“मौके का फायदा उठाओ” – हाल की भू-राजनीतिक घटनाओं ने इस पुरानी अंग्रेज़ी कहावत के महत्व को और भी उजागर कर दिया है। वित्तीय बाज़ारों में, जहाँ पूंजी की आपूर्ति सीमित है, यह कहावत और भी महत्वपूर्ण हो जाती है क्योंकि यह निवेशकों को तर्कसंगत वित्तीय निर्णय लेने के लिए प्रेरित करती है। लेकिन हम इंसान ‘तर्कसंगत’ होने से बहुत दूर हैं। हम भावनाओं – लालच और भय – से प्रेरित होते हैं। यही लालच हमें जोखिम से ध्यान भटकाता है। जोखिम के बदले प्रतिफल मिलता है; यानी अगर आप कम जोखिम चाहते हैं, तो आपको कम प्रतिफल स्वीकार करना होगा – कहना आसान है, करना मुश्किल, क्योंकि लालच हावी हो जाता है। निवेशकों के मन में चल रही यह संज्ञानात्मक असंगति या तो बाधा उत्पन्न कर सकती है या फिर इसका प्रभावी ढंग से उपयोग करके उनके पोर्टफोलियो के लिए अधिक स्थिर प्रतिफल का ढांचा तैयार किया जा सकता है।

ये तर्क रूढ़िवादी लग सकते हैं, लेकिन वर्तमान अस्थिर दुनिया में ये रचनात्मक हैं। मध्य पूर्व में कुछ ही महीनों की कठिन भू-राजनीतिक स्थिति ने दुनिया भर के देशों में सामाजिक-आर्थिक तबाही मचा दी।

इसने सरकारों, उद्योगों और उपभोक्ताओं सभी के लिए एक कठोर वास्तविकता का सामना करने का काम किया है।

हमारे समय के महानतम वित्तीय विचारकों में से एक श्री हॉवर्ड मार्क्स कहते हैं, 'भविष्यवाणी करने की बजाय तैयारी करें'। आइए दो प्रश्नों के उदाहरण से इसे समझने का प्रयास करें:

• क्या मंदी आएगी?
• क्या अगले साल मंदी आएगी?

पहले प्रश्न में किसी घटना (एक चर) का पूर्वानुमान लगाना शामिल है, जो कठिन है लेकिन संभव है। दूसरे प्रश्न में एक और चर 'समय' जोड़ा गया है। घटना के समय का पूर्वानुमान लगाना लगभग असंभव है। हालांकि, किसी विशेष घटना से मिलने वाला अनुमानित लाभ बहुत आकर्षक प्रतीत हो सकता है और अक्सर निवेश निर्णयों को प्रभावित करता है।

चरम स्थितियों के बारे में सोचना अपेक्षाकृत आसान है। सबसे अच्छे और सबसे बुरे परिणाम दुर्लभ घटनाएं हैं, जैसे कि ब्लैक स्वान घटनाएँ। मंदी की भविष्यवाणी करने वाला व्यक्ति बड़ी मात्रा में नकदी जमा करेगा और जो व्यक्ति सकारात्मक परिदृश्य में विश्वास रखता है वह पूरी तरह से निवेशित रहेगा। दो विपरीत स्थितियों की भविष्यवाणी करने से पोर्टफोलियो का निर्माण गलत हो जाता है। यह मुझे दिग्गज फंड मैनेजर श्री पीटर लिंच के शब्दों की याद दिलाता है - 'मंदी/करेक्शन की भविष्यवाणी करने में वास्तविक घटना से कहीं अधिक नुकसान होता है।'

इसलिए, हमें किसी भी घटना की 'भविष्यवाणी' करने की कोशिश करने के बजाय 'तैयारी' करने की आवश्यकता है।

हम तैयारी कैसे करें?

किसी पोर्टफोलियो की बाहरी झटकों को झेलने की क्षमता 'विविधीकरण' से आती है। पोर्टफोलियो में शेयरों के बीच पूंजी का विवेकपूर्ण आवंटन या इष्टतम निवेश आकार, विविधीकरण को संभव बनाने वाले सबसे महत्वपूर्ण कारकों में से एक है। किसी विशेष क्षेत्र में अधिक निवेश करने से अन्य क्षेत्रों के लिए कम धन बचता है, जिससे इष्टतम परिणाम प्राप्त नहीं होते।

हम पोर्टफोलियो के भीतर कई स्तरों पर विविधीकरण देखते हैं। विभिन्न क्षेत्रों, विषयों, शैलियों (विकास, मूल्य, गति), कारकों (आकार, मूल्यांकन, गुणवत्ता, अस्थिरता आदि) और भौगोलिक क्षेत्रों में।

बाज़ार दृष्टिकोण

विकसित बाजारों (विशेषकर अमेरिका) में एआई-आधारित तेजी और बढ़ती ब्याज दरों ने वैश्विक पूंजी को उभरते बाजारों से दूर कर दिया है। भारत को एआई-संचालित वैश्विक निवेश चक्र में अपेक्षाकृत पिछड़ा हुआ माना जाता रहा है। परिणामस्वरूप, भारत में एफपीआई की स्थिति अब ऐतिहासिक औसत से लगभग 2 मानक विचलन नीचे है, जो अत्यधिक अल्प-स्वामित्व को दर्शाता है।

भारत को एआई के क्षेत्र में पिछड़ा देश मानने की धारणा पर पुनर्विचार की आवश्यकता है। यह दृष्टिकोण कुछ हद तक सरल है, क्योंकि विकसित बाजारों में एआई के अप्रत्यक्ष प्रभावों (मार्जिन पर दबाव, व्यवधान, पूंजी की अधिकता) को अभी तक पूरी तरह से समझा नहीं गया है। दूसरी ओर, घरेलू मांग और निरंतर औपचारिकीकरण के कारण भारत में व्यवधान के जोखिम कम हैं और संरचनात्मक विकास की संभावनाएं बनी हुई हैं। हमारा मानना ​​है कि जैसे-जैसे एआई का व्यापार परिपक्व होगा, भारत के लिए सापेक्ष आकर्षण फिर से संतुलित हो जाएगा।

साथ ही, भारत का मूल्यांकन प्रीमियम तेजी से कम हुआ है और अब दीर्घकालिक औसत स्तरों के करीब पहुंच रहा है, जिससे निवेश प्रवाह के लिए एक प्रमुख बाधा दूर हो गई है।

इसका तात्पर्य यह है कि बाजार प्रवाह-संचालित अवमूल्यन के चरण से संभावित प्रवाह सामान्यीकरण के चरण में संक्रमण कर रहा है, जिसमें बिक्री का जोखिम सीमित है।

हालांकि पिछले दो साल खास रोमांचक नहीं रहे हैं, लेकिन हमें भविष्य में कुछ सकारात्मक संकेत दिखाई दे रहे हैं।

• वित्त वर्ष 2026 की चौथी तिमाही में निफ्टी की राजस्व वृद्धि 11% रही, जो ऑटो (टीटीएमटी को छोड़कर), एनबीसीएफसी और धातु क्षेत्रों में वृद्धि के कारण पिछले 7 तिमाहियों में सबसे अच्छी है, जबकि वित्त वर्ष 2026 की चौथी तिमाही में निफ्टी की घरेलू राजस्व वृद्धि 17% (इंडिगो को छोड़कर) रही, जो उपभोग, ऑटो और बिजली क्षेत्रों के योगदान के कारण पिछले 12 तिमाहियों में सबसे अधिक है।
• व्यापक आर्थिक परिदृश्य में, आरबीआई की जून 2026 की एमपीसी नीति घोषणाओं के साथ-साथ सरकार द्वारा अधिसूचित कर संशोधनों से भारत के ऋण बाजारों और बैंकिंग प्रणाली में विदेशी पूंजी आकर्षित करने का समन्वित प्रयास झलकता है। इससे सरकारी ऋण में विदेशी निवेशकों की भागीदारी बढ़ सकती है, घरेलू बैंकों पर निर्भरता कम हो सकती है और खुदरा एवं कॉर्पोरेट ऋण के लिए तरलता उपलब्ध हो सकती है।
• घरेलू मांग मजबूत बनी हुई है, जैसा कि निम्नलिखित से संकेत मिलता है:
  • ऑटोमोबाइल, विशेषकर यूवी वाहनों की बिक्री में मजबूत वृद्धि दर्ज की गई और यह यात्री कारों की बिक्री की तुलना में लगातार अधिक रही। ट्रैक्टरों की बिक्री में 35% की वृद्धि पिछले 16 तिमाहियों में सबसे अधिक है।
  • कर्मचारियों की संख्या में शुद्ध कमी के बावजूद, आईटी क्षेत्र में वेतन वृद्धि समग्र बाजार की तुलना में लगभग 10% अधिक रही।
  • बैंकों और गैर-वित्तीय संस्थानों (एनबीएफसी) के लिए ऋण लागत में कमी जारी रही, जबकि परिसंपत्ति की गुणवत्ता में लगातार सुधार हुआ।
  • फार्मा क्षेत्र के लिए, भारतीय फॉर्मूलेशन मुख्य रूप से दीर्घकालिक रोगों के उपचारों द्वारा संचालित एक मजबूत विकास इंजन बने हुए हैं।
  • आवासीय अचल संपत्ति की मांग मजबूत बनी हुई है, खासकर प्रीमियम श्रेणी में, जैसा कि मजबूत पूर्व-बिक्री आंकड़ों से संकेत मिलता है।

प्रमुख उभरते जोखिमों में (1) आईटी सेवा क्षेत्र के लिए लगातार अनिश्चित दृष्टिकोण और (2) पश्चिम एशिया संकट के लंबे समय तक बने रहने की संभावना शामिल है, जिससे विकास, मुद्रास्फीति और मुद्रा स्थिरता के बीच नीतिगत संतुलन बिगड़ सकता है। परिसंपत्ति गुणवत्ता में लगातार सुधार हुआ।

29 जून 2026 को ब्लूमबर्ग के अनुमानों के अनुसार, निफ्टी 500 इंडेक्स का वित्तीय वर्ष 2027 की अनुमानित आय के 19.0 गुना पर कारोबार हो रहा था। अनुमानों में संभवतः युद्ध के प्रभाव को ध्यान में रखा गया है। कच्चे तेल और अन्य डेरिवेटिव की ऊंची कीमतों के कारण निफ्टी 500 इंडेक्स के EBITDA मार्जिन में सालाना आधार पर लगभग 140 bps की गिरावट के साथ 18.2% रहने की उम्मीद है। वित्तीय वर्ष 2027 में इसमें सुधार होने की संभावना है।

भारत की कॉर्पोरेट आय एक दिलचस्प दौर में प्रवेश कर रही है—एक ऐसा दौर जो बिल्कुल भी एकरूप नहीं है।

आम सहमति के अनुमानों के अनुसार, CY25-CY27 में बड़ी, मध्यम और छोटी कंपनियों के शेयरों में बहु-गति वृद्धि देखने को मिलेगी। कुछ क्षेत्र स्थिरता का वादा करते हैं, जबकि अन्य विस्फोटक वृद्धि के लिए तैयार हैं और कुछ निवेशकों के धैर्य की परीक्षा लेंगे, इससे पहले कि वे अपने विश्वास का फल दें।

यदि कोई अगले तीन वर्षों के लिए अपने पोर्टफोलियो की योजना बना रहा है, तो इन पहलुओं को समझना बेहद महत्वपूर्ण है। आंकड़े हमें क्या बताते हैं और आवंटन रणनीति पहले से कहीं अधिक महत्वपूर्ण क्यों है, यह हम आपको बताते हैं।

अनुमानित आय को देखते हुए, स्मॉल और मिडकैप शेयरों का मूल्य उनकी विकास क्षमता के सापेक्ष उचित है, जिससे जोखिम-समायोजित बेहतर रिटर्न मिलता है। इनमें उच्च आय वृद्धि, आकर्षक मूल्यांकन और संरचनात्मक विकास कारकों का संयोजन अपेक्षित है, जो इन्हें अगले तीन वर्षों के चक्र में लाभ चाहने वाले निवेशकों के लिए एक पसंदीदा निवेश अवसर बनाता है।

"वेळ असतानाच गवत कापून घ्या" – अलीकडील भू-राजकीय घटनांनी या जुन्या इंग्रजी म्हणीचे महत्त्व अधिकच अधोरेखित केले आहे. आर्थिक बाजारपेठांमध्ये, जिथे भांडवलाचा पुरवठा मर्यादित असतो, तिथे या म्हणीला अधिक महत्त्व प्राप्त होते, कारण ती गुंतवणूकदारांना तर्कसंगत आर्थिक निर्णय घेण्यास प्रवृत्त करते. पण आपण मानव 'तर्कसंगत' असण्यापासून खूप दूर आहोत. आपण लोभ आणि भीती यांसारख्या भावनांनी प्रेरित असतो. हाच लोभ आपले लक्ष जोखमीवरून विचलित करतो. जोखमीच्या बदल्यात परतावा मिळतो; म्हणजेच, जर तुम्हाला कमी जोखीम हवी असेल, तर तुम्हाला कमी परतावा स्वीकारावाच लागेल – हे बोलण्याइतके सोपे नाही, कारण लोभ वरचढ ठरतो. गुंतवणूकदारांच्या मनातील हा सततचा वैचारिक गोंधळ एकतर अडथळा निर्माण करू शकतो किंवा त्यांच्या पोर्टफोलिओसाठी अधिक स्थिर परतावा मिळवण्यासाठी त्याचा प्रभावीपणे उपयोग केला जाऊ शकतो.

हे युक्तिवाद पुराणमतवादी वाटू शकतात, पण सध्याच्या अस्थिर जगात ते रचनात्मक आहेत. मध्य पूर्वेतील एका कठीण भू-राजकीय परिस्थितीने जगभरातील देशांमध्ये सामाजिक-आर्थिक विध्वंस घडवण्यासाठी केवळ काही महिनेच पुरेसे होते.

यामुळे सरकार, उद्योग आणि ग्राहक या सर्वांनाच वास्तवाची कठोर जाणीव झाली आहे.

आपल्या काळातील महान आर्थिक तज्ञांपैकी एक श्री. हॉवर्ड मार्क्स म्हणतात, 'अंदाज लावू नका, तयारी करा'. चला, दोन प्रश्नांच्या उदाहरणाने हे समजून घेण्याचा प्रयत्न करूया:

• मंदी येईल का?
• पुढच्या वर्षी मंदी येईल का?

पहिल्या प्रश्नात एका घटनेचा (एक चल) अंदाज वर्तवण्याचा समावेश आहे, जे अवघड असले तरी शक्य आहे. दुसऱ्या प्रश्नात 'वेळ' हे आणखी एक चल जोडले जाते. घटनेच्या वेळेचा अंदाज वर्तवणे जवळजवळ अशक्य आहे. तथापि, एखाद्या विशिष्ट घटनेतून मिळणारा अंदाजित परतावा अत्यंत फायदेशीर वाटू शकतो आणि अनेकदा गुंतवणुकीच्या निर्णयांना चालना देतो.

अत्यंत टोकाच्या परिस्थितींचा विचार करणे तुलनेने सोपे आहे. सर्वोत्तम आणि सर्वात वाईट परिणाम या दुर्मिळ घटना असतात, ज्या 'ब्लॅक स्वान'सारख्या अनपेक्षित घटनांप्रमाणे घडतात. मंदीचे भाकीत करणारी व्यक्ती मोठ्या प्रमाणात रोख रक्कम जमा करेल आणि जो कोणी सर्व काही आलबेल होईल यावर विश्वास ठेवतो, तो पूर्णपणे गुंतवणूक करेल. केवळ दोनच गोष्टी घडतील असे भाकीत केल्याने पोर्टफोलिओची रचना चुकीच्या पद्धतीने होते. यामुळे मला प्रसिद्ध फंड मॅनेजर श्री. पीटर लिंच यांच्या शब्दांची आठवण होते - 'प्रत्यक्ष मंदी/आर्थिक सुधारणा घडण्यापेक्षा, तिचे भाकीत करण्यात जास्त पैसे गमावले जातात'.

म्हणून, आपण कोणत्याही घटनेचा 'अंदाज' लावण्याचा प्रयत्न करण्याऐवजी 'तयारी' करणे आवश्यक आहे.

आपण तयारी कशी करायची?

पोर्टफोलिओची बाह्य धक्के पचवण्याची क्षमता 'विविधते'मधून येते. पोर्टफोलिओमधील शेअर्समध्ये भांडवलाचे विवेकपूर्ण वाटप करणे, म्हणजेच पोझिशनचे योग्य नियोजन करणे, हा विविधतेला चालना देणाऱ्या सर्वात महत्त्वाच्या घटकांपैकी एक आहे. कोणत्याही एका विशिष्ट क्षेत्रात जास्त गुंतवणूक केल्यास इतर क्षेत्रांसाठी कमी पैसा शिल्लक राहतो, ज्यामुळे अपेक्षित परिणाम मिळत नाहीत.

पोर्टफोलिओमध्ये आपल्याला अनेक स्तरांवर वैविध्य दिसून येते. यामध्ये क्षेत्रे, विषय, शैली (ग्रोथ, व्हॅल्यू, मोमेंटम), घटक (आकार, मूल्यांकन, गुणवत्ता, अस्थिरता, इत्यादी) आणि भौगोलिक व्याप्ती यांचा समावेश असतो.

