றும் புதிய வரத்துகளுடன் அதிக மகசூலில் தரமான ஆவணங்களை வாங்குவதற்கான வாய்ப்பை வழங்குகிறது. ஒரு முதலீட்டாளர் உயரும் விகித சூழ்நிலையில் முதலீடு செய்து முழு வீத சுழற்சிக்காக முதலீடு செய்தால், விகிதங்கள் மீண்டும் நகரும் போது கிடைக்கும் வருமானம் மேம்படும். ஆகையால், உயரும் வட்டி விகிதங்களின் போது, ​​ஒரு முதலீட்டாளர் நீண்ட கால பார்வையில் இருந்து மதிப்பு முதலீட்டிற்கான வாய்ப்பை எதிர்பார்க்கலாம்.

WF: உங்கள் புதிய கார்ப்பரேட் பத்திர நிதியை காலத்தின் அடிப்படையில் எவ்வாறு நிலைநிறுத்த திட்டமிட்டுள்ளீர்கள்?

மகேந்திரா: கார்ப்பரேட் பத்திர நிதி முக்கியமாக ஏஏ + மற்றும் அதற்கு மேற்பட்ட மதிப்பிடப்பட்ட கார்ப்பரேட் பத்திரங்களில் முதலீடு செய்யும், அரசாங்க பத்திரங்கள் மற்றும் டி-பில்களுக்கு சில வெளிப்பாடு. நெகிழ்வான வட்டி வீத மூலோபாயத்தின் அடிப்படையில் செயலில் உள்ள போர்ட்ஃபோலியோ நிர்வாகத்துடன் 2-5 ஆண்டுகளுக்குள் கால அளவுடன் விளைச்சல் வளைவு முழுவதும் இந்த நிதி முதலீடு செய்யும். கால அளவு எங்கள் உள் கால மாதிரியை அடிப்படையாகக் கொண்டது, அங்கு நாங்கள் உலகளாவிய மற்றும் உள்நாட்டு காரணிகளை அணுகி போர்ட்ஃபோலியோ காலத்தை மாற்றியமைக்கிறோம். தற்போது உலகளாவிய காரணிகள் குறித்த நடுநிலை / நேர்மறை நிலைப்பாடு மற்றும் உள்நாட்டு காரணிகள் குறித்த நடுநிலை / எதிர்மறை நிலைப்பாட்டை அடிப்படையாகக் கொண்டது, அதாவது சந்தைகளில் எச்சரிக்கையான நிலைப்பாடு, நாங்கள் தற்போது 2-2.5 ஆண்டுகளுக்குள் காலத்தை இலக்காகக் கொண்டுள்ளோம்.


WF: ஜி-செக்ஸ் மற்றும் ஏஏஏ பொதுத்துறை ஆவணங்கள் மற்றும் ஏஏஏ கார்ப்பரேட் ஆவணங்களுக்கு இடையில் இன்று எவ்வாறு பரவுகிறது? கடந்த 12 மாதங்களில் இது எவ்வாறு நகர்ந்தது?

மகேந்திரா: வரலாற்று ரீதியாக AAA பொதுத்துறை நிறுவனத்திற்கும் தரமான AAA க்கும் இடையிலான பரவல்கள் நீண்ட காலத்திற்கு ~ 95-105 பிபிஎஸ் மற்றும் குறுகிய கால பத்திரங்களுக்கு-65-70 பிபிஎஸ் வரம்பில் உள்ளன. தொற்றுநோயைத் தாக்கும் முன்பே, என்.பி.எஃப்.சி நெருக்கடியிலிருந்து உயர்தர ஆவணங்கள் முக்கியத்துவம் பெற்றன, இதன் காரணமாக ஏற்கனவே பரவல்கள் குறைந்துவிட்டன. தொற்றுநோய் தினசரி நடவடிக்கைகளில் இடைநிறுத்தம் மற்றும் உபரி பணப்புழக்கம் காரணமாக தேவை அதிகரிப்பதன் காரணமாக வழங்கல் பற்றாக்குறை ஏற்பட்ட ஒரு சூழ்நிலையை உருவாக்கியது. இதன் விளைவாக நீண்ட கால பரவல்கள் -7 65-75 பிபிஎஸ் ஆகவும், குறுகிய கால அளவு -4 35-45 பிபிஎஸ் ஆகவும் குறுகியது. இருப்பினும் அதிக அதிர்வெண் தரவுகளால் சுட்டிக்காட்டப்பட்டபடி, வளர்ச்சி மீண்டும் முன்னேற உள்ளது, இது பொருளாதாரத்தில் கடன் வளர்ச்சியை அதிகரிக்கும். அரசாங்கங்கள் மற்றும் கார்ப்பரேட்டுகளால் கடன்கள் அதிகமாக இருக்கும் என்பதைக் கருத்தில் கொண்டு, முதலீட்டாளர்கள் அதிக மகசூல் மற்றும் கவர்ச்சிகரமான பரவல்களைப் பூட்டுவதற்கான ஒரு நல்ல வாய்ப்பை நிரூபிப்பதன் மூலம் பரவல்கள் விரிவடையும்.

WF: கடன் தரத்தின் அடிப்படையில் போர்ட்ஃபோலியோ அமைப்பு என்னவாக இருக்கும்?

மகேந்திரா: எங்கள் முக்கிய தத்துவம் என்னவென்றால், கடன் ஆபத்து நிரந்தரமானது, அதே நேரத்தில் வட்டி வீத ஆபத்து தற்காலிகமானது. கடந்த இரண்டு ஆண்டுகளில் இது ஒரு தெளிவான வழக்கு. எங்கள் தத்துவத்துடன் ஒட்டிக்கொள்வது மற்றும் கார்ப்பரேட் பத்திர நிதிக்கு மேலே குறிப்பிட்டுள்ளபடி AA + மற்றும் அதற்கு மேற்பட்ட மதிப்பிடப்பட்ட கார்ப்பரேட் பத்திரங்களில் முதலீடு செய்யப்படும். இந்த நேரத்தில் குறைந்த மதிப்பிடப்பட்ட ஆவணங்கள் (ஏஏ மற்றும் அதற்குக் கீழே) மற்றும் நிரந்தர பத்திரங்களில் முதலீடு செய்ய இந்த நிதி விரும்பாது, மேலும் எங்கள் கடன் மதிப்பீட்டு செயல்முறையின் அடிப்படையில் உயர்தர போர்ட்ஃபோலியோவை உருவாக்குவதில் கவனம் செலுத்தப்படும். சிறந்த பணப்புழக்கம் மற்றும் கடன் சுயவிவரம் காரணமாக இந்த நிதி எஸ்ஜிஎல் மீது அரசு பத்திரங்களை விரும்புகிறது.

WF: உங்கள் நிறுவன பத்திர நிதியை எவ்வாறு வேறுபடுத்த திட்டமிட்டுள்ளீர்கள்?