बाजाराचा दृष्टिकोन

विकसित बाजारपेठांमधील (विशेषतः अमेरिकेतील) एआय-प्रेरित तेजी आणि वाढत्या व्याजदरांमुळे जागतिक भांडवल उदयोन्मुख बाजारपेठांपासून दूर वळले आहे. एआय-चालित जागतिक गुंतवणूक चक्रात भारताला तुलनेने मागे राहिलेला देश मानले जाते. परिणामी, भारतातील एफपीआयची गुंतवणूक आता ऐतिहासिक सरासरीपेक्षा सुमारे २ स्टँडर्ड डेव्हिएशनने कमी आहे, जे अत्यंत कमी मालकीचे संकेत देते.

'भारत - एआयमध्ये मागे' या उपाधीचे पुनर्मूल्यांकन करण्याची गरज आहे. हे विश्लेषण कदाचित अतिशय सोपे असू शकते, कारण विकसित बाजारपेठांमध्ये एआयचे दुय्यम परिणाम (नफ्यावरील दबाव, व्यत्यय, भांडवलाची गरज) दुर्लक्षित राहिले आहेत. दुसरीकडे, देशांतर्गत मागणी आणि सुरू असलेल्या औपचारिकीकरणामुळे, भारत कमी व्यत्ययाच्या जोखमींसह संरचनात्मक वाढीची संधी देत ​​आहे. आमचा विश्वास आहे की, एआय व्यापार जसजसा परिपक्व होईल, तसतसे सापेक्ष आकर्षण भारताच्या बाजूने पुन्हा संतुलित होईल.

त्याच वेळी, भारताचा व्हॅल्युएशन प्रीमियम मोठ्या प्रमाणात कमी झाला आहे आणि आता तो दीर्घकालीन सरासरी पातळीजवळ पोहोचत आहे, ज्यामुळे गुंतवणुकीच्या प्रवाहातील एक प्रमुख अडथळा दूर झाला आहे.

याचा अर्थ असा होतो की, बाजार प्रवाहावर आधारित अवमूल्यनाच्या टप्प्यातून संभाव्य प्रवाह सामान्यीकरणाच्या टप्प्याकडे संक्रमण करत आहे, ज्यात विक्रीचा वाढीव धोका मर्यादित आहे.

गेली २ वर्षे विशेष उत्साहवर्धक नसली तरी, भविष्यात काही सकारात्मक गोष्टी घडून येताना दिसत आहेत.

• ऑटो (टीटीएमटी वगळून), एनबीएफसी आणि मेटल्स यांच्यामुळे चौथ्या तिमाहीतील (4QFY26) निफ्टीची 11% महसूल वाढ ही गेल्या 7 तिमाहींमधील सर्वोत्तम आहे, तर कन्झम्प्शन, ऑटो आणि पॉवर यांच्या योगदानामुळे चौथ्या तिमाहीतील (4QFY26) निफ्टीची 17% देशांतर्गत महसूल वाढ (इंडिगो वगळून) ही गेल्या 12 तिमाहींमधील सर्वाधिक आहे.
• स्थूल आर्थिक आघाडीवर, आरबीआयच्या जून २०२६ च्या पतधोरण समितीच्या (MPC) धोरणात्मक घोषणा, तसेच सरकारने अधिसूचित केलेल्या कर सुधारणा, या भारताच्या कर्ज बाजारात आणि बँकिंग प्रणालीमध्ये परदेशी भांडवल आकर्षित करण्याच्या समन्वित प्रयत्नांचे प्रतिबिंब आहेत. यामुळे सरकारी कर्ज उभारणीमध्ये परदेशी गुंतवणूकदारांचा अधिक सहभाग वाढू शकतो, देशांतर्गत बँकांवरील अवलंबित्व कमी होऊ शकते आणि संभाव्यतः किरकोळ व कॉर्पोरेट कर्जपुरवठ्यासाठी तरलता उपलब्ध होऊ शकते.
• खालील बाबींवरून दिसून येते की देशांतर्गत मागणी मजबूत आहे:
  • ऑटो विक्रीत, विशेषतः यूव्ही (UVs) विक्रीत, दमदार वाढ नोंदवली गेली आणि ही वाढ प्रवासी कारच्या वाढीपेक्षा जास्त राहिली. ट्रॅक्टर विक्रीतील वाढ (35%) ही गेल्या 16 तिमाहींमधील सर्वाधिक आहे.
  • कर्मचाऱ्यांच्या संख्येत निव्वळ घट होऊनही, आयटी क्षेत्रातील वेतनवाढ एकूण बाजारापेक्षा सुमारे १०% अधिक होती.
  • बँका आणि एनबीएफसींसाठी पतपुरवठ्याचा खर्च नियंत्रणात राहिला, तर मालमत्तेच्या गुणवत्तेत सुधारणा होत राहिली.
  • फार्मा क्षेत्रासाठी, प्रामुख्याने दीर्घकालीन उपचारांमुळे चालना मिळालेले भारतीय औषधनिर्माण क्षेत्र हे विकासाचे एक मजबूत इंजिन राहिले आहे.
  • मजबूत प्री-सेल्सच्या आकडेवारीवरून दिसून येते की, निवासी रिअल-इस्टेटची मागणी, विशेषतः प्रीमियम श्रेणीमध्ये, मजबूत आहे.

प्रमुख उदयोन्मुख जोखमींमध्ये (१) आयटी सेवा क्षेत्रासाठी सतत अनिश्चित असलेला दृष्टिकोन आणि (२) पश्चिम आशियातील दीर्घकाळ चालणाऱ्या संकटाची शक्यता यांचा समावेश आहे, ज्यामुळे विकास, चलनवाढ आणि चलन स्थिरता यांमधील धोरणात्मक तडजोडी अधिक तीव्र होऊ शकतात. मालमत्तेच्या गुणवत्तेत सुधारणा होत राहिली.

२९ जून २०२६ रोजी ब्लूमबर्गच्या सर्वसाधारण अंदाजानुसार, निफ्टी ५०० निर्देशांक २०२७ च्या अपेक्षित कमाईच्या १९.० पट दराने व्यवहार करत होता. या सर्वसाधारण अंदाजात कॉर्पोरेट कमाईवरील युद्धाच्या काही परिणामांचा विचार केलेला दिसतो. कच्च्या तेलाच्या आणि इतर डेरिव्हेटिव्हच्या वाढलेल्या किमतींमुळे निफ्टी ५०० निर्देशांकाचा EBITDA मार्जिन वार्षिक तुलनेत जवळपास १४० बेसिस पॉइंट्सने घसरून १८.२% पर्यंत येण्याची अपेक्षा आहे. २०२७ मध्ये यात सुधारणा होण्याची अपेक्षा आहे.

भारताची कॉर्पोरेट कमाई एका आकर्षक टप्प्यात प्रवेश करत आहे—जो अजिबात एकसमान नाही.

सर्वसाधारण अंदाजानुसार, कॅलेंडर वर्ष २०२५-२०२७ मध्ये लार्ज, मिड आणि स्मॉल कॅप कंपन्यांमध्ये विविध गतींच्या वाढीची कहाणी दिसून येते. काही क्षेत्रे स्थिरतेचे आश्वासन देत आहेत, तर काही प्रचंड वाढीसाठी सज्ज होत आहेत आणि काही क्षेत्रे विश्वासाला फळ देण्यापूर्वी गुंतवणूकदारांच्या संयमाची परीक्षा घेतील.

जर कोणी पुढील तीन वर्षांसाठी आपल्या पोर्टफोलिओचे नियोजन करत असेल, तर ही गतिशीलता समजून घेणे अत्यंत महत्त्वाचे आहे. आकडे आपल्याला काय सांगतात आणि वाटप धोरण पूर्वीपेक्षा अधिक महत्त्वाचे का आहे, हे येथे सांगितले आहे.

अपेक्षित कमाई पाहता, स्मॉल आणि मिडकॅप्स त्यांच्या वाढीच्या क्षमतेच्या तुलनेत वाजवी पटीत व्यवहार करतात, ज्यामुळे चांगला जोखीम-समायोजित परतावा मिळतो. त्यांच्यामध्ये उच्च कमाईची गती, आकर्षक मूल्यांकन आणि संरचनात्मक वाढीचे घटक यांचा मिलाफ अपेक्षित आहे, ज्यामुळे पुढील तीन वर्षांच्या चक्रात अल्फा मिळवू इच्छिणाऱ्या गुंतवणूकदारांसाठी, निवडकपणे, त्या एक पसंतीची गुंतवणुकीची संधी बनतात.

"સૂર્ય ચમકે ત્યારે ઘાસ બનાવો" - તાજેતરની ભૂ-રાજકીય ઘટનાઓએ આ જૂની અંગ્રેજી કહેવતનું મહત્વ ફક્ત પ્રકાશિત કર્યું છે. નાણાકીય બજારોમાં જ્યાં મૂડીનો પુરવઠો મર્યાદિત હોય છે, ત્યાં આ કહેવત ઘણી વધુ મહત્વ મેળવે છે કારણ કે તે રોકાણકારોને તર્કસંગત નાણાકીય નિર્ણયો લેવા માટે પ્રેરિત કરવાનો પ્રયાસ કરે છે. પરંતુ આપણે મનુષ્યો 'તર્કસંગત' બનવાથી ઘણા દૂર છીએ. આપણે લાગણીઓ - લોભ અને ભયથી પ્રેરિત છીએ. તે લોભ છે જે આપણું ધ્યાન જોખમ પરથી હટાવી દે છે. જોખમ માટેનો વેપાર વળતર છે; એટલે કે જો તમે ઓછું જોખમ ઇચ્છતા હોવ, તો તમારે ઓછું વળતર સ્વીકારવું જોઈએ - લોભ કબજે કરે ત્યારે તે કહેવું સરળ કરતાં કરવું સરળ છે. રોકાણકારોના મનમાં આ ચાલુ જ્ઞાનાત્મક વિસંગતતા કાં તો અવરોધ ઊભો કરી શકે છે અથવા તેમના પોર્ટફોલિયો માટે વધુ સ્થિર વળતર પ્રોફાઇલ બનાવવા માટે અસરકારક રીતે ઉપયોગ કરી શકાય છે.

આ દલીલો રૂઢિચુસ્ત લાગે શકે છે પરંતુ વર્તમાન અસ્થિર વિશ્વમાં રચનાત્મક છે. મધ્ય પૂર્વમાં મુશ્કેલ ભૂ-રાજકીય પરિસ્થિતિના થોડા મહિનાઓ પછી જ વિશ્વભરના દેશો પર સામાજિક-આર્થિક વિનાશ વેર્યો.

તે સરકારો, ઉદ્યોગો અને ગ્રાહકો બંને માટે એક કઠોર વાસ્તવિકતા તપાસ તરીકે કામ કરે છે.

આપણા સમયના મહાન નાણાકીય વિચારકોમાંના એક શ્રી હોવર્ડ માર્ક્સ કહે છે કે 'તૈયારી કરો, આગાહી નહીં'. ચાલો બે પ્રશ્નોના ઉદાહરણ દ્વારા આને સમજવાનો પ્રયાસ કરીએ:

• શું મંદી આવશે?
• શું આવતા વર્ષે મંદી આવશે?

પહેલા પ્રશ્નમાં એક ઘટના (એક ચલ) ની આગાહી કરવાનો સમાવેશ થાય છે, જે મુશ્કેલ છે પણ કલ્પનાશીલ છે. બીજા પ્રશ્નમાં બીજો ચલ 'સમય' ઉમેરાય છે. ઘટનાના સમયની આગાહી કરવી લગભગ અશક્ય છે. જો કે, કોઈ ચોક્કસ ઘટનામાંથી અંદાજિત વળતર ખૂબ જ નફાકારક લાગે છે અને ઘણીવાર રોકાણના નિર્ણયોને આગળ ધપાવે છે.

આત્યંતિક પરિસ્થિતિઓ વિશે વિચારવું પ્રમાણમાં સરળ છે. શ્રેષ્ઠ અને સૌથી ખરાબ પરિણામો દુર્લભ ઘટનાઓ છે, જેમ કે બ્લેક સ્વાન ઘટનાઓ. મંદીની આગાહી કરનાર વ્યક્તિ મોટી રોકડ પોઝિશન્સનો સંગ્રહ કરશે અને જે વ્યક્તિ વાદળી-આકાશની પરિસ્થિતિમાં વિશ્વાસ કરે છે તેનું સંપૂર્ણ રોકાણ કરવામાં આવશે. દ્વિસંગી ઘટનાઓની આગાહી કરવાથી પોર્ટફોલિયો બાંધકામમાં વિક્ષેપ પડે છે. આ મને સુપ્રસિદ્ધ ફંડ મેનેજર શ્રી પીટર લિંચના શબ્દો યાદ અપાવે છે - 'વાસ્તવિક ઘટના કરતાં મંદી/સુધારણાની આગાહી કરવામાં વધુ પૈસા ગુમાવવામાં આવે છે'.

આમ, આપણે કોઈપણ ઘટનાની 'આગાહી' કરવાનો પ્રયાસ કરવાને બદલે 'તૈયારી' કરવાની જરૂર છે.

આપણે કેવી રીતે તૈયારી કરીએ?

પોર્ટફોલિયોની બાહ્ય આંચકાઓને શોષવાની ક્ષમતા 'વૈવિધ્યકરણ'માંથી આવે છે. શ્રેષ્ઠ પોઝિશન કદ, અથવા પોર્ટફોલિયોમાં શેરોમાં મૂડીનું સમજદારીપૂર્વક ફાળવણી એ સૌથી મહત્વપૂર્ણ પરિબળોમાંનું એક છે જે વૈવિધ્યકરણને મંજૂરી આપે છે. કોઈપણ ચોક્કસ ક્ષેત્રમાં મોટી ઓવરવેઇટ પોઝિશન/એસેટ-એલોકેશન અન્ય ક્ષેત્રો માટે ઓછા પૈસા છોડી દે છે, જેના કારણે શ્રેષ્ઠ પરિણામો ઓછા મળે છે.

આપણે એક પોર્ટફોલિયોમાં અનેક સ્તરો પર વૈવિધ્યકરણ જોઈએ છીએ. ક્ષેત્રો, થીમ્સ, શૈલીઓ (વૃદ્ધિ, મૂલ્ય, ગતિ), પરિબળો (કદ, મૂલ્યાંકન, ગુણવત્તા, અસ્થિરતા, વગેરે), અને ભૌગોલિક સંપર્કોમાં.

બજારનો અંદાજ

વિકસિત બજારો (ખાસ કરીને યુએસ) માં AI-નેતૃત્વ હેઠળની તેજી અને વધતા વ્યાજ દરોએ વૈશ્વિક મૂડીને ઉભરતા બજારોમાંથી દૂર ખસેડી છે. AI-સંચાલિત વૈશ્વિક રોકાણ ચક્રમાં ભારતને સંબંધિત રીતે પાછળ રહેવાનું માનવામાં આવે છે. પરિણામે, ભારતમાં FPI પોઝિશનિંગ હવે ઐતિહાસિક સરેરાશ કરતાં લગભગ 2 માનક વિચલનો નીચે છે, જે અત્યંત અંડરઓનરશિપ દર્શાવે છે.

'ભારત - AI પાછળ રહી ગયું' ટેગનું પુનર્મૂલ્યાંકનની જરૂર છે. આ વાર્તા ખૂબ જ સરળ હોઈ શકે છે, કારણ કે વિકસિત બજારોમાં AI ના બીજા ક્રમના પરિણામો (માર્જિન દબાણ, વિક્ષેપ, મૂડી તીવ્રતા) હજુ પણ ઓછા આંકવામાં આવે છે. બીજી બાજુ, ભારત સ્થાનિક માંગ અને ચાલુ ઔપચારિકીકરણ દ્વારા સંચાલિત, ઓછા વિક્ષેપ જોખમો સાથે માળખાકીય વૃદ્ધિ પ્રદાન કરવાનું ચાલુ રાખે છે. અમારું માનવું છે કે જેમ જેમ AI વેપાર પરિપક્વ થશે, તેમ તેમ સંબંધિત આકર્ષણ ભારતના પક્ષમાં પુનઃસંતુલિત થશે.

તેની સાથે જ, ભારતનું મૂલ્યાંકન પ્રીમિયમ ઝડપથી સંકુચિત થયું છે અને હવે તે લાંબા ગાળાના સરેરાશ સ્તરની નજીક પહોંચી રહ્યું છે, જે પ્રવાહ માટેના મુખ્ય અવરોધકને દૂર કરે છે.

આનો અર્થ એ થાય કે બજાર પ્રવાહ-આધારિત ડી-રેટિંગના તબક્કામાંથી સંભવિત પ્રવાહ સામાન્યીકરણ તરફ સંક્રમણ કરી રહ્યું છે, જેમાં મર્યાદિત વૃદ્ધિશીલ વેચાણ જોખમ છે.

છેલ્લા 2 વર્ષ ખાસ રોમાંચક રહ્યા નથી, છતાં આપણે ક્ષિતિજ પર કેટલાક સકારાત્મક પાસાંઓ ઉભરી રહ્યા છીએ.

• 4QFY26 નિફ્ટી આવકમાં 11% નો વધારો છેલ્લા 7 ક્વાર્ટરમાં શ્રેષ્ઠ છે, જે ઓટો (એક્સ - TTMT), NBFCs અને મેટલ્સ દ્વારા ચલાવવામાં આવ્યો છે, જ્યારે 4QFY26 માટે નિફ્ટી સ્થાનિક આવકમાં 17% (ઈન્ડિગો સિવાય) વૃદ્ધિ છેલ્લા 12 ક્વાર્ટરમાં સૌથી વધુ છે, જેમાં કન્ઝમ્પશન, ઓટો અને પાવરનો ફાળો છે.
• મેક્રોઇકોનોમિક મોરચે, RBI ની જૂન 2026 ની MPC નીતિ જાહેરાતો, સરકાર દ્વારા સૂચિત કર સુધારાઓ સાથે, ભારતના દેવા બજારો અને બેંકિંગ સિસ્ટમમાં વિદેશી મૂડી આકર્ષવા માટેના સંકલિત પ્રયાસોને પ્રતિબિંબિત કરે છે. આનાથી સરકારી ઉધારમાં વિદેશી રોકાણકારોની ભાગીદારી વધુ થઈ શકે છે, સ્થાનિક બેંકો પર નિર્ભરતા ઓછી થઈ શકે છે અને છૂટક અને કોર્પોરેટ ધિરાણ માટે તરલતા મુક્ત થઈ શકે છે.
• સ્થાનિક માંગ મજબૂત રહે છે જે દર્શાવે છે:
  • ઓટો વોલ્યુમ, ખાસ કરીને યુવી, એ મજબૂત વૃદ્ધિ નોંધાવી અને પેસેન્જર-કાર વૃદ્ધિને પાછળ છોડી દીધી. ટ્રેક્ટર વૃદ્ધિ (35%) છેલ્લા 16 ક્વાર્ટરમાં સૌથી મજબૂત છે.
  • કર્મચારીઓની સંખ્યામાં ચોખ્ખો ઘટાડો હોવા છતાં, IT વેતન વૃદ્ધિ એકંદર બજાર કરતાં ~10% વધી ગઈ.
  • બેંકો અને NBFC માટે ક્રેડિટ ખર્ચમાં ઘટાડો ચાલુ રહ્યો, જ્યારે સંપત્તિની ગુણવત્તામાં સુધારો ચાલુ રહ્યો.
  • ફાર્મા માટે, ભારતીય ફોર્મ્યુલેશન મુખ્યત્વે ક્રોનિક થેરાપી દ્વારા સંચાલિત એક મજબૂત વૃદ્ધિ એન્જિન રહે છે.
  • રહેણાંક રિયલ એસ્ટેટની માંગ મજબૂત રહેવાનું ચાલુ રહે છે, ખાસ કરીને પ્રીમિયમ શ્રેણીમાં, જે મજબૂત પૂર્વ-વેચાણ આંકડા દર્શાવે છે.

મુખ્ય ઉભરતા જોખમોમાં (1) IT સેવાઓ ક્ષેત્ર માટે સતત અનિશ્ચિત દૃષ્ટિકોણ અને (2) લાંબા ગાળાના પશ્ચિમ એશિયા કટોકટીની સંભાવનાનો સમાવેશ થાય છે, જે વૃદ્ધિ, ફુગાવા અને ચલણ સ્થિરતા વચ્ચે નીતિગત વેપાર-બંધને વધુ ખરાબ કરી શકે છે. સંપત્તિની ગુણવત્તામાં સુધારો ચાલુ રહ્યો.

બ્લૂમબર્ગની સર્વસંમતિ મુજબ, 29 જૂન'26 ના રોજ, નિફ્ટી 500 ઇન્ડેક્સ CY27 ની અપેક્ષિત કમાણીના 19.0x પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો હતો. આ સર્વસંમતિ કોર્પોરેટ કમાણી પર યુદ્ધ-અસરનું કારણ બને તેવું લાગે છે. ક્રૂડ અને અન્ય ડેરિવેટિવ્ઝના ઊંચા ભાવને કારણે નિફ્ટી 500 ઇન્ડેક્સ માટે EBITDA માર્જિન વર્ષ-દર-વર્ષ લગભગ 140 bps ઘટીને 18.2% થવાની ધારણા છે. CY27 માં રિકવરી થવાની અપેક્ષા છે.

ભારતની કોર્પોરેટ કમાણી એક રસપ્રદ તબક્કામાં પ્રવેશી રહી છે - એક એવો તબક્કો જે એકસમાન નથી.

સર્વસંમતિપૂર્ણ અંદાજ મુજબ, CY25–CY27 મોટા, મધ્યમ અને નાના કેપ્સમાં બહુ-ઝડપી વૃદ્ધિની વાર્તા દર્શાવે છે. જ્યારે કેટલાક સેગમેન્ટ સ્થિરતાનું વચન આપે છે, ત્યારે અન્ય વિસ્ફોટક વૃદ્ધિ માટે તૈયારી કરી રહ્યા છે અને કેટલાક રોકાણકારોની ધીરજની કસોટી કરશે અને પછી તેમને વળતર મળશે.

જો કોઈ આગામી ત્રણ વર્ષ માટે પોતાના પોર્ટફોલિયોનું આયોજન કરી રહ્યું હોય, તો આ ગતિશીલતાને સમજવી ખૂબ જ મહત્વપૂર્ણ છે. આંકડા આપણને શું કહે છે અને ફાળવણી વ્યૂહરચના પહેલા કરતાં વધુ કેમ મહત્વપૂર્ણ છે તે અહીં છે.

અપેક્ષિત કમાણીને ધ્યાનમાં રાખીને, સ્મોલ અને મિડકેપ્સ તેમની વૃદ્ધિ ક્ષમતાની તુલનામાં વાજબી ગુણાંકમાં વેપાર કરે છે, જે વધુ સારું જોખમ-સમાયોજિત વળતર આપે છે. તેઓ ઉચ્ચ કમાણી ગતિ, આકર્ષક મૂલ્યાંકન અને માળખાકીય વૃદ્ધિ ડ્રાઇવરોનું સંયોજન કરે તેવી અપેક્ષા છે, જે તેમને આગામી ત્રણ વર્ષના ચક્રમાં આલ્ફા મેળવવા માંગતા રોકાણકારો માટે પસંદગીની રોકાણ તક બનાવે છે.

"ਸੂਰਜ ਚਮਕਦੇ ਸਮੇਂ ਘਾਹ ਬਣਾਓ" - ਹਾਲੀਆ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਘਟਨਾਵਾਂ ਨੇ ਇਸ ਪੁਰਾਣੀ ਅੰਗਰੇਜ਼ੀ ਕਹਾਵਤ ਦੀ ਮਹੱਤਤਾ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਵਿੱਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਜਿੱਥੇ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਸਪਲਾਈ ਸੀਮਤ ਹੈ, ਇਹ ਕਹਾਵਤ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਮਹੱਤਵ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਦੀ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਤਰਕਸ਼ੀਲ ਵਿੱਤੀ ਫੈਸਲੇ ਲੈਣ ਲਈ ਪ੍ਰੇਰਿਤ ਕਰਨ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਪਰ ਅਸੀਂ ਮਨੁੱਖ 'ਤਰਕਸ਼ੀਲ' ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਹੁਤ ਦੂਰ ਹਾਂ। ਅਸੀਂ ਭਾਵਨਾਵਾਂ - ਲਾਲਚ ਅਤੇ ਡਰ ਦੁਆਰਾ ਪ੍ਰੇਰਿਤ ਹਾਂ। ਇਹ ਲਾਲਚ ਹੈ ਜੋ ਸਾਡਾ ਧਿਆਨ ਜੋਖਮ ਤੋਂ ਹਟਾ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਜੋਖਮ ਲਈ ਵਪਾਰ-ਆਫ ਵਾਪਸੀ ਹੈ; ਭਾਵ ਜੇਕਰ ਤੁਸੀਂ ਘੱਟ ਜੋਖਮ ਚਾਹੁੰਦੇ ਹੋ, ਤਾਂ ਤੁਹਾਨੂੰ ਘੱਟ ਰਿਟਰਨ ਸਵੀਕਾਰ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ - ਇਹ ਕਹਿਣਾ ਸੌਖਾ ਹੈ ਜਦੋਂ ਲਾਲਚ ਹਾਵੀ ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਦਿਮਾਗ ਵਿੱਚ ਇਹ ਚੱਲ ਰਹੀ ਬੋਧਾਤਮਕ ਅਸੰਤੁਲਨ ਜਾਂ ਤਾਂ ਇੱਕ ਰੁਕਾਵਟ ਪੈਦਾ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ ਜਾਂ ਉਹਨਾਂ ਦੇ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਲਈ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਸਥਿਰ ਰਿਟਰਨ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਵਰਤਿਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਇਹ ਦਲੀਲਾਂ ਰੂੜੀਵਾਦੀ ਲੱਗ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ ਪਰ ਮੌਜੂਦਾ ਅਸਥਿਰ ਦੁਨੀਆ ਵਿੱਚ ਰਚਨਾਤਮਕ ਹਨ। ਮੱਧ ਪੂਰਬ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮੁਸ਼ਕਲ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਸਥਿਤੀ ਦੇ ਕੁਝ ਮਹੀਨਿਆਂ ਬਾਅਦ ਹੀ ਦੁਨੀਆ ਭਰ ਦੇ ਦੇਸ਼ਾਂ ਉੱਤੇ ਸਮਾਜਿਕ-ਆਰਥਿਕ ਤਬਾਹੀ ਮਚ ਗਈ।

ਇਸਨੇ ਸਰਕਾਰਾਂ, ਉਦਯੋਗਾਂ ਅਤੇ ਖਪਤਕਾਰਾਂ ਦੋਵਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਕਠੋਰ ਹਕੀਕਤ ਜਾਂਚ ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕੀਤਾ ਹੈ।

ਸਾਡੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਸਭ ਤੋਂ ਮਹਾਨ ਵਿੱਤੀ ਦਿਮਾਗਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਇੱਕ ਸ਼੍ਰੀ ਹਾਵਰਡ ਮਾਰਕਸ ਕਹਿੰਦੇ ਹਨ 'ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਨਹੀਂ, ਤਿਆਰੀ ਕਰੋ'। ਆਓ ਇਸਨੂੰ ਦੋ ਸਵਾਲਾਂ ਦੀ ਉਦਾਹਰਣ ਦੁਆਰਾ ਸਮਝਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰੀਏ:

• ਕੀ ਮੰਦੀ ਆਵੇਗੀ?
• ਕੀ ਅਗਲੇ ਸਾਲ ਮੰਦੀ ਆਵੇਗੀ?

ਪਹਿਲੇ ਸਵਾਲ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਘਟਨਾ (ਇੱਕ ਵੇਰੀਏਬਲ) ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕਰਨਾ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੈ ਪਰ ਕਲਪਨਾਯੋਗ ਹੈ। ਦੂਜਾ ਸਵਾਲ ਇੱਕ ਹੋਰ ਵੇਰੀਏਬਲ 'ਸਮਾਂ' ਜੋੜਦਾ ਹੈ। ਘਟਨਾ ਦੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕਰਨਾ ਲਗਭਗ ਅਸੰਭਵ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਕਿਸੇ ਖਾਸ ਘਟਨਾ ਤੋਂ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਰਿਟਰਨ ਬਹੁਤ ਲਾਭਦਾਇਕ ਜਾਪ ਸਕਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਅਕਸਰ ਨਿਵੇਸ਼ ਫੈਸਲਿਆਂ ਨੂੰ ਚਲਾਉਂਦਾ ਹੈ।

ਅਤਿਅੰਤ ਦ੍ਰਿਸ਼ਾਂ ਬਾਰੇ ਸੋਚਣਾ ਮੁਕਾਬਲਤਨ ਆਸਾਨ ਹੈ। ਸਭ ਤੋਂ ਵਧੀਆ ਅਤੇ ਸਭ ਤੋਂ ਮਾੜੇ ਨਤੀਜੇ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਵਾਪਰਦੇ ਹਨ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਬਲੈਕ ਸਵੈਨ ਘਟਨਾਵਾਂ। ਮੰਦੀ ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕਰਨ ਵਾਲਾ ਕੋਈ ਵਿਅਕਤੀ ਵੱਡੇ ਨਕਦੀ ਦੇ ਅਹੁਦੇ ਜਮ੍ਹਾ ਕਰੇਗਾ ਅਤੇ ਕੋਈ ਜੋ ਨੀਲੇ-ਅਸਮਾਨ ਦ੍ਰਿਸ਼ ਵਿੱਚ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਰੱਖਦਾ ਹੈ, ਉਸਦਾ ਪੂਰਾ ਨਿਵੇਸ਼ ਕੀਤਾ ਜਾਵੇਗਾ। ਬਾਈਨਰੀ ਘਟਨਾਵਾਂ ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕਰਨ ਨਾਲ ਇੱਕ ਅਸਥਿਰ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨਿਰਮਾਣ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਮੈਨੂੰ ਪ੍ਰਸਿੱਧ ਫੰਡ ਮੈਨੇਜਰ ਸ਼੍ਰੀ ਪੀਟਰ ਲਿੰਚ ਦੇ ਸ਼ਬਦਾਂ ਦੀ ਯਾਦ ਦਿਵਾਉਂਦਾ ਹੈ - 'ਅਸਲ ਘਟਨਾ ਨਾਲੋਂ ਮੰਦੀ/ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਜ਼ਿਆਦਾ ਪੈਸਾ ਗੁਆਚ ਜਾਂਦਾ ਹੈ'।

ਇਸ ਤਰ੍ਹਾਂ, ਸਾਨੂੰ ਕਿਸੇ ਵੀ ਘਟਨਾ ਦੀ 'ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ' ਕਰਨ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰਨ ਦੀ ਬਜਾਏ 'ਤਿਆਰ' ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ।

ਅਸੀਂ ਕਿਵੇਂ ਤਿਆਰੀ ਕਰੀਏ?

ਇੱਕ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਦੀ ਬਾਹਰੀ ਝਟਕਿਆਂ ਨੂੰ ਜਜ਼ਬ ਕਰਨ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ 'ਵਿਭਿੰਨਤਾ' ਤੋਂ ਆਉਂਦੀ ਹੈ। ਅਨੁਕੂਲ ਸਥਿਤੀ ਦਾ ਆਕਾਰ, ਜਾਂ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਵਿੱਚ ਸਟਾਕਾਂ ਵਿੱਚ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਸਮਝਦਾਰੀ ਨਾਲ ਵੰਡ ਸਭ ਤੋਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਯੋਗ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਕਾਰਕਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਇੱਕ ਹੈ ਜੋ ਵਿਭਿੰਨਤਾ ਦੀ ਆਗਿਆ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਕਿਸੇ ਵੀ ਖਾਸ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਓਵਰਵੇਟ ਸਥਿਤੀ/ਸੰਪਤੀ-ਵੰਡ ਦੂਜੇ ਖੇਤਰਾਂ ਲਈ ਘੱਟ ਪੈਸਾ ਛੱਡਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਉਪ-ਅਨੁਕੂਲ ਨਤੀਜੇ ਨਿਕਲਦੇ ਹਨ।

ਅਸੀਂ ਇੱਕ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਦੇ ਅੰਦਰ ਕਈ ਪੱਧਰਾਂ 'ਤੇ ਵਿਭਿੰਨਤਾ ਦੇਖਦੇ ਹਾਂ। ਖੇਤਰਾਂ, ਥੀਮਾਂ, ਸ਼ੈਲੀਆਂ (ਵਿਕਾਸ, ਮੁੱਲ, ਗਤੀ), ਕਾਰਕਾਂ (ਆਕਾਰ, ਮੁਲਾਂਕਣ, ਗੁਣਵੱਤਾ, ਅਸਥਿਰਤਾ, ਆਦਿ), ਅਤੇ ਭੂਗੋਲਿਕ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰਾਂ ਵਿੱਚ।

ਮਾਰਕੀਟ ਆਉਟਲੁੱਕ

ਵਿਕਸਤ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਅਮਰੀਕਾ) ਵਿੱਚ ਏਆਈ-ਅਗਵਾਈ ਵਾਲੀ ਰੈਲੀ ਅਤੇ ਵਧਦੀਆਂ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਨੇ ਵਿਸ਼ਵ ਪੂੰਜੀ ਨੂੰ ਉੱਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਤੋਂ ਦੂਰ ਭੇਜ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਨੂੰ ਏਆਈ-ਸੰਚਾਲਿਤ ਗਲੋਬਲ ਨਿਵੇਸ਼ ਚੱਕਰ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮੁਕਾਬਲਤਨ ਪਛੜਿਆ ਹੋਇਆ ਮੰਨਿਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ, ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਐਫਪੀਆਈ ਸਥਿਤੀ ਹੁਣ ਇਤਿਹਾਸਕ ਔਸਤ ਤੋਂ ~2 ਮਿਆਰੀ ਭਟਕਣਾ ਹੇਠਾਂ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਅੰਡਰ-ਮਾਲਕੀਅਤ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ।