மகேந்திரா: உயர்தர ஆவணங்களில் கோர் ஏ.யூ.எம் முதலீடு செய்வதைத் தவிர, மீதமுள்ள 20% இயற்கையில் விருப்பப்படி ஜி-நொடி, டி-பில்கள் அல்லது உயர்தர ஆவணங்களில் முதலீடு செய்யப்படும். மிரா சொத்து அதன் வலுவான கடன் செயல்முறையின் காரணமாக பெரும்பாலான மன அழுத்த வழக்குகளுக்கு ஆளாகவில்லை. இந்த முயற்சி நல்ல போர்ட்ஃபோலியோவைக் கொண்டிருக்கும், இது நன்கு பன்முகப்படுத்தப்பட்டிருக்கும் மற்றும் செறிவு அபாயங்களைத் தவிர்க்கும்.

வட்டி வீதக் கண்ணோட்டத்தின் அடிப்படையில் போர்ட்ஃபோலியோ காலத்தின் செயலில் உள்ள நிர்வாகத்தையும் நாங்கள் பின்பற்றுவோம்.

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WF: சில நிதி மேலாளர்கள் கடன் ஆபத்து நிதிகளை தீவிரமாக பரிந்துரைக்க விநியோகஸ்தர்களை ஊக்குவிக்கின்றனர் - குறிப்பாக காலப்பகுதியில் கொஞ்சம் பழமைவாதமாக இருக்கும். கடன் இடர் நிதிகளில் திரும்புவதற்கு இது ஒரு நல்ல நேரமா?

மகேந்திரா: மேலே குறிப்பிட்டுள்ளபடி, கடன் ஆபத்து என்பது நிரந்தரமானது, அதேசமயம் வட்டி வீத ஆபத்து தற்காலிகமானது, எனவே எங்கள் பார்வையில் ஆக்கிரமிப்பு கடனில் நுழைய நல்ல நேரம் இல்லை. இருப்பினும், இது உண்மையில் முதலீட்டாளரின் ஆபத்துக்கான பசி மற்றும் முதலீட்டிலிருந்து அவர்கள் எதிர்பார்ப்பைப் பொறுத்தது.

ಮಿರೇ ಅಸೆಟ್‌ನ ಪ್ರಮುಖ ಸ್ಥಿರ ಆದಾಯ ತತ್ವಶಾಸ್ತ್ರವು ಕ್ರೆಡಿಟ್ ಅಪಾಯದ ಬಗ್ಗೆ ಯೋಚಿಸುವಾಗಲೆಲ್ಲಾ ನೆನಪಿನಲ್ಲಿಟ್ಟುಕೊಳ್ಳುವುದು ಯೋಗ್ಯವಾಗಿದೆ: ಕ್ರೆಡಿಟ್ ಅಪಾಯವು ಶಾಶ್ವತವಾದರೆ ಬಡ್ಡಿ ಅಪಾಯವು ತಾತ್ಕಾಲಿಕವಾಗಿರುತ್ತದೆ. ಇದು ಕಳೆದ 2 ವರ್ಷಗಳಲ್ಲಿ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಎಸೆದ ಎಲ್ಲಾ ಕ್ರೆಡಿಟ್ ಮೈನ್ಫೀಲ್ಡ್ಗಳಿಂದ ಯಶಸ್ವಿಯಾಗಿ ನ್ಯಾವಿಗೇಟ್ ಮಾಡಲು ಫಂಡ್ ಹೌಸ್ಗೆ ಸಹಾಯ ಮಾಡಿದ ತತ್ವಶಾಸ್ತ್ರವಾಗಿದೆ. ಇದು ಫಂಡ್ ಹೌಸ್ ಪ್ರಾರಂಭಿಸಿರುವ ಹೊಸ ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ ಬಾಂಡ್ ಫಂಡ್‌ನಲ್ಲಿ ಪೋರ್ಟ್ಫೋಲಿಯೋ ತಂತ್ರವನ್ನು ನಿಯಂತ್ರಿಸುವ ಒಂದು ತತ್ವಶಾಸ್ತ್ರವಾಗಿದೆ. ಗುಣಮಟ್ಟದ ಪತ್ರಿಕೆಗಳು (ಕೇವಲ ಎಎ + ಮತ್ತು ಅದಕ್ಕಿಂತ ಹೆಚ್ಚಿನವು) ಮತ್ತು ಅವಧಿಯ ಬಗ್ಗೆ ಎಚ್ಚರಿಕೆಯ ನೋಟ (ಪ್ರಸ್ತುತ 2 - 2.5 ವರ್ಷಗಳು) ಮಿರೇ ಅಸೆಟ್‌ನಿಂದ ಇತ್ತೀಚಿನ ಸ್ಥಿರ ಆದಾಯದ ಕೊಡುಗೆಯ ನಿಧಿಯ ಕಾರ್ಯತಂತ್ರವನ್ನು ಆಧರಿಸುತ್ತದೆ.

ಡಬ್ಲ್ಯುಎಫ್: ಹಣದುಬ್ಬರ ಭೀತಿಯಿಂದಾಗಿ ಯುಎಸ್ನಲ್ಲಿ ಮತ್ತು ಹಣಕಾಸಿನ ಕೊರತೆಯ ಭಯದಿಂದಾಗಿ ಭಾರತದಲ್ಲಿ ಇಳುವರಿ ಗಟ್ಟಿಯಾಗುತ್ತಿದೆ. ನಾವು ಬಡ್ಡಿದರ ಚಕ್ರದ ತಿರುವಿನಲ್ಲಿದ್ದೇವೆ - ಜಾಗತಿಕವಾಗಿ ಮತ್ತು ಭಾರತದಲ್ಲಿ?