'ਭਾਰਤ - ਏਆਈ ਪਛੜਿਆ ਹੋਇਆ' ਟੈਗ ਨੂੰ ਮੁੜ ਮੁਲਾਂਕਣ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ। ਇਹ ਬਿਰਤਾਂਤ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸਰਲ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਵਿਕਸਤ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਏਆਈ ਦੇ ਦੂਜੇ-ਕ੍ਰਮ ਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵ (ਹਾਸ਼ੀਏ ਦਾ ਦਬਾਅ, ਵਿਘਨ, ਪੂੰਜੀ ਤੀਬਰਤਾ) ਅਜੇ ਵੀ ਘੱਟ ਸਮਝੇ ਜਾਂਦੇ ਹਨ। ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, ਭਾਰਤ ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ ਅਤੇ ਚੱਲ ਰਹੇ ਰਸਮੀਕਰਨ ਦੁਆਰਾ ਸੰਚਾਲਿਤ, ਘੱਟ ਵਿਘਨ ਜੋਖਮਾਂ ਦੇ ਨਾਲ ਢਾਂਚਾਗਤ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ ਕਰਨਾ ਜਾਰੀ ਰੱਖਦਾ ਹੈ। ਸਾਡਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਏਆਈ ਵਪਾਰ ਪਰਿਪੱਕ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਸਾਪੇਖਿਕ ਆਕਰਸ਼ਣ ਭਾਰਤ ਦੇ ਪੱਖ ਵਿੱਚ ਮੁੜ ਸੰਤੁਲਨ ਕਰੇਗਾ।

ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਭਾਰਤ ਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਸੰਕੁਚਿਤ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ ਅਤੇ ਹੁਣ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਔਸਤ ਪੱਧਰਾਂ ਦੇ ਨੇੜੇ ਆ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਪ੍ਰਵਾਹ ਲਈ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਰੁਕਾਵਟ ਦੂਰ ਹੋ ਗਈ ਹੈ।

ਇਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਪ੍ਰਵਾਹ-ਸੰਚਾਲਿਤ ਡੀ-ਰੇਟਿੰਗ ਦੇ ਪੜਾਅ ਤੋਂ ਸੰਭਾਵੀ ਪ੍ਰਵਾਹ ਸਧਾਰਣਕਰਨ ਵੱਲ ਤਬਦੀਲ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਸੀਮਤ ਵਾਧੇ ਵਾਲੇ ਵਿਕਰੀ ਜੋਖਮ ਦੇ ਨਾਲ।

ਭਾਵੇਂ ਪਿਛਲੇ 2 ਸਾਲ ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਦਿਲਚਸਪ ਨਹੀਂ ਰਹੇ, ਪਰ ਅਸੀਂ ਕੁਝ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਪਹਿਲੂਆਂ ਨੂੰ ਉੱਭਰਦੇ ਦੇਖ ਰਹੇ ਹਾਂ।

• 4QFY26 ਨਿਫਟੀ ਦੀ ਆਮਦਨ ਵਿੱਚ 11% ਦਾ ਵਾਧਾ ਪਿਛਲੇ 7 ਤਿਮਾਹੀਆਂ ਵਿੱਚ ਸਭ ਤੋਂ ਵਧੀਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਆਟੋ (ਐਕਸ - TTMT), NBFCs ਅਤੇ ਧਾਤੂਆਂ ਦੁਆਰਾ ਸੰਚਾਲਿਤ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ 4QFY26 ਲਈ ਨਿਫਟੀ ਦੀ ਘਰੇਲੂ ਆਮਦਨ ਵਿੱਚ 17% (ਇੰਡੀਗੋ ਨੂੰ ਛੱਡ ਕੇ) ਵਾਧਾ ਪਿਛਲੇ 12 ਤਿਮਾਹੀਆਂ ਵਿੱਚ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਖਪਤ, ਆਟੋ ਅਤੇ ਪਾਵਰ ਦਾ ਯੋਗਦਾਨ ਹੈ।
• ਮੈਕਰੋ-ਆਰਥਿਕ ਮੋਰਚੇ 'ਤੇ, ਆਰਬੀਆਈ ਦੀਆਂ ਜੂਨ 2026 ਦੀਆਂ ਐਮਪੀਸੀ ਨੀਤੀ ਘੋਸ਼ਣਾਵਾਂ, ਸਰਕਾਰ ਦੁਆਰਾ ਸੂਚਿਤ ਟੈਕਸ ਸੋਧਾਂ ਦੇ ਨਾਲ, ਭਾਰਤ ਦੇ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਅਤੇ ਬੈਂਕਿੰਗ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਵਿੱਚ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੂੰਜੀ ਨੂੰ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਇੱਕ ਤਾਲਮੇਲ ਵਾਲੇ ਯਤਨ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਨਾਲ ਸਰਕਾਰੀ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਵਿੱਚ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਵਧੇਰੇ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਘਰੇਲੂ ਬੈਂਕਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਘਟ ਸਕਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਸੰਭਾਵੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਪ੍ਰਚੂਨ ਅਤੇ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਉਧਾਰ ਲਈ ਤਰਲਤਾ ਮੁਕਤ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ।
• ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਇਹਨਾਂ ਦੁਆਰਾ ਦਰਸਾਇਆ ਗਿਆ ਹੈ:
  • ਆਟੋ ਵੌਲਯੂਮ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਯੂਵੀ, ਨੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਅਤੇ ਯਾਤਰੀ-ਕਾਰ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਪਛਾੜਦੇ ਰਹੇ। ਟਰੈਕਟਰ ਵਿਕਾਸ (35%) ਪਿਛਲੇ 16 ਤਿਮਾਹੀਆਂ ਵਿੱਚ ਸਭ ਤੋਂ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਹੈ।
  • ਕਰਮਚਾਰੀਆਂ ਦੀ ਗਿਣਤੀ ਵਿੱਚ ਸ਼ੁੱਧ ਕਮੀ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਆਈਟੀ ਤਨਖਾਹ ਵਿਕਾਸ ਨੇ ਸਮੁੱਚੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ~10% ਨਾਲ ਪਛਾੜ ਦਿੱਤਾ।
  • ਬੈਂਕਾਂ ਅਤੇ NBFC ਲਈ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਲਾਗਤਾਂ ਮੱਧਮ ਹੁੰਦੀਆਂ ਰਹੀਆਂ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਸੰਪਤੀ ਦੀ ਗੁਣਵੱਤਾ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਜਾਰੀ ਰਿਹਾ।
  • ਫਾਰਮਾ ਲਈ, ਭਾਰਤੀ ਫਾਰਮੂਲੇ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਪੁਰਾਣੀਆਂ ਥੈਰੇਪੀਆਂ ਦੁਆਰਾ ਸੰਚਾਲਿਤ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਵਿਕਾਸ ਇੰਜਣ ਬਣੇ ਹੋਏ ਹਨ।
  • ਰਿਹਾਇਸ਼ੀ ਰੀਅਲ-ਐਸਟੇਟ ਦੀ ਮੰਗ ਲਗਾਤਾਰ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਸ਼੍ਰੇਣੀ ਵਿੱਚ ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਵਿਕਰੀ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਅੰਕੜਿਆਂ ਤੋਂ ਪਤਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਉੱਭਰ ਰਹੇ ਜੋਖਮਾਂ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ (1) ਆਈਟੀ ਸੇਵਾਵਾਂ ਖੇਤਰ ਲਈ ਇੱਕ ਨਿਰੰਤਰ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਅਤੇ (2) ਇੱਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਚੱਲ ਰਹੇ ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ ਸੰਕਟ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ, ਜੋ ਵਿਕਾਸ, ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਸਥਿਰਤਾ ਵਿਚਕਾਰ ਨੀਤੀਗਤ ਵਪਾਰ-ਆਫ ਨੂੰ ਵਧਾ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਸੰਪਤੀ ਦੀ ਗੁਣਵੱਤਾ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਜਾਰੀ ਰਿਹਾ।

29 ਜੂਨ '26 ਨੂੰ ਬਲੂਮਬਰਗ ਦੀ ਸਹਿਮਤੀ 'ਤੇ, ਨਿਫਟੀ 500 ਸੂਚਕਾਂਕ CY27 ਦੀ ਉਮੀਦ ਕੀਤੀ ਕਮਾਈ ਦੇ 19.0x 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਸੀ। ਇਸ ਸਹਿਮਤੀ ਨੇ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਕਮਾਈ 'ਤੇ ਕੁਝ ਯੁੱਧ-ਪ੍ਰਭਾਵ ਪਾਇਆ ਹੈ। ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਅਤੇ ਹੋਰ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਕਾਰਨ ਨਿਫਟੀ 500 ਸੂਚਕਾਂਕ ਲਈ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ ਲਗਭਗ 140 bps ਘਟ ਕੇ 18.2% ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। CY27 ਵਿੱਚ ਰਿਕਵਰੀ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ।

ਭਾਰਤ ਦੀਆਂ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਕਮਾਈਆਂ ਇੱਕ ਦਿਲਚਸਪ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਦਾਖਲ ਹੋ ਰਹੀਆਂ ਹਨ—ਇੱਕ ਅਜਿਹਾ ਪੜਾਅ ਜੋ ਇੱਕਸਾਰ ਨਹੀਂ ਹੈ।

ਸਰਬਸੰਮਤੀ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ, CY25–CY27 ਵੱਡੇ, ਮੱਧ ਅਤੇ ਛੋਟੇ ਕੈਪਸ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਬਹੁ-ਗਤੀ ਵਿਕਾਸ ਕਹਾਣੀ ਨੂੰ ਪ੍ਰਗਟ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੁਝ ਹਿੱਸੇ ਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਵਾਅਦਾ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਦੂਸਰੇ ਵਿਸਫੋਟਕ ਵਿਕਾਸ ਲਈ ਤਿਆਰ ਹਨ ਅਤੇ ਕੁਝ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਸਬਰ ਦੀ ਪਰਖ ਕਰਨਗੇ ਤਾਂ ਜੋ ਸਜ਼ਾ ਨੂੰ ਇਨਾਮ ਦਿੱਤਾ ਜਾ ਸਕੇ।

ਜੇਕਰ ਕੋਈ ਅਗਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਲਈ ਆਪਣੇ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹਨਾਂ ਗਤੀਸ਼ੀਲਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਸਮਝਣਾ ਬਹੁਤ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ। ਇੱਥੇ ਅੰਕੜੇ ਸਾਨੂੰ ਕੀ ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਵੰਡ ਰਣਨੀਤੀ ਪਹਿਲਾਂ ਨਾਲੋਂ ਕਿਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਕਿਉਂ ਹੈ।

ਉਮੀਦ ਕੀਤੀ ਕਮਾਈ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ, ਸਮਾਲ ਅਤੇ ਮਿਡਕੈਪ ਆਪਣੀ ਵਿਕਾਸ ਸੰਭਾਵਨਾ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਾਜਬ ਗੁਣਾਂ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਜੋ ਬਿਹਤਰ ਜੋਖਮ-ਅਨੁਕੂਲ ਰਿਟਰਨ ਦੀ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਤੋਂ ਉੱਚ ਕਮਾਈ ਦੀ ਗਤੀ, ਆਕਰਸ਼ਕ ਮੁਲਾਂਕਣ, ਅਤੇ ਢਾਂਚਾਗਤ ਵਿਕਾਸ ਚਾਲਕਾਂ ਨੂੰ ਜੋੜਨ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕੀਤੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਅਗਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਚੱਕਰ ਵਿੱਚ ਅਲਫ਼ਾ ਦੀ ਭਾਲ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਚੋਣਵੇਂ ਤੌਰ 'ਤੇ ਇੱਕ ਤਰਜੀਹੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਮੌਕਾ ਬਣਾਇਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।

“সুযোগের সদ্ব্যবহার করো” – সাম্প্রতিক ভূ-রাজনৈতিক ঘটনাপ্রবাহ এই পুরোনো ইংরেজি প্রবাদটির গুরুত্বকে আরও স্পষ্ট করে তুলেছে। আর্থিক বাজারে, যেখানে পুঁজির সরবরাহ সীমিত, সেখানে এই প্রবাদটি আরও বেশি গুরুত্ব পায়, কারণ এটি বিনিয়োগকারীদের যুক্তিসঙ্গত আর্থিক সিদ্ধান্ত নিতে উৎসাহিত করে। কিন্তু আমরা মানুষরা ‘যুক্তিবাদী’ হওয়া থেকে অনেক দূরে। আমরা আবেগ দ্বারা চালিত হই – লোভ ও ভয়। এই লোভই ঝুঁকি থেকে আমাদের মনোযোগ সরিয়ে দেয়। ঝুঁকির বিনিময়ে আসে প্রতিদান; অর্থাৎ, আপনি যদি কম ঝুঁকি চান, তবে আপনাকে কম প্রতিদান মেনে নিতে হবে – কিন্তু লোভের কারণে এটা বলা যতটা সহজ, করা ততটা সহজ নয়। বিনিয়োগকারীদের মনের এই চলমান মানসিক দ্বন্দ্ব হয় একটি প্রতিবন্ধকতা তৈরি করতে পারে, অথবা তাদের পোর্টফোলিওর জন্য আরও স্থিতিশীল প্রতিদানের চিত্র তৈরি করতে এটিকে কার্যকরভাবে কাজে লাগানো যেতে পারে।

এই যুক্তিগুলো রক্ষণশীল শোনাতে পারে, কিন্তু বর্তমান অস্থির বিশ্বে এগুলো গঠনমূলক। মধ্যপ্রাচ্যের কঠিন ভূ-রাজনৈতিক পরিস্থিতি মাত্র কয়েক মাসেই বিশ্বজুড়ে দেশগুলোতে আর্থ-সামাজিক বিপর্যয় ডেকে এনেছিল।

এটি সরকার, শিল্পখাত এবং ভোক্তা—সবার জন্যই এক কঠোর বাস্তবতার মুখোমুখি করেছে।

আমাদের সময়ের অন্যতম শ্রেষ্ঠ আর্থিক ব্যক্তিত্ব জনাব হাওয়ার্ড মার্কস বলেন, 'প্রস্তুত হোন, পূর্বাভাস নয়'। আসুন, দুটি প্রশ্নের একটি উদাহরণের মাধ্যমে বিষয়টি বোঝার চেষ্টা করি:

• মন্দা কি আসবে?
• আগামী বছর কি মন্দা আসবে?

প্রথম প্রশ্নটিতে একটি ঘটনা (একটি চলক) সম্পর্কে ভবিষ্যদ্বাণী করতে হয়, যা কঠিন হলেও অনুমেয়। দ্বিতীয় প্রশ্নটিতে ‘সময়’ নামক আরেকটি চলক যুক্ত করা হয়েছে। ঘটনাটির সময়কাল সম্পর্কে ভবিষ্যদ্বাণী করা প্রায় অসম্ভব। তবে, কোনো একটি নির্দিষ্ট ঘটনা থেকে প্রত্যাশিত আয় অত্যন্ত লোভনীয় বলে মনে হতে পারে এবং প্রায়শই তা বিনিয়োগের সিদ্ধান্তকে প্রভাবিত করে।

চরম পরিস্থিতিগুলো নিয়ে ভাবা তুলনামূলকভাবে সহজ। সেরা এবং সবচেয়ে খারাপ ফলাফলগুলো বিরল ঘটনা, যা অনেকটা ব্ল্যাক সোয়ান ইভেন্টের মতো। যে ব্যক্তি মন্দার পূর্বাভাস দেয়, সে বিপুল পরিমাণ নগদ অর্থ জমা করে রাখবে এবং যে ব্যক্তি আকাশছোঁয়া আশার পরিস্থিতিতে বিশ্বাস করে, সে পুরোপুরি বিনিয়োগ করে রাখবে। এই দুই ধরনের ঘটনার পূর্বাভাস দিলে পোর্টফোলিও গঠনে একটি অসামঞ্জস্য তৈরি হয়। এটি আমাকে কিংবদন্তি ফান্ড ম্যানেজার জনাব পিটার লিঞ্চের কথা মনে করিয়ে দেয় - 'প্রকৃত ঘটনার চেয়ে মন্দা বা অর্থনৈতিক সংশোধনের পূর্বাভাস দিতেই বেশি অর্থ নষ্ট হয়'।

সুতরাং, কোনো ঘটনা 'পূর্বাভাস' দেওয়ার চেষ্টা না করে আমাদের 'প্রস্তুত' হওয়া প্রয়োজন।

আমরা কীভাবে প্রস্তুতি নেব?

একটি পোর্টফোলিওর বাহ্যিক ধাক্কা সামলানোর ক্ষমতা 'বৈচিত্র্যায়ন' থেকে আসে। সর্বোত্তম পজিশন সাইজিং, বা পোর্টফোলিওর স্টকগুলোর মধ্যে মূলধনের বিচক্ষণ বণ্টন হলো বৈচিত্র্যায়নের অন্যতম গুরুত্বপূর্ণ সহায়ক উপাদান। কোনো নির্দিষ্ট খাতে বড় ধরনের অতিরিক্ত বিনিয়োগ বা সম্পদ বণ্টনের ফলে অন্যান্য খাতের জন্য কম অর্থ অবশিষ্ট থাকে, যা আশানুরূপ ফল দেয় না।

আমরা একটি পোর্টফোলিওর মধ্যে বিভিন্ন স্তরে বৈচিত্র্য দেখতে পাই। যেমন—বিভিন্ন খাত, থিম, স্টাইল (গ্রোথ, ভ্যালু, মোমেন্টাম), ফ্যাক্টর (সাইজ, ভ্যালুয়েশন, কোয়ালিটি, ভোল্যাটিলিটি, ইত্যাদি) এবং ভৌগোলিক বিস্তৃতি।

বাজারের পূর্বাভাস

উন্নত বাজারগুলিতে (বিশেষ করে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে) কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার (AI) নেতৃত্বে উত্থান এবং ক্রমবর্ধমান সুদের হার বৈশ্বিক পুঁজিকে উদীয়মান বাজারগুলি থেকে অন্যত্র সরিয়ে দিয়েছে। কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা-চালিত বৈশ্বিক বিনিয়োগ চক্রে ভারতকে তুলনামূলকভাবে পিছিয়ে থাকা একটি দেশ হিসেবে দেখা হয়। ফলস্বরূপ, ভারতে বৈদেশিক মুদ্রা বিনিয়োগের (FPI) অবস্থান এখন ঐতিহাসিক গড়ের চেয়ে প্রায় ২ স্ট্যান্ডার্ড ডেভিয়েশন নিচে, যা চরম স্বল্প মালিকানার ইঙ্গিত দেয়।

‘এআই-তে পিছিয়ে থাকা ভারত’—এই তকমাটির পুনর্মূল্যায়ন প্রয়োজন। এই ধারণাটি হয়তো অতি সরলীকৃত, কারণ উন্নত বাজারগুলিতে এআই-এর পরোক্ষ প্রভাবগুলো (মুনাফার উপর চাপ, বিঘ্ন, মূলধনের নিবিড়তা) এখনও সেভাবে গুরুত্ব পায়নি। অন্যদিকে, অভ্যন্তরীণ চাহিদা এবং চলমান আনুষ্ঠানিকীকরণের ফলে ভারত কম বিঘ্নের ঝুঁকি সহ কাঠামোগত প্রবৃদ্ধি অব্যাহত রেখেছে। আমরা বিশ্বাস করি, এআই ক্ষেত্রটি পরিপক্ক হওয়ার সাথে সাথে এর আপেক্ষিক আকর্ষণ ভারতের অনুকূলে ভারসাম্যপূর্ণ হবে।

একই সাথে, ভারতের মূল্যায়ন প্রিমিয়াম তীব্রভাবে সংকুচিত হয়েছে এবং এখন দীর্ঘমেয়াদী গড় স্তরের কাছাকাছি চলে এসেছে, যা বিনিয়োগের প্রবাহের একটি প্রধান প্রতিবন্ধকতা দূর করেছে।

এর থেকে বোঝা যায় যে, বাজার প্রবাহ-চালিত অবমূল্যায়নের পর্যায় থেকে সম্ভাব্য প্রবাহ স্বাভাবিকীকরণের দিকে অগ্রসর হচ্ছে, যেখানে অতিরিক্ত বিক্রির ঝুঁকি সীমিত।

যদিও গত দুই বছর খুব একটা উত্তেজনাপূর্ণ ছিল না, আমরা দিগন্তে কিছু ইতিবাচক দিকের আভাস দেখতে পাচ্ছি।

• অটো (টিটিএমটি বাদে), এনবিএফসি এবং মেটালস খাতের হাত ধরে ২০২৬ অর্থবর্ষের চতুর্থ ত্রৈমাসিকে নিফটির রাজস্ব প্রবৃদ্ধি ১১%, যা গত ৭ ত্রৈমাসিকের মধ্যে সর্বোচ্চ। অন্যদিকে, কনজাম্পশন, অটো এবং পাওয়ার খাতের অবদানে ২০২৬ অর্থবর্ষের চতুর্থ ত্রৈমাসিকে নিফটির অভ্যন্তরীণ রাজস্ব প্রবৃদ্ধি (ইন্ডিগো বাদে) ১৭%, যা গত ১২ ত্রৈমাসিকের মধ্যে সর্বোচ্চ।
• সামষ্টিক অর্থনৈতিক ক্ষেত্রে, আরবিআই-এর জুন ২০২৬-এর এমপিসি নীতি ঘোষণা এবং সরকার কর্তৃক বিজ্ঞাপিত কর সংশোধনীগুলো ভারতের ঋণ বাজার ও ব্যাংকিং ব্যবস্থায় বিদেশি পুঁজি আকর্ষণের একটি সমন্বিত প্রচেষ্টাকে প্রতিফলিত করে। এর ফলে সরকারি ঋণগ্রহণে বিদেশি বিনিয়োগকারীদের অংশগ্রহণ বাড়তে পারে, যা দেশীয় ব্যাংকগুলোর ওপর নির্ভরতা কমাবে এবং খুচরা ও কর্পোরেট ঋণের জন্য তারল্য সহজলভ্য করতে পারে।
• অভ্যন্তরীণ চাহিদা শক্তিশালী রয়েছে, যা নিম্নোক্ত বিষয়গুলো দ্বারা নির্দেশিত:
  • গাড়ির বিক্রি, বিশেষ করে ইউভি (UV)-এর বিক্রি, উল্লেখযোগ্য প্রবৃদ্ধি দেখিয়েছে এবং যাত্রীবাহী গাড়ির প্রবৃদ্ধিকে ছাড়িয়ে গেছে। ট্রাক্টরের প্রবৃদ্ধি (৩৫%) গত ১৬ ত্রৈমাসিকের মধ্যে সর্বোচ্চ।
  • কর্মীসংখ্যায় মোট হ্রাস সত্ত্বেও আইটি খাতের মজুরি বৃদ্ধি প্রায় ১০% হারে সামগ্রিক বাজারকে ছাড়িয়ে গেছে।
  • ব্যাংক ও এনবিএফসিগুলোর জন্য ঋণের ব্যয় হ্রাস অব্যাহত ছিল, অন্যদিকে সম্পদের গুণগত মানও উন্নত হতে থাকে।
  • ফার্মা খাতের জন্য, ভারতীয় ফর্মুলেশনগুলো প্রধানত দীর্ঘস্থায়ী চিকিৎসার দ্বারা চালিত একটি শক্তিশালী প্রবৃদ্ধির চালিকাশক্তি হিসেবে কাজ করে।
  • আবাসিক রিয়েল এস্টেটের চাহিদা শক্তিশালী রয়েছে, বিশেষ করে প্রিমিয়াম ক্যাটাগরিতে, যা শক্তিশালী প্রি-সেলস সংখ্যা দ্বারা নির্দেশিত।

প্রধান উদীয়মান ঝুঁকিগুলোর মধ্যে রয়েছে (১) তথ্যপ্রযুক্তি পরিষেবা খাতের জন্য একটি ক্রমাগত অনিশ্চিত দৃষ্টিভঙ্গি এবং (২) একটি দীর্ঘস্থায়ী পশ্চিম এশীয় সংকটের সম্ভাবনা, যা প্রবৃদ্ধি, মুদ্রাস্ফীতি এবং মুদ্রার স্থিতিশীলতার মধ্যে নীতিগত আপসকে আরও বাড়িয়ে তুলতে পারে। সম্পদের গুণমান ক্রমাগত উন্নত হয়েছে।

ব্লুমবার্গ কনসেনসাস অনুযায়ী, ১৯২৬ সালের ২৯শে জুন পর্যন্ত নিফটি ৫০০ সূচক ২০২৭ সালের প্রত্যাশিত আয়ের ১৯.০ গুণ দরে লেনদেন হচ্ছিল। এই কনসেনসাসে কর্পোরেট আয়ের উপর যুদ্ধের কিছু প্রভাব বিবেচনা করা হয়েছে বলে মনে হচ্ছে। অপরিশোধিত তেল এবং অন্যান্য ডেরিভেটিভের উচ্চ মূল্যের কারণে নিফটি ৫০০ সূচকের EBITDA মার্জিন গত বছরের তুলনায় প্রায় ১৪০ বেসিস পয়েন্ট কমে ১৮.২%-এ নেমে আসবে বলে আশা করা হচ্ছে। ২০২৭ সালে এই পরিস্থিতি পুনরুদ্ধার হবে বলে আশা করা হচ্ছে।

ভারতের কর্পোরেট আয় এক আকর্ষণীয় পর্যায়ে প্রবেশ করছে—যা কোনোভাবেই একরকম নয়।

সর্বসম্মত অনুমান অনুসারে, ২০২৫-২৭ সালে লার্জ, মিড এবং স্মল ক্যাপ কোম্পানিগুলোতে বিভিন্ন গতির প্রবৃদ্ধির চিত্র ফুটে উঠবে। যেখানে কিছু খাত স্থিতিশীলতার প্রতিশ্রুতি দিচ্ছে, সেখানে অন্যগুলো বিস্ফোরক প্রবৃদ্ধির জন্য প্রস্তুত হচ্ছে এবং কয়েকটি খাত আস্থার প্রতিদান দেওয়ার আগে বিনিয়োগকারীদের ধৈর্যের পরীক্ষা নেবে।

আগামী তিন বছরের জন্য পোর্টফোলিও পরিকল্পনা করার ক্ষেত্রে এই গতিপ্রকৃতিগুলো বোঝা অত্যন্ত জরুরি। সংখ্যাতত্ত্ব আমাদের কী বলছে এবং কেন সম্পদ বণ্টনের কৌশল আগের চেয়ে এখন বেশি গুরুত্বপূর্ণ, তা এখানে তুলে ধরা হলো।

প্রত্যাশিত আয়ের পরিপ্রেক্ষিতে, স্মল ও মিডক্যাপ স্টকগুলো তাদের প্রবৃদ্ধির সম্ভাবনার তুলনায় যুক্তিসঙ্গত মাল্টিপলে লেনদেন হয়, যা আরও ভালো ঝুঁকি-সমন্বিত রিটার্ন প্রদান করে। আশা করা যায়, এগুলোতে উচ্চতর আয়ের গতি, আকর্ষণীয় মূল্যায়ন এবং কাঠামোগত প্রবৃদ্ধির চালিকাশক্তির সমন্বয় ঘটবে, যা আগামী তিন বছরের চক্রে আলফা প্রত্যাশী বিনিয়োগকারীদের জন্য এগুলোকে বেছে বেছে একটি পছন্দের বিনিয়োগের সুযোগ করে তুলবে।

"సమయం అనుకూలంగా ఉన్నప్పుడే పని పూర్తి చేసుకోవాలి" – ఇటీవలి భౌగోళిక రాజకీయ సంఘటనలు ఈ పాత ఆంగ్ల సామెత యొక్క ప్రాముఖ్యతను మరింత స్పష్టం చేశాయి. మూలధన సరఫరా పరిమితంగా ఉండే ఆర్థిక మార్కెట్లలో, పెట్టుబడిదారులను హేతుబద్ధమైన ఆర్థిక నిర్ణయాలు తీసుకునేలా ప్రోత్సహించడానికి ఈ సామెత మరింత ప్రాముఖ్యతను సంతరించుకుంటుంది. కానీ మనం మానవులం 'హేతుబద్ధంగా' ఉండటానికి చాలా దూరంలో ఉన్నాం. మనం అత్యాశ, భయం వంటి భావోద్వేగాలచే నడిపించబడతాం. మన దృష్టిని నష్టభయం నుండి మళ్లించేది అత్యాశే. నష్టభయానికి ప్రతిఫలం రాబడి; అంటే, మీకు తక్కువ నష్టభయం కావాలంటే, మీరు తక్కువ రాబడిని అంగీకరించాలి – కానీ అత్యాశ ఆవహించడంతో ఇది చెప్పినంత సులభం కాదు. పెట్టుబడిదారుల మనస్సులో నిరంతరం కొనసాగే ఈ అభిజ్ఞా వైరుధ్యం ఒక అడ్డంకిని సృష్టించవచ్చు లేదా వారి పోర్ట్‌ఫోలియోలకు మరింత స్థిరమైన రాబడిని అందించడానికి దీనిని సమర్థవంతంగా ఉపయోగించుకోవచ్చు.

ఈ వాదనలు సంప్రదాయవాదంగా అనిపించవచ్చు, కానీ ప్రస్తుత అస్థిర ప్రపంచంలో ఇవి నిర్మాణాత్మకమైనవి. మధ్యప్రాచ్యంలో నెలకొన్న క్లిష్టమైన భౌగోళిక రాజకీయ పరిస్థితి, ప్రపంచవ్యాప్తంగా ఉన్న దేశాలపై సామాజిక-ఆర్థిక వినాశనాన్ని సృష్టించడానికి కేవలం కొన్ని నెలల సమయం మాత్రమే పట్టింది.

ఇది ప్రభుత్వాలు, పరిశ్రమలు, వినియోగదారులందరికీ ఒక కఠోర వాస్తవ పరీక్షగా నిలిచింది.

మన కాలపు గొప్ప ఆర్థిక మేధావులలో ఒకరైన శ్రీ హోవార్డ్ మార్క్స్ 'అంచనా వేయకండి, సిద్ధంగా ఉండండి' అని అంటారు. రెండు ప్రశ్నల ఉదాహరణ ద్వారా దీనిని అర్థం చేసుకోవడానికి ప్రయత్నిద్దాం:

• ఆర్థిక మాంద్యం వస్తుందా?
• వచ్చే ఏడాది ఆర్థిక మాంద్యం వస్తుందా?

మొదటి ప్రశ్న ఒక సంఘటనను (ఒక చరరాశి) అంచనా వేయడం, ఇది కష్టమైనప్పటికీ ఊహించదగినదే. రెండవ ప్రశ్న 'సమయం' అనే మరో చరరాశిని జోడిస్తుంది. సంఘటన యొక్క సమయాన్ని అంచనా వేయడం దాదాపు అసాధ్యం. అయినప్పటికీ, ఒక నిర్దిష్ట సంఘటన నుండి అంచనా వేయబడిన రాబడులు అత్యంత లాభదాయకంగా కనిపించవచ్చు మరియు తరచుగా పెట్టుబడి నిర్ణయాలను ప్రభావితం చేస్తాయి.

తీవ్రమైన పరిస్థితుల గురించి ఆలోచించడం చాలా సులభం. అత్యుత్తమ మరియు అత్యంత దారుణమైన ఫలితాలు అనేవి బ్లాక్ స్వాన్ సంఘటనల వలె అరుదుగా సంభవిస్తాయి. ఆర్థిక మాంద్యాన్ని అంచనా వేసే వ్యక్తి పెద్ద మొత్తంలో నగదును కూడబెట్టుకుంటాడు, అదే సమయంలో అంతా సవ్యంగా ఉంటుందని నమ్మే వ్యక్తి తన పెట్టుబడులను పూర్తిగా కేంద్రీకరిస్తాడు. కేవలం రెండు రకాల సంఘటనలనే అంచనా వేయడం అనేది పోర్ట్‌ఫోలియో నిర్మాణంలో పక్షపాతానికి దారితీస్తుంది. ఇది నాకు ప్రఖ్యాత ఫండ్ మేనేజర్ అయిన పీటర్ లించ్ గారి మాటలను గుర్తు చేస్తుంది - 'వాస్తవ సంఘటన కంటే, ఆర్థిక మాంద్యం/సరిదిద్దుకోవడాన్ని అంచనా వేయడం వల్లనే ఎక్కువ డబ్బు నష్టపోతాము'.

అందువల్ల, మనం ఏ సంఘటననైనా 'అంచనా' వేయడానికి ప్రయత్నించడం కంటే 'సిద్ధంగా ఉండాలి'.

మనం ఎలా సిద్ధం కావాలి?

బాహ్య ఒడిదుడుకులను తట్టుకునే పోర్ట్‌ఫోలియో సామర్థ్యం 'వైవిధ్యీకరణ' నుండి వస్తుంది. పోర్ట్‌ఫోలియోలోని స్టాక్‌ల మధ్య మూలధనాన్ని వివేకవంతంగా కేటాయించడం లేదా సరైన స్థాన పరిమాణాన్ని నిర్ణయించడం అనేది వైవిధ్యీకరణకు దోహదపడే అత్యంత ముఖ్యమైన కారకాలలో ఒకటి. ఏదైనా ఒక నిర్దిష్ట రంగంలో అధికంగా పెట్టుబడి పెట్టడం/ఆస్తులను కేటాయించడం వల్ల ఇతర రంగాలకు తక్కువ డబ్బు మిగులుతుంది, ఇది ఆశించిన దానికంటే తక్కువ ఫలితాలకు దారితీస్తుంది.

ఒక పోర్ట్‌ఫోలియోలో మనం బహుళ స్థాయిలలో వైవిధ్యీకరణను చూస్తాము. రంగాలు, థీమ్‌లు, శైలులు (గ్రోత్, వాల్యూ, మొమెంటం), కారకాలు (పరిమాణం, వాల్యుయేషన్, నాణ్యత, అస్థిరత మొదలైనవి), మరియు భౌగోళిక విస్తరణల అంతటా ఇది కనిపిస్తుంది.

మార్కెట్ దృక్పథం

అభివృద్ధి చెందిన మార్కెట్లలో (ముఖ్యంగా అమెరికాలో) ఏఐ-ఆధారిత ర్యాలీ మరియు పెరుగుతున్న వడ్డీ రేట్లు, ప్రపంచ మూలధనాన్ని వర్ధమాన మార్కెట్ల నుండి మళ్లించాయి. ఏఐ-ఆధారిత ప్రపంచ పెట్టుబడి చక్రంలో భారతదేశం సాపేక్షంగా వెనుకబడిన దేశంగా పరిగణించబడుతోంది. ఫలితంగా, భారతదేశంలో ఎఫ్‌పిఐ పొజిషనింగ్ ఇప్పుడు చారిత్రక సగటుల కంటే సుమారు 2 స్టాండర్డ్ డీవియేషన్ల తక్కువగా ఉంది, ఇది తీవ్రమైన అండర్-ఓనర్‌షిప్‌ను సూచిస్తుంది.