ಮಹೇಂದ್ರ: 2020 ರಲ್ಲಿ ಸಾಂಕ್ರಾಮಿಕ ರೋಗದಿಂದ ಜಗತ್ತನ್ನು ಹಿಮ್ಮೆಟ್ಟಿಸಿದಾಗ, ಆರ್‌ಬಿಐ ಎರಡು ಪ್ರಾಥಮಿಕ ಉದ್ದೇಶಗಳೊಂದಿಗೆ ವಸತಿ ನೀತಿ ನಿಲುವನ್ನು ಅನುಸರಿಸಿತು - ಅಂದರೆ ಲಾಕ್‌ಡೌನ್‌ನಿಂದಾಗಿ ಗಲಿಬಿಲಿಗೊಂಡ ಹಣಕಾಸು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳನ್ನು ಸ್ಥಿರಗೊಳಿಸುವುದು ಮತ್ತು ನಂತರ ಕ್ರಮೇಣ ಅನ್‌ಲಾಕ್ ಮಾಡುವ ಮೂಲಕ ಪ್ರಾರಂಭವಾದ ಆರ್ಥಿಕ ಚೇತರಿಕೆಗೆ ಬೆಂಬಲ ನೀಡುವುದು. ಪ್ರಸ್ತುತ, ಕೋವಿಡ್ ಪರಿಸ್ಥಿತಿ ಗಮನಾರ್ಹವಾಗಿ ಸುಧಾರಿಸಿದೆ ಮತ್ತು ಆರ್ಥಿಕ ಚೇತರಿಕೆ ನಡೆಯುತ್ತಿದೆ. ಆದ್ದರಿಂದ ಹೆಚ್ಚುವರಿ ಬೆಂಬಲ ನೀತಿಯ ಉದ್ದೇಶಗಳು ಮರೆಯಾಗುತ್ತಿವೆ ಮತ್ತು ಸಿಆರ್ಆರ್ ಕಡಿತದ ಮೇಲೆ ಉರುಳದಂತೆ ಮತ್ತು ಹೊಂದಿಕೊಳ್ಳುವ ದರ ರಿವರ್ಸ್ ರೆಪೊಗಳನ್ನು ನಡೆಸದೆ ಆರ್‌ಬಿಐ ಈಗಾಗಲೇ ವಿತ್ತೀಯ ನೀತಿಯನ್ನು ಸಾಮಾನ್ಯೀಕರಿಸಲು ಅಳವಡಿಸಿಕೊಳ್ಳುತ್ತಿದೆ. ಜಾಗತಿಕವಾಗಿ ಹಣದುಬ್ಬರವು ವಿಶ್ವಾದ್ಯಂತ ಭಾರಿ ವಿಸ್ತಾರವಾದ ಹಣಕಾಸಿನ ನೀತಿಗಳೊಂದಿಗೆ ಮರಳುತ್ತಿದೆ ಎಂಬ ನಂಬಿಕೆ ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿದೆ, ಇದರ ಪರಿಣಾಮವಾಗಿ ಯುಎಸ್ 10 ವೈ ಇಳುವರಿ ವಾರ್ಷಿಕ ಗರಿಷ್ಠ 1.35% ಕ್ಕೆ ತಲುಪುತ್ತದೆ. ಭಾರತದಲ್ಲಿಯೂ, ಹಣಕಾಸಿನ ಕೊರತೆಯನ್ನು ಎಫ್‌ವೈ 22 ಕ್ಕೆ 6.8% ಎಂದು is ಹಿಸಲಾಗಿದೆ, ಇದು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ನಿರೀಕ್ಷೆಗಿಂತ ಹೆಚ್ಚಿನದಾಗಿದೆ, ಇದರ ಪರಿಣಾಮವಾಗಿ ದೊಡ್ಡ ಸರ್ಕಾರ ಸಾಲ ಪಡೆಯುವ ಕಾರ್ಯಕ್ರಮವಿದೆ. ಇದಲ್ಲದೆ, ಆರ್ಥಿಕತೆಯು ಎರಡು ಅಂಕೆಗಳಲ್ಲಿ ಬೆಳೆಯುವ ನಿರೀಕ್ಷೆಯೊಂದಿಗೆ, ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ ಸಾಲದ ಬೇಡಿಕೆಯೂ ಹೆಚ್ಚಾಗುತ್ತದೆ ಎಂದು ನಿರೀಕ್ಷಿಸಲಾಗಿದೆ. ಆದಾಗ್ಯೂ, ಫೆಬ್ರವರಿ 21 ರಲ್ಲಿ ಹಣದುಬ್ಬರವು 4.09% ಕ್ಕೆ ಇಳಿಕೆಯಾಗುವುದರೊಂದಿಗೆ ಭಾರತದಲ್ಲಿ ಸ್ಥೂಲ ಮೂಲಭೂತತೆಗಳು ಸ್ಥಿರವಾಗಿರುತ್ತವೆ. ಹೀಗಾಗಿ, ಬಡ್ಡಿದರವು ಇನ್ನು ಮುಂದೆ ಇಳಿಯುವ ಸಾಧ್ಯತೆಯಿಲ್ಲವಾದರೂ, ಇಳುವರಿಯಲ್ಲಿ ಯಾವುದೇ ತಕ್ಷಣದ ಮತ್ತು ಕಡಿದಾದ ಹೆಚ್ಚಳವು ಅಸಂಭವವೆಂದು ನಂಬಲು ಒಬ್ಬರು ಇಷ್ಟಪಡಬಹುದು. ಆದಾಗ್ಯೂ, ದೊಡ್ಡ ಸಾಮಗ್ರಿಗಳೊಂದಿಗೆ, ವರ್ಷದ ಕೊನೆಯಲ್ಲಿ, ಇಳುವರಿಯಲ್ಲಿ ಮಧ್ಯಮ ಹೆಚ್ಚಳಕ್ಕೆ ಒಬ್ಬರು ಸಾಕ್ಷಿಯಾಗಬಹುದು.

ಡಬ್ಲ್ಯುಎಫ್: ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ಬಡ್ಡಿದರದ ವಾತಾವರಣದಲ್ಲಿ ಸಾಲ ನಿಧಿಗಳಿಂದ ದೂರವಿರುವುದು ಮತ್ತು ಚಕ್ರವು ತಿರಸ್ಕರಿಸಿದಾಗ ಮಾತ್ರ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡುವುದು ಉತ್ತಮ ಎಂದು ಕೆಲವು ಸಲಹೆಗಾರರು ಹೇಳುತ್ತಾರೆ. ಇದು ನ್ಯಾಯಯುತ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನವೇ?

ಮಹೇಂದ್ರ: ಇದನ್ನು ಬೇರೆ ರೀತಿಯಲ್ಲಿ ಅರ್ಥಮಾಡಿಕೊಳ್ಳಲು ಪ್ರಯತ್ನಿಸೋಣ, ಸಾಮಾನ್ಯವಾಗಿ ಈಕ್ವಿಟಿ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳು ಕುಸಿಯುತ್ತಿರುವಾಗ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಅದರ ತಿದ್ದುಪಡಿ ಮತ್ತು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳು ಹೊಸ ಗರಿಷ್ಠ ಮಟ್ಟಕ್ಕೆ ಮರಳುತ್ತವೆ ಎಂದು ಯೋಚಿಸಿ ಸಕ್ರಿಯವಾಗಿ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡುತ್ತಾರೆ. ಅಂತೆಯೇ, ಇಳುವರಿ ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವಾಗ ಅದು ಅಸ್ತಿತ್ವದಲ್ಲಿರುವ ನಿಧಿಗಳು ಮತ್ತು ಹೊಸ ಒಳಹರಿವಿನೊಂದಿಗೆ ಹೆಚ್ಚಿನ ಇಳುವರಿಯಲ್ಲಿ ಗುಣಮಟ್ಟದ ಪತ್ರಿಕೆಗಳನ್ನು ಖರೀದಿಸಲು ಫಂಡ್ ವ್ಯವಸ್ಥಾಪಕರಿಗೆ ಅವಕಾಶ ನೀಡುತ್ತದೆ. ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ದರ ಸನ್ನಿವೇಶದಲ್ಲಿ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡಿದರೆ ಮತ್ತು ಸಂಪೂರ್ಣ ದರ ಚಕ್ರಕ್ಕಾಗಿ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡಿದರೆ, ದರಗಳು ಮತ್ತೆ ಚಲಿಸುವಾಗ ಬರುವ ಆದಾಯವು ಸುಧಾರಿಸುತ್ತದೆ. ಆದ್ದರಿಂದ, ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ಬಡ್ಡಿದರಗಳ ಸಮಯದಲ್ಲಿ, ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ದೀರ್ಘಾವಧಿಯ ದೃಷ್ಟಿಕೋನದಿಂದ ಮೌಲ್ಯ ಹೂಡಿಕೆಗೆ ಅವಕಾಶವನ್ನು ಹುಡುಕಬಹುದು.