'భారతదేశం - ఏఐలో వెనుకబడిన దేశం' అనే ముద్రను పునఃపరిశీలించాల్సిన అవసరం ఉంది. ఈ వాదన అతి సరళమైనది కావచ్చు, ఎందుకంటే అభివృద్ధి చెందిన మార్కెట్లలో ఏఐ యొక్క ద్వితీయ శ్రేణి ప్రభావాలు (లాభాల ఒత్తిడి, అంతరాయం, అధిక పెట్టుబడి అవసరం) ఇప్పటికీ తక్కువగా అంచనా వేయబడుతున్నాయి. మరోవైపు, దేశీయ డిమాండ్ మరియు కొనసాగుతున్న క్రమబద్ధీకరణ కారణంగా, భారతదేశం తక్కువ అంతరాయ ప్రమాదాలతో నిర్మాణాత్మక వృద్ధిని అందిస్తూనే ఉంది. ఏఐ వాణిజ్యం పరిపక్వం చెందుతున్న కొద్దీ, సాపేక్ష ఆకర్షణ భారతదేశానికి అనుకూలంగా తిరిగి సమతుల్యం అవుతుందని మేము విశ్వసిస్తున్నాము.

అదే సమయంలో, భారతదేశపు వాల్యుయేషన్ ప్రీమియం గణనీయంగా తగ్గి, ఇప్పుడు దీర్ఘకాలిక సగటు స్థాయిలకు చేరుకుంటోంది, తద్వారా పెట్టుబడుల ప్రవాహానికి ఉన్న ఒక కీలక అవరోధాన్ని తొలగించింది.

దీని అర్థం ఏమిటంటే, మార్కెట్ ప్రవాహ-ఆధారిత డి-రేటింగ్ దశ నుండి, పరిమితమైన అదనపు అమ్మకాల ప్రమాదంతో, సంభావ్య ప్రవాహ సాధారణీకరణ దశకు మారుతోంది.

గడిచిన రెండేళ్లు అంత ఉత్సాహభరితంగా లేనప్పటికీ, భవిష్యత్తులో కొన్ని సానుకూల పరిణామాలు కనిపిస్తున్నాయి.

• 4వ త్రైమాసికం FY26లో నిఫ్టీ ఆదాయ వృద్ధి 11%గా నమోదైంది, ఇది గత 7 త్రైమాసికాలలో అత్యుత్తమమైనది. దీనికి ఆటో (TTMT మినహా), NBFCలు మరియు మెటల్స్ రంగాలు దోహదపడ్డాయి. అదే సమయంలో, 4వ త్రైమాసికం FY26లో నిఫ్టీ దేశీయ ఆదాయ వృద్ధి 17% (ఇండిగో మినహా)గా ఉంది, ఇది గత 12 త్రైమాసికాలలో అత్యధికం. దీనికి వినియోగం, ఆటో మరియు పవర్ రంగాలు దోహదపడ్డాయి.
• స్థూల ఆర్థిక పరంగా చూస్తే, ఆర్‌బిఐ యొక్క జూన్ 2026 ఎంపిసి విధాన ప్రకటనలు, ప్రభుత్వం నోటిఫై చేసిన పన్ను సవరణలతో పాటుగా, భారతదేశ రుణ మార్కెట్లు మరియు బ్యాంకింగ్ వ్యవస్థలోకి విదేశీ పెట్టుబడులను ఆకర్షించడానికి జరుగుతున్న ఒక సమన్విత ప్రయత్నాన్ని ప్రతిబింబిస్తున్నాయి. దీనివల్ల ప్రభుత్వ రుణాలలో విదేశీ పెట్టుబడిదారుల భాగస్వామ్యం పెరిగి, దేశీయ బ్యాంకులపై ఆధారపడటం తగ్గి, రిటైల్ మరియు కార్పొరేట్ రుణాల కోసం ద్రవ్య లభ్యత పెరిగే అవకాశం ఉంది.
• ఈ క్రింది వాటి ద్వారా సూచించబడినట్లుగా దేశీయ డిమాండ్ బలంగా ఉంది:
  • ఆటో అమ్మకాలు, ముఖ్యంగా యువిల అమ్మకాలు, బలమైన వృద్ధిని నమోదు చేశాయి మరియు ప్యాసింజర్ కార్ల వృద్ధిని అధిగమించడం కొనసాగించాయి. ట్రాక్టర్ల వృద్ధి (35%) గత 16 త్రైమాసికాలలో అత్యంత బలంగా ఉంది.
  • ఉద్యోగుల సంఖ్యలో నికర తగ్గుదల ఉన్నప్పటికీ, ఐటీ వేతన వృద్ధి సుమారు 10%తో మొత్తం మార్కెట్‌ను అధిగమించింది.
  • బ్యాంకులు మరియు NBFCలకు రుణ వ్యయాలు తగ్గుముఖం పట్టగా, ఆస్తుల నాణ్యత మెరుగుపడటం కొనసాగింది.
  • ఫార్మా రంగానికి, ప్రధానంగా దీర్ఘకాలిక చికిత్సల ద్వారా నడిచే భారతీయ ఫార్ములేషన్లు ఒక బలమైన వృద్ధి చోదకంగా నిలుస్తున్నాయి.
  • బలమైన ప్రీ-సేల్స్ సంఖ్యలు సూచిస్తున్నట్లుగా, నివాస రియల్ ఎస్టేట్ డిమాండ్, ముఖ్యంగా ప్రీమియం కేటగిరీలో, బలంగా కొనసాగుతోంది.

ప్రధానంగా తలెత్తుతున్న ప్రమాదాలలో (1) ఐటీ సేవల రంగానికి సంబంధించి నిరంతరం అనిశ్చితంగా ఉన్న దృక్పథం మరియు (2) సుదీర్ఘ పశ్చిమ ఆసియా సంక్షోభానికి ఉన్న అవకాశం ఉన్నాయి, ఇది వృద్ధి, ద్రవ్యోల్బణం మరియు కరెన్సీ స్థిరత్వం మధ్య విధానపరమైన సర్దుబాట్లను మరింత తీవ్రతరం చేయగలదు. ఆస్తుల నాణ్యత మెరుగుపడటం కొనసాగింది.

జూన్ 29, 2026 నాటికి బ్లూమ్‌బెర్గ్ ఏకాభిప్రాయం ప్రకారం, నిఫ్టీ 500 సూచీ 2027 క్యాలెండర్ సంవత్సరం అంచనా ఆదాయాలకు 19.0 రెట్ల వద్ద ట్రేడ్ అవుతోంది. కార్పొరేట్ ఆదాయాలపై యుద్ధ ప్రభావాన్ని ఈ ఏకాభిప్రాయం పరిగణనలోకి తీసుకున్నట్లు కనిపిస్తోంది. అధిక ముడి మరియు ఇతర డెరివేటివ్ ధరల కారణంగా, నిఫ్టీ 500 సూచీ యొక్క EBITDA మార్జిన్ గత ఏడాదితో పోలిస్తే దాదాపు 140 బేసిస్ పాయింట్లు తగ్గి 18.2%కి చేరుకుంటుందని అంచనా. 2027 క్యాలెండర్ సంవత్సరంలో కోలుకోవడం ప్రారంభమవుతుందని భావిస్తున్నారు.

భారతదేశ కార్పొరేట్ ఆదాయాలు ఒక ఆసక్తికరమైన దశలోకి ప్రవేశిస్తున్నాయి—అది ఏమాత్రం ఏకరీతిగా లేని దశ.

ఏకాభిప్రాయ అంచనాల ప్రకారం, లార్జ్, మిడ్ మరియు స్మాల్ క్యాప్ స్టాక్స్‌లో 2025-2027 క్యాలెండర్ సంవత్సరాలు విభిన్న వేగాలతో కూడిన వృద్ధిని వెల్లడిస్తున్నాయి. కొన్ని విభాగాలు స్థిరత్వాన్ని అందిస్తుండగా, మరికొన్ని భారీ వృద్ధికి సిద్ధమవుతున్నాయి మరియు ఇంకొన్ని, పెట్టుబడిదారుల నమ్మకానికి ప్రతిఫలం ఇచ్చే ముందు వారి సహనాన్ని పరీక్షిస్తాయి.

ఒకవేళ ఎవరైనా రాబోయే మూడు సంవత్సరాల కోసం తమ పోర్ట్‌ఫోలియోను ప్లాన్ చేసుకుంటుంటే, ఈ డైనమిక్స్‌ను అర్థం చేసుకోవడం చాలా కీలకం. సంఖ్యలు మనకు ఏమి చెబుతున్నాయో మరియు కేటాయింపు వ్యూహం ఎప్పటికన్నా ఎందుకు ముఖ్యమో ఇక్కడ తెలుసుకుందాం.

అంచనా వేసిన ఆదాయాలను బట్టి చూస్తే, స్మాల్ మరియు మిడ్‌క్యాప్ కంపెనీలు వాటి వృద్ధి సామర్థ్యానికి అనుగుణంగా సహేతుకమైన మల్టిపుల్స్‌తో ట్రేడ్ అవుతూ, మెరుగైన రిస్క్-సర్దుబాటు రాబడులను అందిస్తున్నాయి. అధిక ఆదాయాల ఊపు, ఆకర్షణీయమైన వాల్యుయేషన్లు మరియు నిర్మాణాత్మక వృద్ధి కారకాలను ఇవి మిళితం చేస్తాయని అంచనా వేయబడింది. అందువల్ల, రాబోయే మూడేళ్ల కాలంలో ఆల్ఫాను కోరుకునే పెట్టుబడిదారులకు, ఎంపిక చేసిన వారికి, ఇవి ఒక ప్రాధాన్య పెట్టుబడి అవకాశంగా మారతాయి.

"சூரியன் பிரகாசிக்கும்போதே வைக்கோலைச் சேகரி" – சமீபத்திய புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகள் இந்தப் பழைய ஆங்கிலப் பழமொழியின் முக்கியத்துவத்தை மேலும் எடுத்துக்காட்டியுள்ளன. மூலதனத்தின் அளிப்பு குறைவாக உள்ள நிதிச் சந்தைகளில், முதலீட்டாளர்களைப் பகுத்தறிவுள்ள நிதி முடிவுகளை எடுக்கத் தூண்டுவதால், இந்தப் பழமொழி அதிக முக்கியத்துவம் பெறுகிறது. ஆனால், மனிதர்களாகிய நாம் 'பகுத்தறிவுள்ளவர்கள்' அல்ல. நாம் பேராசை மற்றும் பயம் போன்ற உணர்ச்சிகளால் இயக்கப்படுகிறோம். இந்தப் பேராசைதான் இடர் குறித்த நமது கவனத்தைத் திசை திருப்புகிறது. இடருக்கான பரிமாற்றம் என்பது வருமானம்; அதாவது, நீங்கள் குறைந்த இடரை விரும்பினால், குறைந்த வருமானத்தையும் ஏற்றுக்கொள்ள வேண்டும் – பேராசை மேலோங்குவதால், இதைச் சொல்வது சுலபம், செய்வது கடினம். முதலீட்டாளர்களின் மனதில் தொடரும் இந்த அறிவாற்றல் முரண்பாடு, ஒரு தடையாக அமையலாம் அல்லது அவர்களின் முதலீட்டுத் தொகுப்புகளுக்கு மிகவும் நிலையான வருமானப் போக்கை உருவாக்கத் திறம்படப் பயன்படுத்தப்படலாம்.

இந்த வாதங்கள் பழமைவாதமாகத் தோன்றலாம், ஆனால் தற்போதைய நிலையற்ற உலகில் அவை ஆக்கப்பூர்வமானவை. மத்திய கிழக்கில் நிலவிய ஒரு கடினமான புவிசார் அரசியல் சூழ்நிலை, உலகெங்கிலும் உள்ள நாடுகளில் சமூக-பொருளாதாரப் பேரழிவை ஏற்படுத்துவதற்குச் சில மாதங்களே போதுமானதாக இருந்தது.

இது அரசாங்கங்கள், தொழில்துறைகள் மற்றும் நுகர்வோர் என அனைவருக்கும் ஒரு கடுமையான யதார்த்தப் பாடமாக அமைந்துள்ளது.

நம் காலத்தின் தலைசிறந்த நிதி மேதைகளில் ஒருவரான திரு. ஹோவர்ட் மார்க்ஸ், 'கணிக்காதீர்கள், தயாராகுங்கள்' என்கிறார். இரண்டு கேள்விகளைக் கொண்ட ஒரு உதாரணத்தின் மூலம் இதைப் புரிந்துகொள்ள முயற்சிப்போம்:

• பொருளாதார மந்தநிலை வருமா?
• அடுத்த ஆண்டு பொருளாதார மந்தநிலை வருமா?

முதல் கேள்வி ஒரு நிகழ்வை (ஒரு மாறி) கணிப்பதை உள்ளடக்கியது, இது கடினமானது என்றாலும் சாத்தியமானதே. இரண்டாவது கேள்வி 'நேரம்' என்ற மற்றொரு மாறியைச் சேர்க்கிறது. நிகழ்வின் நேரத்தைக் கணிப்பது கிட்டத்தட்ட சாத்தியமற்றது. இருப்பினும், ஒரு குறிப்பிட்ட நிகழ்விலிருந்து எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானம் மிகவும் லாபகரமானதாகத் தோன்றக்கூடும், மேலும் இது பெரும்பாலும் முதலீட்டு முடிவுகளைத் தீர்மானிக்கிறது.

தீவிரமான சூழ்நிலைகளைப் பற்றி சிந்திப்பது ஒப்பீட்டளவில் எளிதானது. சிறந்த மற்றும் மோசமான விளைவுகள், 'பிளாக் ஸ்வான்' நிகழ்வுகளைப் போல, அரிதாகவே நிகழ்கின்றன. பொருளாதார மந்தநிலையைக் கணிப்பவர் பெரும் பண இருப்பைக் குவித்து வைப்பார்; அதே சமயம், எல்லாம் நல்லபடியாக நடக்கும் என்ற நம்பிக்கை கொண்ட ஒருவர் முழுமையாக முதலீடு செய்திருப்பார். இருநிலை நிகழ்வுகளைக் கணிப்பது, ஒரு பக்கச்சார்பான முதலீட்டுத் தொகுப்பு உருவாக்கத்திற்கு வழிவகுக்கிறது. இது, புகழ்பெற்ற நிதி மேலாளர் திரு. பீட்டர் லிஞ்சின் வார்த்தைகளை எனக்கு நினைவூட்டுகிறது - 'பொருளாதார மந்தநிலை/சரிவைக் கணிப்பதால், அந்த நிகழ்வு ஏற்படுவதை விட அதிக பணம் இழக்கப்படுகிறது'.

எனவே, எந்தவொரு நிகழ்வையும் 'முன்னறிவிக்க' முயற்சிப்பதை விட, நாம் அதற்கு 'தயாராக' வேண்டும்.

நாம் எப்படித் தயாராவது?

ஒரு முதலீட்டுத் தொகுப்பின் வெளிப்புற அதிர்ச்சிகளைத் தாங்கும் திறன் 'பல்வகைப்படுத்தலில்' இருந்து வருகிறது. உகந்த முதலீட்டு அளவு அல்லது முதலீட்டுத் தொகுப்பில் உள்ள பங்குகளுக்கு இடையே மூலதனத்தை விவேகத்துடன் ஒதுக்குவது, பல்வகைப்படுத்தலை அனுமதிக்கும் மிக முக்கியமான காரணிகளில் ஒன்றாகும். ஏதேனும் ஒரு குறிப்பிட்ட துறையில் அதிகப்படியான முதலீட்டு நிலை/சொத்து ஒதுக்கீடு செய்வது, மற்ற துறைகளுக்குக் குறைந்த பணத்தையே விட்டுச்செல்கிறது, இது உகந்ததல்லாத முடிவுகளுக்கு வழிவகுக்கிறது.

ஒரு முதலீட்டுத் தொகுப்பில், துறைகள், கருப்பொருள்கள், பாணிகள் (வளர்ச்சி, மதிப்பு, உத்வேகம்), காரணிகள் (அளவு, மதிப்பீடு, தரம், நிலையற்ற தன்மை போன்றவை) மற்றும் புவியியல் ரீதியான வெளிப்பாடுகள் எனப் பல நிலைகளிலும் பல்வகைப்படுத்தலைக் காண்கிறோம்.

சந்தை கண்ணோட்டம்

வளர்ந்த சந்தைகளில் (குறிப்பாக அமெரிக்காவில்) செயற்கை நுண்ணறிவால் ஏற்பட்ட எழுச்சியும், உயர்ந்து வரும் வட்டி விகிதங்களும், உலகளாவிய மூலதனத்தை வளர்ந்து வரும் சந்தைகளிலிருந்து திசை திருப்பிவிட்டன. செயற்கை நுண்ணறிவால் இயக்கப்படும் உலகளாவிய முதலீட்டுச் சுழற்சியில் இந்தியா ஒப்பீட்டளவில் பின்தங்கிய நாடாகக் கருதப்படுகிறது. இதன் விளைவாக, இந்தியாவில் அந்நிய முதலீட்டு நிலைப்பாடு தற்போது வரலாற்றுச் சராசரியை விட சுமார் 2 திட்ட விலகல்கள் குறைவாக உள்ளது, இது மிகக் குறைவான முதலீட்டையே சுட்டிக்காட்டுகிறது.