ಡಬ್ಲ್ಯುಎಫ್: ನಿಮ್ಮ ಹೊಸ ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ ಬಾಂಡ್ ನಿಧಿಯನ್ನು ಅವಧಿಗೆ ಅನುಗುಣವಾಗಿ ಇರಿಸಲು ನೀವು ಹೇಗೆ ಯೋಜಿಸುತ್ತಿದ್ದೀರಿ?

ಮಹೇಂದ್ರ: ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ ಬಾಂಡ್ ಫಂಡ್ ಪ್ರಧಾನವಾಗಿ ಎಎ + ಮತ್ತು ಅದಕ್ಕಿಂತ ಹೆಚ್ಚಿನ ದರದ ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ ಬಾಂಡ್‌ಗಳಲ್ಲಿ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡುತ್ತದೆ, ಸರ್ಕಾರಿ ಸೆಕ್ಯುರಿಟೀಸ್ ಮತ್ತು ಟಿ-ಬಿಲ್‌ಗಳಿಗೆ ಸ್ವಲ್ಪ ಒಡ್ಡಿಕೊಳ್ಳುತ್ತದೆ. ಹೊಂದಿಕೊಳ್ಳುವ ಬಡ್ಡಿದರದ ಕಾರ್ಯತಂತ್ರದ ಆಧಾರದ ಮೇಲೆ ಸಕ್ರಿಯ ಪೋರ್ಟ್ಫೋಲಿಯೋ ನಿರ್ವಹಣೆಯೊಂದಿಗೆ ನಿಧಿಯು 2-5 ವರ್ಷಗಳ ವ್ಯಾಪ್ತಿಯಲ್ಲಿ ಇಳುವರಿ ಕರ್ವ್‌ನಾದ್ಯಂತ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡುತ್ತದೆ. ಅವಧಿಯು ನಮ್ಮ ಆಂತರಿಕ ಅವಧಿಯ ಮಾದರಿಯನ್ನು ಆಧರಿಸಿದೆ, ಅಲ್ಲಿ ನಾವು ಜಾಗತಿಕ ಮತ್ತು ದೇಶೀಯ ಅಂಶಗಳನ್ನು ಪ್ರವೇಶಿಸುತ್ತೇವೆ ಮತ್ತು ಪೋರ್ಟ್ಫೋಲಿಯೋ ಅವಧಿಯನ್ನು ಮಾರ್ಪಡಿಸುತ್ತೇವೆ. ಪ್ರಸ್ತುತ ಜಾಗತಿಕ ಅಂಶಗಳ ತಟಸ್ಥ / ಸಕಾರಾತ್ಮಕ ನಿಲುವು ಮತ್ತು ದೇಶೀಯ ಅಂಶಗಳ ಬಗ್ಗೆ ತಟಸ್ಥ / ನಕಾರಾತ್ಮಕ ನಿಲುವುಗಳನ್ನು ಆಧರಿಸಿದೆ, ಅಂದರೆ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಲ್ಲಿ ಎಚ್ಚರಿಕೆಯ ನಿಲುವು, ನಾವು ಪ್ರಸ್ತುತ 2-2.5 ವರ್ಷಗಳ ವ್ಯಾಪ್ತಿಯಲ್ಲಿ ಅವಧಿಯನ್ನು ಗುರಿಪಡಿಸುತ್ತೇವೆ.


ಡಬ್ಲ್ಯುಎಫ್: ಜಿ-ಸೆಕ್ಸ್ ಮತ್ತು ಎಎಎ ಪಿಎಸ್‌ಯು ಪತ್ರಿಕೆಗಳು ಮತ್ತು ಎಎಎ ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ ಪತ್ರಿಕೆಗಳ ನಡುವೆ ಇಂದು ಹರಡುವಿಕೆ ಹೇಗೆ? ಕಳೆದ 12 ತಿಂಗಳುಗಳಲ್ಲಿ ಇದು ಹೇಗೆ ಸಾಗಿದೆ?

ಮಹೇಂದ್ರ: ಐತಿಹಾಸಿಕವಾಗಿ ಎಎಎ ಪಿಎಸ್‌ಯು ಮತ್ತು ಗುಣಮಟ್ಟದ ಎಎಎ ನಡುವಿನ ಹರಡುವಿಕೆಗಳು ದೀರ್ಘಾವಧಿಯ ಅವಧಿಗೆ -10 95-105 ಬಿಪಿಎಸ್ ಮತ್ತು ಕಡಿಮೆ ಅವಧಿಯ ಸೆಕ್ಯುರಿಟಿಗಳಿಗೆ -7 65-70 ಬಿಪಿಎಸ್ ವ್ಯಾಪ್ತಿಯಲ್ಲಿವೆ. ಸಾಂಕ್ರಾಮಿಕ ರೋಗವು ಸಂಭವಿಸುವ ಮೊದಲೇ ಎನ್‌ಬಿಎಫ್‌ಸಿ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನಿಂದ ಉತ್ತಮ-ಗುಣಮಟ್ಟದ ಪತ್ರಿಕೆಗಳು ಪ್ರಾಮುಖ್ಯತೆಯನ್ನು ಪಡೆದಿವೆ, ಏಕೆಂದರೆ ಈ ಹರಡುವಿಕೆಗಳು ಈಗಾಗಲೇ ಕಿರಿದಾಗಿವೆ. ಸಾಂಕ್ರಾಮಿಕವು ದೈನಂದಿನ ಕಾರ್ಯಾಚರಣೆಗಳಲ್ಲಿ ವಿರಾಮ ಮತ್ತು ಹೆಚ್ಚುವರಿ ದ್ರವ್ಯತೆಯ ಕಾರಣದಿಂದಾಗಿ ಬೇಡಿಕೆಯ ಹೆಚ್ಚಳದಿಂದಾಗಿ ಪೂರೈಕೆಯ ಕೊರತೆಯ ಪರಿಸ್ಥಿತಿಯನ್ನು ಸೃಷ್ಟಿಸಿತು. ಇದು ದೀರ್ಘಾವಧಿಯ ಹರಡುವಿಕೆಗಳು ~ 65-75 ಬಿಪಿಎಸ್ ಮತ್ತು ಕಡಿಮೆ ಅವಧಿ ~ 35-45 ಬಿಪಿಎಸ್ಗೆ ಕಿರಿದಾಗುವಂತೆ ಮಾಡಿತು. ಆದಾಗ್ಯೂ ಹೆಚ್ಚಿನ ಆವರ್ತನ ದತ್ತಾಂಶದಿಂದ ಸೂಚಿಸಲ್ಪಟ್ಟಂತೆ ಬೆಳವಣಿಗೆ ಮತ್ತೆ ಪುಟಿಯಲು ಇಲ್ಲಿದೆ ಮತ್ತು ಇದು ಆರ್ಥಿಕತೆಗೆ ಸಾಲದ ಬೆಳವಣಿಗೆಯನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸುವ ಸಾಧ್ಯತೆಯಿದೆ. ಸಾಲಗಳು ಸರ್ಕಾರದಿಂದ ಮತ್ತು ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್‌ಗಳಿಂದ ಹೆಚ್ಚಾಗಲಿವೆ ಎಂದು ಗಣನೆಗೆ ತೆಗೆದುಕೊಂಡು ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಹೆಚ್ಚಿನ ಇಳುವರಿ ಮತ್ತು ಆಕರ್ಷಕ ಹರಡುವಿಕೆಗಳಿಗೆ ಲಾಕ್ ಮಾಡಲು ಉತ್ತಮ ಅವಕಾಶವನ್ನು ಸಾಬೀತುಪಡಿಸುವ ಮೂಲಕ ಹರಡುವಿಕೆಯು ವಿಸ್ತಾರಗೊಳ್ಳುವ ಸಾಧ್ಯತೆಯಿದೆ.

ಡಬ್ಲ್ಯುಎಫ್: ಕ್ರೆಡಿಟ್ ಗುಣಮಟ್ಟದ ದೃಷ್ಟಿಯಿಂದ ಪೋರ್ಟ್ಫೋಲಿಯೋ ಸಂಯೋಜನೆ ಏನು?

ಮಹೇಂದ್ರ: ನಮ್ಮ ಪ್ರಮುಖ ತತ್ತ್ವಶಾಸ್ತ್ರವೆಂದರೆ ಸಾಲದ ಅಪಾಯವು ಶಾಶ್ವತವಾದರೆ ಬಡ್ಡಿದರದ ಅಪಾಯವು ತಾತ್ಕಾಲಿಕವಾಗಿದೆ. ಕಳೆದ ಒಂದೆರಡು ವರ್ಷಗಳಲ್ಲಿ ಇದು ಸ್ಪಷ್ಟ ಪ್ರಕರಣವಾಗಿದೆ. ನಮ್ಮ ತತ್ತ್ವಶಾಸ್ತ್ರಕ್ಕೆ ಅಂಟಿಕೊಳ್ಳುವುದು ಮತ್ತು ಮೇಲೆ ತಿಳಿಸಿದಂತೆ ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ ಬಾಂಡ್ ಫಂಡ್ ಎಎ + ಮತ್ತು ಅದಕ್ಕಿಂತ ಹೆಚ್ಚಿನ ರೇಟ್ ಮಾಡಿದ ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ ಬಾಂಡ್‌ಗಳಲ್ಲಿ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡುತ್ತದೆ. ಈ ಸಮಯದಲ್ಲಿ ಕಡಿಮೆ ದರದ ಪತ್ರಿಕೆಗಳಲ್ಲಿ (ಎಎ ಮತ್ತು ಕೆಳಗಿನ) ಮತ್ತು ಶಾಶ್ವತ ಬಾಂಡ್‌ಗಳಲ್ಲಿ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡಲು ಫಂಡ್ ಆದ್ಯತೆ ನೀಡುವುದಿಲ್ಲ ಮತ್ತು ನಮ್ಮ ಕ್ರೆಡಿಟ್ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನ ಪ್ರಕ್ರಿಯೆಯ ಆಧಾರದ ಮೇಲೆ ಉತ್ತಮ-ಗುಣಮಟ್ಟದ ಬಂಡವಾಳವನ್ನು ರಚಿಸುವುದು ಗಮನ. ಉತ್ತಮ ದ್ರವ್ಯತೆ ಮತ್ತು ಕ್ರೆಡಿಟ್ ಪ್ರೊಫೈಲ್‌ನಿಂದಾಗಿ ಈ ನಿಧಿ ಎಸ್‌ಜಿಎಲ್‌ಗಿಂತ ಸರ್ಕಾರಿ ಭದ್ರತೆಗಳಿಗೆ ಆದ್ಯತೆ ನೀಡುತ್ತದೆ.

ಡಬ್ಲ್ಯುಎಫ್: ನಿಮ್ಮ ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ ಬಾಂಡ್ ನಿಧಿಯನ್ನು ಹೇಗೆ ಪ್ರತ್ಯೇಕಿಸಲು ನೀವು ಯೋಜಿಸುತ್ತೀರಿ?

ಮಹೇಂದ್ರ: ಕೋರ್ ಎಯುಎಂ ಅನ್ನು ಉತ್ತಮ-ಗುಣಮಟ್ಟದ ಪತ್ರಿಕೆಗಳಲ್ಲಿ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡುವುದರ ಹೊರತಾಗಿ, ಉಳಿದ 20% ನಷ್ಟು ವಿವೇಚನೆಯಿಂದ ಕೂಡಿದ ಜಿ-ಸೆಕೆಂಡ್, ಟಿ-ಬಿಲ್‌ಗಳು ಅಥವಾ ಉತ್ತಮ-ಗುಣಮಟ್ಟದ ಪತ್ರಿಕೆಗಳಲ್ಲಿ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡಲಾಗುತ್ತದೆ. ಮಿರೇ ಆಸ್ತಿ ಅದರ ಬಲವಾದ ಸಾಲ ಪ್ರಕ್ರಿಯೆಯಿಂದಾಗಿ ಹೆಚ್ಚಿನ ಒತ್ತಡದ ಆಸ್ತಿ ಪ್ರಕರಣಗಳಿಗೆ ಒಡ್ಡಿಕೊಳ್ಳಲಿಲ್ಲ. ಉತ್ತಮ ಪೋರ್ಟ್ಫೋಲಿಯೊವನ್ನು ಹೊಂದಲು ಪ್ರಯತ್ನವು ಉತ್ತಮ ವೈವಿಧ್ಯತೆಯನ್ನು ಹೊಂದಿದೆ ಮತ್ತು ಏಕಾಗ್ರತೆಯ ಅಪಾಯಗಳನ್ನು ತಪ್ಪಿಸುತ್ತದೆ.

ಬಡ್ಡಿದರದ ದೃಷ್ಟಿಕೋನವನ್ನು ಆಧರಿಸಿ ನಾವು ಪೋರ್ಟ್ಫೋಲಿಯೋ ಅವಧಿಯ ಸಕ್ರಿಯ ನಿರ್ವಹಣೆಯನ್ನು ಅನುಸರಿಸುತ್ತೇವೆ.

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ಡಬ್ಲ್ಯುಎಫ್: ಕೆಲವು ಫಂಡ್ ವ್ಯವಸ್ಥಾಪಕರು ವಿತರಕರನ್ನು ಕ್ರೆಡಿಟ್ ರಿಸ್ಕ್ ಫಂಡ್‌ಗಳನ್ನು ಸಕ್ರಿಯವಾಗಿ ಶಿಫಾರಸು ಮಾಡಲು ಪ್ರೋತ್ಸಾಹಿಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ - ಅದರಲ್ಲೂ ನಿರ್ದಿಷ್ಟವಾಗಿ ಸ್ವಲ್ಪ ಸಂಪ್ರದಾಯವಾದಿಗಳು. ಕ್ರೆಡಿಟ್ ರಿಸ್ಕ್ ಫಂಡ್‌ಗಳಿಗೆ ಮರಳಲು ಇದು ಉತ್ತಮ ಸಮಯವೇ?