'இந்தியா - செயற்கை நுண்ணறிவில் பின்தங்கிய நாடு' என்ற முத்திரை மறுபரிசீலனை செய்யப்பட வேண்டும். வளர்ந்த சந்தைகளில் செயற்கை நுண்ணறிவின் இரண்டாம் நிலைத் தாக்கங்கள் (இலாப வரம்பு அழுத்தம், இடையூறு, மூலதனச் செறிவு) இன்னும் முழுமையாகப் புரிந்துகொள்ளப்படாததால், இந்தக் கண்ணோட்டம் மிகவும் எளிமையானதாக இருக்கலாம். மறுபுறம், உள்நாட்டுத் தேவை மற்றும் தொடர்ச்சியான முறைப்படுத்தலால் உந்தப்பட்டு, இந்தியா குறைந்த இடையூறு அபாயங்களுடன் கட்டமைப்பு வளர்ச்சியைத் தொடர்ந்து வழங்குகிறது. செயற்கை நுண்ணறிவு வர்த்தகம் முதிர்ச்சியடையும்போது, ​​அதன் ஒப்பீட்டு ஈர்ப்புத்தன்மை இந்தியாவிற்குச் சாதகமாக மீண்டும் சமநிலை அடையும் என்று நாங்கள் நம்புகிறோம்.

அதே சமயம், இந்தியாவின் மதிப்பீட்டு பிரீமியம் கடுமையாகச் சுருங்கி, தற்போது நீண்ட கால சராசரி நிலைகளை நெருங்கி வருவதால், முதலீட்டுப் புழக்கத்திற்கான ஒரு முக்கியத் தடை நீக்கப்பட்டுள்ளது.

இது, சந்தையானது புழக்கத்தால் உந்தப்படும் மதிப்பிறக்கக் கட்டத்திலிருந்து, குறைந்த அளவிலான கூடுதல் விற்பனை அபாயத்துடன், சாத்தியமான புழக்க இயல்பாக்கக் கட்டத்திற்கு மாறிவருகிறது என்பதைக் குறிக்கிறது.

கடந்த இரண்டு ஆண்டுகள் குறிப்பாக உற்சாகமளிப்பதாக அமையவில்லை என்றாலும், வரும் காலங்களில் சில நேர்மறையான விஷயங்கள் வெளிப்படத் தொடங்கியுள்ளன.

• ஆட்டோ (TTMT தவிர), NBFC-கள் மற்றும் உலோகங்கள் ஆகியவற்றின் பங்களிப்பால், 4QFY26-இல் நிஃப்டியின் 11% வருவாய் வளர்ச்சி கடந்த 7 காலாண்டுகளில் மிகச் சிறந்ததாக அமைந்துள்ளது. அதே சமயம், நுகர்வு, ஆட்டோ மற்றும் மின்சாரம் ஆகியவற்றின் பங்களிப்பால், 4QFY26-இல் நிஃப்டியின் 17% உள்நாட்டு வருவாய் வளர்ச்சி (இண்டிகோ தவிர்த்து) கடந்த 12 காலாண்டுகளில் மிக உயர்ந்ததாக உள்ளது.
• பேரியல் பொருளாதாரத்தைப் பொறுத்தவரை, இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் ஜூன் 2026 பணவியல் கொள்கைக் குழுவின் (MPC) கொள்கை அறிவிப்புகளும், அரசாங்கத்தால் அறிவிக்கப்பட்ட வரித் திருத்தங்களும், இந்தியாவின் கடன் சந்தைகள் மற்றும் வங்கி அமைப்புக்குள் வெளிநாட்டு மூலதனத்தை ஈர்ப்பதற்கான ஒரு ஒருங்கிணைந்த முயற்சியைப் பிரதிபலிக்கின்றன. இது, அரசாங்கக் கடன்களில் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் பங்களிப்பை அதிகரிக்கவும், உள்நாட்டு வங்கிகளைச் சார்ந்திருப்பதைக் குறைக்கவும், சில்லறை மற்றும் பெருநிறுவனக் கடன்களுக்கான பணப்புழக்கத்தை விடுவிக்கவும் வழிவகுக்கும்.
• உள்நாட்டுத் தேவை வலுவாக உள்ளது என்பதைப் பின்வருபவை சுட்டிக்காட்டுகின்றன:
  • வாகனங்களின், குறிப்பாக யுவி-களின் விற்பனை, வலுவான வளர்ச்சியைப் பதிவுசெய்து, பயணிகள் கார்களின் வளர்ச்சியைத் தொடர்ந்து விஞ்சியுள்ளது. டிராக்டர் வளர்ச்சி (35%), கடந்த 16 காலாண்டுகளில் இல்லாத அளவுக்கு மிகவும் வலுவானதாக உள்ளது.
  • பணியாளர்களின் எண்ணிக்கையில் நிகரக் குறைப்பு இருந்தபோதிலும், தகவல் தொழில்நுட்பத் துறையின் ஊதிய வளர்ச்சி ஒட்டுமொத்த சந்தையை விட சுமார் 10% அதிகமாக இருந்தது.
  • வங்கிகள் மற்றும் வங்கி சாரா நிதி நிறுவனங்களுக்கான கடன் செலவுகள் தொடர்ந்து மிதமாக இருந்தன, அதே நேரத்தில் சொத்துக்களின் தரம் தொடர்ந்து மேம்பட்டது.
  • மருந்துத் துறையைப் பொறுத்தவரை, இந்திய மருந்துத் தயாரிப்புகள், முக்கியமாக நாள்பட்ட நோய்களுக்கான சிகிச்சைகளால் உந்தப்பட்டு, ஒரு வலுவான வளர்ச்சி இயந்திரமாகத் திகழ்கின்றன.
  • வலுவான முன்விற்பனை புள்ளிவிவரங்கள் சுட்டிக்காட்டுவது போல, குடியிருப்பு ரியல் எஸ்டேட்டுக்கான தேவை, குறிப்பாக உயர்தரப் பிரிவில், தொடர்ந்து வலுவாக உள்ளது.

முக்கியமாக உருவாகிவரும் அபாயங்களில் (1) தகவல் தொழில்நுட்ப சேவைகள் துறைக்கான தொடர்ந்து நிச்சயமற்ற கண்ணோட்டம் மற்றும் (2) நீடித்த மேற்கு ஆசிய நெருக்கடிக்கான சாத்தியம் ஆகியவை அடங்கும், இது வளர்ச்சி, பணவீக்கம் மற்றும் நாணய நிலைத்தன்மை ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான கொள்கை சமரசங்களை மோசமாக்கக்கூடும். சொத்துத் தரம் தொடர்ந்து மேம்பட்டது.

29 ஜூன் 26 அன்று ப்ளூம்பெர்க் ஒருமித்த கருத்தின்படி, நிஃப்டி 500 குறியீடு, 2027 ஆம் ஆண்டின் எதிர்பார்க்கப்படும் வருவாயின் 19.0 மடங்கு அளவில் வர்த்தகமாகிக் கொண்டிருந்தது. நிறுவனங்களின் வருவாயில் ஏற்பட்ட சில போர் தாக்கங்களையும் இந்த ஒருமித்த கருத்து கணக்கில் எடுத்துக்கொண்டதாகத் தெரிகிறது. கச்சா எண்ணெய் மற்றும் பிற வழித்தோன்றல் விலைகள் அதிகரித்ததன் காரணமாக, நிஃப்டி 500 குறியீட்டின் EBITDA லாப வரம்பு, கடந்த ஆண்டை விட கிட்டத்தட்ட 140 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்து 18.2% ஆக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 2027 ஆம் ஆண்டில் மீட்சி ஏற்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

இந்தியாவின் பெருநிறுவன வருவாய்கள், சற்றும் சீரற்ற ஒரு சுவாரஸ்யமான கட்டத்திற்குள் நுழைந்து கொண்டிருக்கின்றன.

பொதுவான மதிப்பீடுகளின்படி, 2025 முதல் 2027 வரையிலான காலகட்டத்தில் பெரிய, நடுத்தர மற்றும் சிறிய நிறுவனப் பங்குகள் பல வேக வளர்ச்சியைக் காணும் எனத் தெரிகிறது. சில பிரிவுகள் நிலைத்தன்மையை உறுதியளிக்கும் அதே வேளையில், மற்றவை அதீத வளர்ச்சிக்குத் தயாராகி வருகின்றன. மேலும், ஒரு சில பிரிவுகள் முதலீட்டாளர்களின் உறுதியான நம்பிக்கைக்குப் பலனளிப்பதற்கு முன்பு அவர்களின் பொறுமையைச் சோதிக்கும்.

ஒருவர் அடுத்த மூன்று ஆண்டுகளுக்கான தனது முதலீட்டுத் தொகுப்பைத் திட்டமிடும்போது, ​​இந்த இயக்கவியலைப் புரிந்துகொள்வது மிகவும் அவசியம். புள்ளிவிவரங்கள் நமக்கு என்ன சொல்கின்றன என்பதையும், முதலீட்டு ஒதுக்கீட்டு உத்தி முன்னெப்போதையும் விட ஏன் முக்கியத்துவம் பெறுகிறது என்பதையும் இங்கே காணலாம்.

எதிர்பார்க்கப்படும் வருவாயைக் கருத்தில் கொண்டு, ஸ்மால் மற்றும் மிட்கேப் பங்குகள் அவற்றின் வளர்ச்சி சாத்தியக்கூறுகளுடன் ஒப்பிடுகையில் நியாயமான மடங்குகளில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன, மேலும் சிறந்த இடர்-சரிசெய்யப்பட்ட வருமானத்தை வழங்குகின்றன. அவை அதிக வருவாய் உத்வேகம், கவர்ச்சிகரமான மதிப்பீடுகள் மற்றும் கட்டமைப்பு வளர்ச்சி இயக்கிகளை ஒருங்கிணைக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுவதால், அடுத்த மூன்றாண்டு சுழற்சியில் ஆல்ஃபாவை நாடும் முதலீட்டாளர்களுக்கு, தேர்ந்தெடுத்துப் பார்க்கும்போது, ​​இவை ஒரு விரும்பத்தக்க முதலீட்டு வாய்ப்பாக அமைகின்றன.

"ಸೂರ್ಯ ಬೆಳಗುವಾಗ ಹುಲ್ಲು ತಯಾರಿಸಿ" - ಇತ್ತೀಚಿನ ಭೌಗೋಳಿಕ ರಾಜಕೀಯ ಘಟನೆಗಳು ಈ ಹಳೆಯ ಇಂಗ್ಲಿಷ್ ಗಾದೆಯ ಮಹತ್ವವನ್ನು ಎತ್ತಿ ತೋರಿಸಿವೆ. ಬಂಡವಾಳದ ಪೂರೈಕೆ ಸೀಮಿತವಾಗಿರುವ ಹಣಕಾಸು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಲ್ಲಿ, ಹೂಡಿಕೆದಾರರನ್ನು ತರ್ಕಬದ್ಧ ಆರ್ಥಿಕ ನಿರ್ಧಾರಗಳನ್ನು ತೆಗೆದುಕೊಳ್ಳುವಂತೆ ಪ್ರೇರೇಪಿಸಲು ಈ ಗಾದೆ ಹೆಚ್ಚಿನ ಪ್ರಾಮುಖ್ಯತೆಯನ್ನು ಪಡೆಯುತ್ತದೆ. ಆದರೆ ನಾವು ಮಾನವರು 'ತರ್ಕಬದ್ಧ'ರಾಗಿರುವುದಿಲ್ಲ. ನಾವು ಭಾವನೆಗಳಿಂದ ನಡೆಸಲ್ಪಡುತ್ತೇವೆ - ದುರಾಸೆ ಮತ್ತು ಭಯ. ಅಪಾಯದಿಂದ ನಮ್ಮ ಗಮನವನ್ನು ದೂರವಿಡುವುದು ದುರಾಸೆ. ಅಪಾಯಕ್ಕೆ ವಿನಿಮಯವೆಂದರೆ ಲಾಭ; ಅಂದರೆ ನೀವು ಕಡಿಮೆ ಅಪಾಯವನ್ನು ಬಯಸಿದರೆ, ನೀವು ಕಡಿಮೆ ಆದಾಯವನ್ನು ಸ್ವೀಕರಿಸಬೇಕು - ದುರಾಶೆಯು ಮೇಲುಗೈ ಸಾಧಿಸಿದಾಗ ಅದನ್ನು ಹೇಳುವುದಕ್ಕಿಂತ ಸುಲಭ. ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ಮನಸ್ಸಿನಲ್ಲಿ ನಡೆಯುತ್ತಿರುವ ಈ ಅರಿವಿನ ಅಪಶ್ರುತಿಯು ರಸ್ತೆ ತಡೆಯನ್ನು ಸೃಷ್ಟಿಸಬಹುದು ಅಥವಾ ಅವರ ಪೋರ್ಟ್‌ಫೋಲಿಯೊಗಳಿಗೆ ಹೆಚ್ಚು ಸ್ಥಿರವಾದ ಆದಾಯದ ಪ್ರೊಫೈಲ್ ಅನ್ನು ರಚಿಸಲು ಪರಿಣಾಮಕಾರಿಯಾಗಿ ಬಳಸಿಕೊಳ್ಳಬಹುದು.

ಈ ವಾದಗಳು ಸಂಪ್ರದಾಯವಾದಿಯಾಗಿ ಕಾಣಿಸಬಹುದು ಆದರೆ ಪ್ರಸ್ತುತ ಅಸ್ಥಿರ ಜಗತ್ತಿನಲ್ಲಿ ರಚನಾತ್ಮಕವಾಗಿವೆ. ಮಧ್ಯಪ್ರಾಚ್ಯದಲ್ಲಿನ ಕಠಿಣ ಭೌಗೋಳಿಕ ರಾಜಕೀಯ ಪರಿಸ್ಥಿತಿಯು ಪ್ರಪಂಚದಾದ್ಯಂತದ ದೇಶಗಳ ಮೇಲೆ ಸಾಮಾಜಿಕ-ಆರ್ಥಿಕ ಹಾನಿಯನ್ನುಂಟುಮಾಡಲು ಕೆಲವೇ ತಿಂಗಳುಗಳನ್ನು ತೆಗೆದುಕೊಂಡಿತು.

ಇದು ಸರ್ಕಾರಗಳು, ಕೈಗಾರಿಕೆಗಳು ಮತ್ತು ಗ್ರಾಹಕರಿಗೆ ಕಠಿಣ ವಾಸ್ತವ ಪರೀಕ್ಷೆಯಾಗಿ ಕಾರ್ಯನಿರ್ವಹಿಸಿದೆ.

ನಮ್ಮ ಕಾಲದ ಶ್ರೇಷ್ಠ ಆರ್ಥಿಕ ಮನಸ್ಸುಗಳಲ್ಲಿ ಒಬ್ಬರಾದ ಶ್ರೀ ಹೊವಾರ್ಡ್ ಮಾರ್ಕ್ಸ್ ಅವರು 'ತಯಾರಿ ಮಾಡಿ, ಭವಿಷ್ಯ ನುಡಿಯಬೇಡಿ' ಎಂದು ಹೇಳುತ್ತಾರೆ. ಎರಡು ಪ್ರಶ್ನೆಗಳ ಉದಾಹರಣೆಯೊಂದಿಗೆ ಇದನ್ನು ಅರ್ಥಮಾಡಿಕೊಳ್ಳಲು ಪ್ರಯತ್ನಿಸೋಣ:

• ಆರ್ಥಿಕ ಹಿಂಜರಿತ ಬರುತ್ತದೆಯೇ?
• ಮುಂದಿನ ವರ್ಷ ಆರ್ಥಿಕ ಹಿಂಜರಿತ ಬರುತ್ತದೆಯೇ?

ಮೊದಲ ಪ್ರಶ್ನೆಯು ಒಂದು ಘಟನೆಯನ್ನು (ಒಂದು ವೇರಿಯೇಬಲ್) ಊಹಿಸುವುದನ್ನು ಒಳಗೊಂಡಿರುತ್ತದೆ, ಇದು ಕಷ್ಟ ಆದರೆ ಊಹಿಸಬಹುದಾದದ್ದು. ಎರಡನೆಯ ಪ್ರಶ್ನೆಯು ಮತ್ತೊಂದು ವೇರಿಯೇಬಲ್ 'ಸಮಯ'ವನ್ನು ಸೇರಿಸುತ್ತದೆ. ಘಟನೆಯ ಸಮಯವನ್ನು ಊಹಿಸುವುದು ಬಹುತೇಕ ಅಸಾಧ್ಯ. ಆದಾಗ್ಯೂ, ಒಂದು ನಿರ್ದಿಷ್ಟ ಘಟನೆಯಿಂದ ಬರುವ ಯೋಜಿತ ಆದಾಯವು ಹೆಚ್ಚು ಲಾಭದಾಯಕವಾಗಿ ಕಾಣಿಸಬಹುದು ಮತ್ತು ಹೂಡಿಕೆ ನಿರ್ಧಾರಗಳನ್ನು ಹೆಚ್ಚಾಗಿ ಪ್ರೇರೇಪಿಸುತ್ತದೆ.