ಮಹೇಂದ್ರ: ನಮ್ಮ ಪ್ರಮುಖ ತತ್ತ್ವಶಾಸ್ತ್ರದ ಪ್ರಕಾರ ಕ್ರೆಡಿಟ್ ಅಪಾಯವು ಶಾಶ್ವತವಾಗಿದೆ ಆದರೆ ಬಡ್ಡಿದರದ ಅಪಾಯವು ತಾತ್ಕಾಲಿಕವಾಗಿದೆ, ಆದ್ದರಿಂದ ನಮ್ಮ ದೃಷ್ಟಿಯಲ್ಲಿ ಆಕ್ರಮಣಕಾರಿ ಸಾಲವನ್ನು ಪ್ರವೇಶಿಸಲು ಉತ್ತಮ ಸಮಯವಿಲ್ಲ. ಆದಾಗ್ಯೂ, ಇದು ನಿಜವಾಗಿಯೂ ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ಅಪಾಯದ ಹಸಿವು ಮತ್ತು ಹೂಡಿಕೆಯಿಂದ ಅವರ ನಿರೀಕ್ಷೆಯನ್ನು ಅವಲಂಬಿಸಿರುತ್ತದೆ.

ക്രെഡിറ്റ് റിസ്കിനെക്കുറിച്ച് ചിന്തിക്കുമ്പോഴെല്ലാം മിറേ അസറ്റിന്റെ പ്രധാന സ്ഥിര വരുമാന തത്ത്വചിന്ത ഓർമ്മിക്കേണ്ടതാണ്: ക്രെഡിറ്റ് റിസ്ക് ശാശ്വതമാണ്, അതേസമയം പലിശ റിസ്ക് താൽക്കാലികമാണ്. കഴിഞ്ഞ 2 വർഷത്തിനുള്ളിൽ വിപണി ഉയർത്തിയ എല്ലാ ക്രെഡിറ്റ് മൈൻ‌ഫീൽഡുകളിൽ നിന്നും വിജയകരമായി നാവിഗേറ്റുചെയ്യാൻ ഫണ്ട് ഹ house സിനെ സഹായിച്ച ഒരു തത്വശാസ്ത്രമാണിത്. ഫണ്ട് ഹൗസ് ആരംഭിച്ച പുതിയ കോർപ്പറേറ്റ് ബോണ്ട് ഫണ്ടിലെ പോർട്ട്‌ഫോളിയോ തന്ത്രത്തെ നിയന്ത്രിക്കുന്ന ഒരു തത്വശാസ്ത്രമാണിത്. ഗുണനിലവാര പേപ്പറുകളും (AA + ഉം അതിന് മുകളിലുള്ളതും മാത്രം) ദൈർഘ്യത്തെക്കുറിച്ചുള്ള ജാഗ്രതയോടെയുള്ള കാഴ്‌ചയും (നിലവിൽ 2 - 2.5 വർഷം) മിറേ അസറ്റിൽ നിന്നുള്ള ഏറ്റവും പുതിയ സ്ഥിര വരുമാന വാഗ്ദാനത്തിന്റെ ഫണ്ട് തന്ത്രത്തെ സഹായിക്കും.

ഡബ്ല്യു.എഫ്: പണപ്പെരുപ്പ ഭയം മൂലം യുഎസിലും ധനക്കമ്മി ഭയം മൂലം ഇന്ത്യയിലും വരുമാനം കഠിനമാകുമെന്ന് തോന്നുന്നു. ആഗോളതലത്തിലും ഇന്ത്യയിലും ഞങ്ങൾ പലിശ നിരക്ക് ചക്രത്തിന്റെ തുടക്കത്തിലാണോ?

മഹേന്ദ്ര: 2020 ൽ ലോകത്തെ പാൻഡെമിക് ബാധിച്ചപ്പോൾ, രണ്ട് പ്രാഥമിക ലക്ഷ്യങ്ങളോടെ ആർ‌ബി‌ഐ ഒരു നയപരമായ നിലപാട് പിന്തുടർന്നു - ലോക്ക്ഡ down ൺ മൂലം തകർന്ന സാമ്പത്തിക വിപണികളെ സുസ്ഥിരമാക്കുക, തുടർന്ന് ക്രമേണ അൺലോക്ക് ചെയ്തുകൊണ്ട് ആരംഭിച്ച സാമ്പത്തിക വീണ്ടെടുക്കലിനെ പിന്തുണയ്ക്കുക. നിലവിൽ, സ്ഥിതിഗതികൾ ഗണ്യമായി മെച്ചപ്പെടുകയും സാമ്പത്തിക വീണ്ടെടുക്കൽ നടക്കുകയും ചെയ്യുന്നു. അതിനാൽ ഒരു അധിക പിന്തുണാ നയത്തിന്റെ ലക്ഷ്യങ്ങൾ മങ്ങുകയാണ്, സി‌ആർ‌ആർ വെട്ടിക്കുറയ്ക്കാതെ വഴക്കമുള്ള നിരക്ക് റിവേഴ്സ് റിപ്പോകൾ നടത്താതെ ധനനയം സാധാരണ നിലയിലാക്കാൻ റിസർവ് ബാങ്ക് ഇതിനകം തന്നെ സ്വീകരിക്കുന്നു. ആഗോളതലത്തിൽ പണപ്പെരുപ്പം വളരെ വിപുലമായ ധനനയങ്ങളുമായി തിരിച്ചുവരുന്നുവെന്ന വിശ്വാസം വർദ്ധിച്ചുവരികയാണ്. ഇതിന്റെ ഫലമായി യുഎസ് 10 വൈ വിളവ് പ്രതിവർഷം 1.35 ശതമാനത്തിലെത്തും. ഇന്ത്യയിലും, ധനക്കമ്മി 22 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിൽ 6.8 ശതമാനമായി കണക്കാക്കപ്പെടുന്നു, ഇത് വിപണിയുടെ പ്രതീക്ഷയേക്കാൾ വളരെ കൂടുതലാണ്, ഇത് വലിയ സർക്കാർ വായ്പയെടുക്കൽ പദ്ധതിക്ക് കാരണമാകുന്നു. സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥ ഇരട്ട അക്കത്തിൽ വളരുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നതിനൊപ്പം കോർപ്പറേറ്റ് ക്രെഡിറ്റ് ഡിമാൻഡും ഉയരുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. എന്നിരുന്നാലും, ഫെബ്രുവരി 21 ൽ പണപ്പെരുപ്പം 4.09 ശതമാനമായി കുറയുന്നതോടെ ഇന്ത്യയിലെ മാക്രോ അടിസ്ഥാനകാര്യങ്ങൾ സ്ഥിരമായി തുടരുന്നു. അതിനാൽ, പലിശനിരക്ക് ഇനിയും കുറയാൻ സാധ്യതയില്ലെങ്കിലും, പെട്ടെന്നുള്ളതും കുത്തനെയുള്ളതുമായ വർദ്ധനവിന് സാധ്യതയില്ലെന്ന് വിശ്വസിക്കാൻ ഒരാൾ ഇഷ്ടപ്പെട്ടേക്കാം. എന്നിരുന്നാലും, വലിയ സപ്ലൈകളോടെ, വർഷത്തിന്റെ അവസാനത്തിൽ, വിളവ് മിതമായ വർദ്ധനവിന് സാക്ഷ്യം വഹിച്ചേക്കാം.

ഡബ്ല്യു.എഫ്: വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന പലിശനിരക്ക് അന്തരീക്ഷത്തിൽ ഡെറ്റ് ഫണ്ടുകളിൽ നിന്ന് വിട്ടുനിൽക്കുന്നതും സൈക്കിൾ നിരസിക്കുമ്പോൾ മാത്രം നിക്ഷേപിക്കുന്നതും നല്ലതാണെന്ന് ചില ഉപദേശകർ പറയുന്നു. ഇത് ന്യായമായ വിലയിരുത്തലാണോ?

മഹേന്ദ്ര: ഇത് മറ്റൊരു രീതിയിൽ മനസിലാക്കാൻ ശ്രമിക്കാം, സാധാരണഗതിയിൽ ഇക്വിറ്റി മാർക്കറ്റുകൾ കുറയുമ്പോൾ നിക്ഷേപകർ അതിന്റെ തിരുത്തലാണെന്നും വിപണികൾ പുതിയ ഉയരങ്ങളിലേക്ക് മടങ്ങുമെന്നും കരുതി നിക്ഷേപകർ സജീവമായി നിക്ഷേപിക്കുന്നു. അതുപോലെ, വരുമാനം വർദ്ധിക്കുമ്പോൾ നിലവിലുള്ള ഫണ്ടുകളും പുതിയ വരവുകളും ഉപയോഗിച്ച് ഉയർന്ന വരുമാനത്തിൽ ഗുണനിലവാരമുള്ള പേപ്പറുകൾ വാങ്ങാൻ ഇത് ഫണ്ട് മാനേജർക്ക് അവസരം നൽകുന്നു. വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന നിരക്ക് സാഹചര്യങ്ങളിൽ ഒരു നിക്ഷേപകൻ നിക്ഷേപിക്കുകയും മുഴുവൻ റേറ്റ് സൈക്കിളിനായി നിക്ഷേപിക്കുകയും ചെയ്താൽ, നിരക്കുകൾ വീണ്ടും താഴേക്ക് വരുമ്പോൾ വരുമാനം മെച്ചപ്പെടും. അതിനാൽ, വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന പലിശനിരക്ക് സമയത്ത്, ഒരു നിക്ഷേപകൻ ഒരു ദീർഘകാല വീക്ഷണകോണിൽ നിന്ന് മൂല്യ നിക്ഷേപത്തിനുള്ള അവസരം തേടാം.

ഡബ്ല്യു.എഫ്: നിങ്ങളുടെ പുതിയ കോർപ്പറേറ്റ് ബോണ്ട് ഫണ്ട് കാലാവധിയുടെ അടിസ്ഥാനത്തിൽ എങ്ങനെ സ്ഥാപിക്കാൻ നിങ്ങൾ പദ്ധതിയിടുന്നു?

മഹേന്ദ്ര: കോർപ്പറേറ്റ് ബോണ്ട് ഫണ്ട് പ്രധാനമായും AA + ഉം അതിനുമുകളിലുള്ളതുമായ കോർപ്പറേറ്റ് ബോണ്ടുകളിൽ നിക്ഷേപിക്കും, ഗവൺമെന്റ് സെക്യൂരിറ്റികളിലേക്കും ടി ബില്ലുകളിലേക്കും ചില എക്സ്പോഷർ. വഴക്കമുള്ള പലിശ നിരക്ക് തന്ത്രത്തെ അടിസ്ഥാനമാക്കി ഒരു സജീവ പോർട്ട്‌ഫോളിയോ മാനേജുമെൻറിനൊപ്പം 2-5 വർഷത്തിനുള്ളിൽ കാലാവധിയുള്ള ഫണ്ട് വിളവ് വളവിലുടനീളം നിക്ഷേപിക്കും. ആഗോള, ആഭ്യന്തര ഘടകങ്ങൾ ആക്‌സസ്സുചെയ്യുകയും പോർട്ട്‌ഫോളിയോ ദൈർഘ്യം പരിഷ്‌ക്കരിക്കുകയും ചെയ്യുന്ന ഞങ്ങളുടെ ആന്തരിക ദൈർഘ്യ മോഡലിനെ അടിസ്ഥാനമാക്കിയാണ് ദൈർഘ്യം. നിലവിൽ ആഗോള ഘടകങ്ങളെക്കുറിച്ചുള്ള ന്യൂട്രൽ / പോസിറ്റീവ് നിലപാടുകളെയും ആഭ്യന്തര ഘടകങ്ങളെക്കുറിച്ചുള്ള ന്യൂട്രൽ / നെഗറ്റീവ് നിലപാടുകളെയും അടിസ്ഥാനമാക്കിയുള്ളതാണ്, അതായത് വിപണികളിലെ കരുതലോടെയുള്ള നിലപാട്, ഞങ്ങൾ നിലവിൽ 2-2.5 വർഷത്തിനുള്ളിൽ ലക്ഷ്യമിടുന്നു.


ഡബ്ല്യു‌എഫ്‌: ജി-സെക്‍സും എ‌എ‌എ‌എ പൊതുമേഖലാ പേപ്പറുകളും എ‌എ‌എ കോർപ്പറേറ്റ് പേപ്പറുകളും തമ്മിൽ ഇന്ന് വ്യാപിക്കുന്നത് എങ്ങനെയാണ്? കഴിഞ്ഞ 12 മാസത്തിനുള്ളിൽ ഇത് എങ്ങനെയാണ് നീങ്ങിയത്?

മഹേന്ദ്ര: ചരിത്രപരമായി AAA പൊതുമേഖലാ സ്ഥാപനവും ഗുണനിലവാരമുള്ള AAA യും തമ്മിലുള്ള വ്യാപനം ദീർഘകാല കാലാവധിക്ക് -10 95-105bps വരെയും ഹ്രസ്വകാല സെക്യൂരിറ്റികൾക്ക്-65-70bps വരെയുമാണ്. പാൻ‌ഡെമിക് ബാധിക്കുന്നതിനുമുമ്പുതന്നെ എൻ‌ബി‌എഫ്‌സി പ്രതിസന്ധിക്ക് ശേഷം ഉയർന്ന നിലവാരമുള്ള പേപ്പറുകൾ‌ക്ക് പ്രാധാന്യം ലഭിച്ചു, അതിനാൽ‌ ഇതിനകം തന്നെ സ്പ്രെഡുകൾ‌ കുറഞ്ഞു. ദൈനംദിന പ്രവർത്തനങ്ങളിൽ താൽക്കാലികമായി നിർത്തിയതും മിച്ചമുള്ള ദ്രവ്യത മൂലം ആവശ്യകത വർദ്ധിക്കുന്നതും കാരണം വിതരണത്തിന്റെ അഭാവം പാൻഡെമിക് സൃഷ്ടിച്ചു. ഇതിന്റെ ഫലമായി ദീർഘകാല വ്യാപനങ്ങൾ -7 65-75bps വരെയും ഹ്രസ്വകാല കാലാവധി -4 35-45bps വരെയും ചുരുങ്ങി. എന്നിരുന്നാലും ഉയർന്ന ഫ്രീക്വൻസി ഡാറ്റ സൂചിപ്പിക്കുന്നത് പോലെ വളർച്ച ഇവിടെ കുതിച്ചുയരുകയാണ്, ഇത് സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയിലേക്കുള്ള വായ്പാ വളർച്ച വർദ്ധിപ്പിക്കാൻ സാധ്യതയുണ്ട്. ഗവൺമെന്റും കോർപ്പറേറ്റുകളും വായ്പയെടുക്കൽ കൂടുതലായിരിക്കുമെന്നത് കണക്കിലെടുക്കുമ്പോൾ, നിക്ഷേപകർക്ക് ഉയർന്ന വരുമാനവും ആകർഷകമായ വ്യാപനങ്ങളും തടയാനുള്ള നല്ലൊരു അവസരം തെളിയിച്ച് മുന്നോട്ട് പോകുന്നത് വ്യാപിപ്പിക്കാൻ സാധ്യതയുണ്ട്.

WF: ക്രെഡിറ്റ് ഗുണനിലവാരത്തിന്റെ അടിസ്ഥാനത്തിൽ പോർട്ട്ഫോളിയോ കോമ്പോസിഷൻ എന്തായിരിക്കും?

മഹേന്ദ്ര: ക്രെഡിറ്റ് റിസ്ക് ശാശ്വതമാണെങ്കിലും പലിശ നിരക്ക് റിസ്ക് താൽക്കാലികമാണ് എന്നതാണ് ഞങ്ങളുടെ പ്രധാന തത്ത്വചിന്ത. കഴിഞ്ഞ കുറച്ച് വർഷങ്ങളായി ഇത് വ്യക്തമായ ഒരു കേസാണ്. ഞങ്ങളുടെ തത്ത്വചിന്തയിൽ ഉറച്ചുനിൽക്കുന്നതും മുകളിൽ സൂചിപ്പിച്ചതുപോലെ കോർപ്പറേറ്റ് ബോണ്ട് ഫണ്ടിൽ AA + ഉം അതിനുമുകളിലും റേറ്റുചെയ്ത കോർപ്പറേറ്റ് ബോണ്ടുകളിൽ നിക്ഷേപം നടത്തും. താഴ്ന്ന റേറ്റഡ് പേപ്പറുകളിലും (എഎയും അതിനു താഴെയുമുള്ള) സ്ഥിരമായ ബോണ്ടുകളിൽ നിക്ഷേപിക്കാൻ ഫണ്ട് ഇപ്പോൾ താൽപ്പര്യപ്പെടുന്നില്ല, ഞങ്ങളുടെ ക്രെഡിറ്റ് അസസ്മെന്റ് പ്രക്രിയയെ അടിസ്ഥാനമാക്കി ഉയർന്ന നിലവാരമുള്ള ഒരു പോർട്ട്‌ഫോളിയോ സൃഷ്ടിക്കുന്നതിലായിരിക്കും ശ്രദ്ധ. മികച്ച ദ്രവ്യതയും ക്രെഡിറ്റ് പ്രൊഫൈലും കാരണം ഫണ്ട് എസ്‌ജി‌എല്ലിനേക്കാൾ സർക്കാർ സെക്യൂരിറ്റികളെ തിരഞ്ഞെടുക്കും.

WF: നിങ്ങളുടെ കോർപ്പറേറ്റ് ബോണ്ട് ഫണ്ടിനെ എങ്ങനെ വേർതിരിക്കാൻ നിങ്ങൾ പദ്ധതിയിടുന്നു?

മഹേന്ദ്ര: ഉയർന്ന നിലവാരമുള്ള പേപ്പറുകളിൽ കോർ എയുഎം നിക്ഷേപിക്കുന്നതിനു പുറമേ, വിവേചനാധികാരമുള്ള ബാക്കി 20% ജി-സെക്കന്റ്, ടി-ബില്ലുകൾ അല്ലെങ്കിൽ ഉയർന്ന നിലവാരമുള്ള പേപ്പറുകൾ എന്നിവയിൽ നിക്ഷേപിക്കും. മിറേ അസറ്റിന്റെ ശക്തമായ ക്രെഡിറ്റ് പ്രോസസ്സ് കാരണം സമ്മർദ്ദം ചെലുത്തിയ മിക്ക അസറ്റ് കേസുകളിലും ഇത് കാണപ്പെടുന്നില്ല. മികച്ച വൈവിധ്യമാർന്നതും മികച്ച ഏകാഗ്രത ഒഴിവാക്കുന്നതുമായ നല്ല പോർട്ട്‌ഫോളിയോ ഉണ്ടായിരിക്കുക എന്നതാണ് ശ്രമം.

പലിശ നിരക്ക് കാഴ്ചപ്പാടിനെ അടിസ്ഥാനമാക്കി പോർട്ട്‌ഫോളിയോ കാലാവധിയുടെ സജീവമായ മാനേജുമെന്റും ഞങ്ങൾ പിന്തുടരും.

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ഡബ്ല്യു.എഫ്: ക്രെഡിറ്റ് റിസ്ക് ഫണ്ടുകൾ സജീവമായി ശുപാർശ ചെയ്യാൻ ചില ഫണ്ട് മാനേജർമാർ വിതരണക്കാരെ പ്രോത്സാഹിപ്പിക്കുന്നു - പ്രത്യേകിച്ചും കാലാവധിയെക്കുറിച്ച് കുറച്ച് യാഥാസ്ഥിതികത. ക്രെഡിറ്റ് റിസ്ക് ഫണ്ടുകളിലേക്ക് തിരികെ പോകാനുള്ള നല്ല സമയമാണോ ഇത്?

മഹേന്ദ്ര: മുകളിൽ സൂചിപ്പിച്ചതുപോലെ, ക്രെഡിറ്റ് റിസ്ക് ശാശ്വതമാണെങ്കിലും പലിശ നിരക്ക് റിസ്ക് താൽക്കാലികമാണ്, അതിനാൽ ഞങ്ങളുടെ കാഴ്ചപ്പാടിൽ ആക്രമണാത്മക ക്രെഡിറ്റിൽ പ്രവേശിക്കാൻ നല്ല സമയമില്ല. എന്നിരുന്നാലും, ഇത് ശരിക്കും ഒരു നിക്ഷേപകന്റെ റിസ്കിനെക്കുറിച്ചുള്ള വിശപ്പിനെയും നിക്ഷേപത്തിൽ നിന്നുള്ള പ്രതീക്ഷയെയും ആശ്രയിച്ചിരിക്കുന്നു.

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