ವಿಪರೀತ ಸನ್ನಿವೇಶಗಳ ಬಗ್ಗೆ ಯೋಚಿಸುವುದು ತುಲನಾತ್ಮಕವಾಗಿ ಸುಲಭ. ಉತ್ತಮ ಮತ್ತು ಕೆಟ್ಟ ಫಲಿತಾಂಶಗಳು ಅಪರೂಪದ ಘಟನೆಗಳಾಗಿವೆ, ಇದು ಬ್ಲ್ಯಾಕ್ ಸ್ವಾನ್ ಘಟನೆಗಳಂತೆಯೇ ಇರುತ್ತದೆ. ಆರ್ಥಿಕ ಹಿಂಜರಿತವನ್ನು ಊಹಿಸುವ ಯಾರಾದರೂ ದೊಡ್ಡ ನಗದು ಸ್ಥಾನಗಳನ್ನು ಸಂಗ್ರಹಿಸುತ್ತಾರೆ ಮತ್ತು ನೀಲಿ-ಆಕಾಶ ಸನ್ನಿವೇಶದಲ್ಲಿ ನಂಬಿಕೆಯಿಡುವ ಯಾರಾದರೂ ಸಂಪೂರ್ಣವಾಗಿ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡುತ್ತಾರೆ. ಬೈನರಿ ಘಟನೆಗಳನ್ನು ಊಹಿಸುವುದು ಓರೆಯಾದ ಪೋರ್ಟ್ಫೋಲಿಯೋ ನಿರ್ಮಾಣಕ್ಕೆ ಕಾರಣವಾಗುತ್ತದೆ. ಇದು ನನಗೆ ಪ್ರಸಿದ್ಧ ನಿಧಿ ವ್ಯವಸ್ಥಾಪಕ ಶ್ರೀ ಪೀಟರ್ ಲಿಂಚ್ ಅವರ ಮಾತುಗಳನ್ನು ನೆನಪಿಸುತ್ತದೆ - 'ವಾಸ್ತವ ಘಟನೆಗಿಂತ ಆರ್ಥಿಕ ಹಿಂಜರಿತ/ತಿದ್ದುಪಡಿ ಊಹಿಸುವುದರಿಂದ ಹೆಚ್ಚಿನ ಹಣ ಕಳೆದುಹೋಗುತ್ತದೆ'.

ಹೀಗಾಗಿ, ನಾವು ಯಾವುದೇ ಘಟನೆಯನ್ನು 'ಊಹಿಸಲು' ಪ್ರಯತ್ನಿಸುವ ಬದಲು 'ಸಿದ್ಧರಾಗಬೇಕು'.

ನಾವು ಹೇಗೆ ತಯಾರಿ ನಡೆಸುತ್ತೇವೆ?

ಬಾಹ್ಯ ಆಘಾತಗಳನ್ನು ಹೀರಿಕೊಳ್ಳುವ ಪೋರ್ಟ್‌ಫೋಲಿಯೊದ ಸಾಮರ್ಥ್ಯವು 'ವೈವಿಧ್ಯೀಕರಣ'ದಿಂದ ಬರುತ್ತದೆ. ಪೋರ್ಟ್‌ಫೋಲಿಯೊದಲ್ಲಿನ ಷೇರುಗಳ ನಡುವೆ ಅತ್ಯುತ್ತಮ ಸ್ಥಾನ ಗಾತ್ರ ಅಥವಾ ಬಂಡವಾಳದ ವಿವೇಚನಾಯುಕ್ತ ಹಂಚಿಕೆಯು ವೈವಿಧ್ಯೀಕರಣವನ್ನು ಅನುಮತಿಸುವ ಪ್ರಮುಖ ಸಕ್ರಿಯಗೊಳಿಸುವ ಅಂಶಗಳಲ್ಲಿ ಒಂದಾಗಿದೆ. ಯಾವುದೇ ನಿರ್ದಿಷ್ಟ ವಲಯದಲ್ಲಿ ದೊಡ್ಡ ಅಧಿಕ ತೂಕದ ಸ್ಥಾನ/ಆಸ್ತಿ ಹಂಚಿಕೆಯು ಇತರ ವಲಯಗಳಿಗೆ ಕಡಿಮೆ ಹಣವನ್ನು ಬಿಡುತ್ತದೆ, ಇದು ಉಪ-ಉತ್ತಮ ಫಲಿತಾಂಶಗಳಿಗೆ ಕಾರಣವಾಗುತ್ತದೆ.

ನಾವು ಒಂದು ಪೋರ್ಟ್‌ಫೋಲಿಯೊದಲ್ಲಿ ಬಹು ಹಂತಗಳಲ್ಲಿ ವೈವಿಧ್ಯತೆಯನ್ನು ನೋಡುತ್ತೇವೆ. ವಲಯಗಳು, ವಿಷಯಗಳು, ಶೈಲಿಗಳು (ಬೆಳವಣಿಗೆ, ಮೌಲ್ಯ, ಆವೇಗ), ಅಂಶಗಳು (ಗಾತ್ರ, ಮೌಲ್ಯಮಾಪನ, ಗುಣಮಟ್ಟ, ಚಂಚಲತೆ, ಇತ್ಯಾದಿ) ಮತ್ತು ಭೌಗೋಳಿಕ ಮಾನ್ಯತೆಗಳಲ್ಲಿ.

ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ನಿರೀಕ್ಷೆಗಳು

ಅಭಿವೃದ್ಧಿ ಹೊಂದಿದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಲ್ಲಿ (ವಿಶೇಷವಾಗಿ ಯುಎಸ್) AI ನೇತೃತ್ವದ ರ್ಯಾಲಿ ಮತ್ತು ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ಬಡ್ಡಿದರಗಳು ಜಾಗತಿಕ ಬಂಡವಾಳವನ್ನು ಉದಯೋನ್ಮುಖ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಿಂದ ದೂರವಿಟ್ಟಿವೆ. AI-ಚಾಲಿತ ಜಾಗತಿಕ ಹೂಡಿಕೆ ಚಕ್ರದಲ್ಲಿ ಭಾರತವು ತುಲನಾತ್ಮಕವಾಗಿ ಹಿಂದುಳಿದಿದೆ ಎಂದು ಗ್ರಹಿಸಲಾಗಿದೆ. ಇದರ ಪರಿಣಾಮವಾಗಿ, ಭಾರತದಲ್ಲಿ FPI ಸ್ಥಾನೀಕರಣವು ಈಗ ಐತಿಹಾಸಿಕ ಸರಾಸರಿಗಿಂತ ~2 ಪ್ರಮಾಣಿತ ವಿಚಲನಗಳಿಗಿಂತ ಕಡಿಮೆಯಾಗಿದೆ, ಇದು ತೀವ್ರ ಕಡಿಮೆ ಮಾಲೀಕತ್ವವನ್ನು ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ.

'ಭಾರತ - AI ಮಂದಗತಿ' ಟ್ಯಾಗ್‌ಗೆ ಮರುಮೌಲ್ಯಮಾಪನದ ಅಗತ್ಯವಿದೆ. ಈ ನಿರೂಪಣೆಯು ತುಂಬಾ ಸರಳೀಕೃತವಾಗಿರಬಹುದು, ಏಕೆಂದರೆ ಅಭಿವೃದ್ಧಿ ಹೊಂದಿದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಲ್ಲಿ AI ನ ಎರಡನೇ ಕ್ರಮಾಂಕದ ಪರಿಣಾಮಗಳನ್ನು (ಅಂಚು ಒತ್ತಡ, ಅಡಚಣೆ, ಬಂಡವಾಳ ತೀವ್ರತೆ) ಕಡಿಮೆ ಅಂದಾಜು ಮಾಡಲಾಗಿದೆ. ಮತ್ತೊಂದೆಡೆ, ದೇಶೀಯ ಬೇಡಿಕೆ ಮತ್ತು ನಡೆಯುತ್ತಿರುವ ಔಪಚಾರಿಕೀಕರಣದಿಂದ ನಡೆಸಲ್ಪಡುವ ಕಡಿಮೆ ಅಡ್ಡಿ ಅಪಾಯಗಳೊಂದಿಗೆ ಭಾರತವು ರಚನಾತ್ಮಕ ಬೆಳವಣಿಗೆಯನ್ನು ನೀಡುತ್ತಲೇ ಇದೆ. AI ವ್ಯಾಪಾರವು ಪಕ್ವವಾಗುತ್ತಿದ್ದಂತೆ, ಸಾಪೇಕ್ಷ ಆಕರ್ಷಣೆಯು ಭಾರತದ ಪರವಾಗಿ ಮರುಸಮತೋಲನಗೊಳ್ಳುತ್ತದೆ ಎಂದು ನಾವು ನಂಬುತ್ತೇವೆ.

ಅದೇ ಸಮಯದಲ್ಲಿ, ಭಾರತದ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನ ಪ್ರೀಮಿಯಂ ತೀವ್ರವಾಗಿ ಸಂಕುಚಿತಗೊಂಡಿದೆ ಮತ್ತು ಈಗ ದೀರ್ಘಕಾಲೀನ ಸರಾಸರಿ ಮಟ್ಟವನ್ನು ತಲುಪುತ್ತಿದೆ, ಹರಿವುಗಳಿಗೆ ಪ್ರಮುಖ ಅಡಚಣೆಯನ್ನು ತೆಗೆದುಹಾಕುತ್ತಿದೆ.

ಇದರರ್ಥ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಹರಿವು-ಚಾಲಿತ ಡಿ-ರೇಟಿಂಗ್ ಹಂತದಿಂದ ಸಂಭಾವ್ಯ ಹರಿವಿನ ಸಾಮಾನ್ಯೀಕರಣಕ್ಕೆ ಪರಿವರ್ತನೆಗೊಳ್ಳುತ್ತಿದೆ, ಸೀಮಿತ ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ಮಾರಾಟದ ಅಪಾಯದೊಂದಿಗೆ.

ಕಳೆದ 2 ವರ್ಷಗಳು ವಿಶೇಷವಾಗಿ ರೋಮಾಂಚಕಾರಿಯಾಗಿಲ್ಲದಿದ್ದರೂ, ಕೆಲವು ಸಕಾರಾತ್ಮಕ ಅಂಶಗಳು ದಿಗಂತದಲ್ಲಿ ಹೊರಹೊಮ್ಮುವುದನ್ನು ನಾವು ನೋಡುತ್ತಿದ್ದೇವೆ.

• 4QFY26 ನಿಫ್ಟಿ ಆದಾಯದ ಬೆಳವಣಿಗೆಯು 11% ಕಳೆದ 7 ತ್ರೈಮಾಸಿಕಗಳಲ್ಲಿ ಅತ್ಯುತ್ತಮವಾಗಿದೆ, ಇದಕ್ಕೆ ಆಟೋ (ಉದಾ - ಟಿಟಿಎಂಟಿ), ಎನ್‌ಬಿಎಫ್‌ಸಿಗಳು ಮತ್ತು ಲೋಹಗಳು ಕಾರಣವಾಗಿವೆ, ಆದರೆ 4QFY26 ಗಾಗಿ ನಿಫ್ಟಿ ದೇಶೀಯ ಆದಾಯದ ಬೆಳವಣಿಗೆಯು 17% (ಇಂಡಿಗೊ ಹೊರತುಪಡಿಸಿ) ಕಳೆದ 12 ತ್ರೈಮಾಸಿಕಗಳಲ್ಲಿ ಅತ್ಯಧಿಕವಾಗಿದೆ, ಇದಕ್ಕೆ ಬಳಕೆ, ಆಟೋ ಮತ್ತು ವಿದ್ಯುತ್ ಕೊಡುಗೆ ನೀಡಿದೆ.
• ಸ್ಥೂಲ ಆರ್ಥಿಕ ದೃಷ್ಟಿಯಿಂದ, ಆರ್‌ಬಿಐನ ಜೂನ್ 2026 ರ ಎಂಪಿಸಿ ನೀತಿ ಪ್ರಕಟಣೆಗಳು, ಸರ್ಕಾರವು ಸೂಚಿಸಿದ ತೆರಿಗೆ ತಿದ್ದುಪಡಿಗಳೊಂದಿಗೆ, ಭಾರತದ ಸಾಲ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳು ಮತ್ತು ಬ್ಯಾಂಕಿಂಗ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಗೆ ವಿದೇಶಿ ಬಂಡವಾಳವನ್ನು ಆಕರ್ಷಿಸಲು ಸಂಘಟಿತ ಪ್ರಯತ್ನವನ್ನು ಪ್ರತಿಬಿಂಬಿಸುತ್ತವೆ. ಇದು ಸರ್ಕಾರಿ ಸಾಲದಲ್ಲಿ ವಿದೇಶಿ ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ಹೆಚ್ಚಿನ ಭಾಗವಹಿಸುವಿಕೆಗೆ ಕಾರಣವಾಗಬಹುದು, ದೇಶೀಯ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳ ಮೇಲಿನ ಅವಲಂಬನೆಯನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ಚಿಲ್ಲರೆ ಮತ್ತು ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ ಸಾಲಕ್ಕಾಗಿ ದ್ರವ್ಯತೆಯನ್ನು ಮುಕ್ತಗೊಳಿಸುತ್ತದೆ.
• ದೇಶೀಯ ಬೇಡಿಕೆ ದೃಢವಾಗಿ ಉಳಿದಿದೆ ಎಂಬುದನ್ನು ಈ ಕೆಳಗಿನವುಗಳು ಸೂಚಿಸುತ್ತವೆ:
  • ಆಟೋ ಮಾರಾಟ, ವಿಶೇಷವಾಗಿ ಯುವಿ ವಾಹನಗಳು, ಬಲವಾದ ಬೆಳವಣಿಗೆಯನ್ನು ವರದಿ ಮಾಡಿವೆ ಮತ್ತು ಪ್ರಯಾಣಿಕ-ಕಾರು ಬೆಳವಣಿಗೆಯನ್ನು ಮೀರಿಸುತ್ತಲೇ ಇವೆ. ಟ್ರ್ಯಾಕ್ಟರ್ ಬೆಳವಣಿಗೆ (35%) ಕಳೆದ 16 ತ್ರೈಮಾಸಿಕಗಳಲ್ಲಿ ಅತ್ಯಂತ ಬಲಿಷ್ಠವಾಗಿದೆ.
  • ಸಿಬ್ಬಂದಿ ಸಂಖ್ಯೆಯಲ್ಲಿ ನಿವ್ವಳ ಕಡಿತದ ಹೊರತಾಗಿಯೂ, ಐಟಿ ವೇತನದ ಬೆಳವಣಿಗೆಯು ಒಟ್ಟಾರೆ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಿಂತ ~10% ರಷ್ಟು ಹೆಚ್ಚಾಗಿದೆ.
  • ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಮತ್ತು ಎನ್‌ಬಿಎಫ್‌ಸಿಗಳಿಗೆ ಸಾಲ ವೆಚ್ಚಗಳು ಮಧ್ಯಮವಾಗಿ ಮುಂದುವರೆದವು, ಆದರೆ ಆಸ್ತಿ ಗುಣಮಟ್ಟವು ಸುಧಾರಿಸುತ್ತಲೇ ಇತ್ತು.
  • ಫಾರ್ಮಾಗೆ, ಭಾರತೀಯ ಸೂತ್ರೀಕರಣಗಳು ಮುಖ್ಯವಾಗಿ ದೀರ್ಘಕಾಲದ ಚಿಕಿತ್ಸೆಗಳಿಂದ ನಡೆಸಲ್ಪಡುವ ಬಲವಾದ ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಎಂಜಿನ್ ಆಗಿ ಉಳಿದಿವೆ.
  • ಬಲವಾದ ಪೂರ್ವ-ಮಾರಾಟ ಸಂಖ್ಯೆಗಳಿಂದ ಸೂಚಿಸಲ್ಪಟ್ಟಂತೆ, ವಸತಿ ರಿಯಲ್ ಎಸ್ಟೇಟ್ ಬೇಡಿಕೆಯು ವಿಶೇಷವಾಗಿ ಪ್ರೀಮಿಯಂ ವಿಭಾಗದಲ್ಲಿ ಬಲವಾಗಿ ಮುಂದುವರೆದಿದೆ.

ಪ್ರಮುಖವಾಗಿ ಹೊರಹೊಮ್ಮುತ್ತಿರುವ ಅಪಾಯಗಳಲ್ಲಿ (1) ಐಟಿ ಸೇವಾ ವಲಯಕ್ಕೆ ನಿರಂತರ ಅನಿಶ್ಚಿತ ಮುನ್ನೋಟ ಮತ್ತು (2) ದೀರ್ಘಕಾಲದ ಪಶ್ಚಿಮ ಏಷ್ಯಾ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನ ಸಾಧ್ಯತೆ ಸೇರಿವೆ, ಇದು ಬೆಳವಣಿಗೆ, ಹಣದುಬ್ಬರ ಮತ್ತು ಕರೆನ್ಸಿ ಸ್ಥಿರತೆಯ ನಡುವಿನ ನೀತಿ ವಿನಿಮಯವನ್ನು ಉಲ್ಬಣಗೊಳಿಸಬಹುದು. ಆಸ್ತಿ ಗುಣಮಟ್ಟವು ಸುಧಾರಿಸುತ್ತಲೇ ಇತ್ತು.

ಜೂನ್ 29, 2026 ರಂದು ಬ್ಲೂಮ್‌ಬರ್ಗ್ ಒಮ್ಮತದ ಪ್ರಕಾರ, ನಿಫ್ಟಿ 500 ಸೂಚ್ಯಂಕವು 19.0x CY27 ನಿರೀಕ್ಷಿತ ಗಳಿಕೆಯಲ್ಲಿ ವಹಿವಾಟು ನಡೆಸುತ್ತಿದೆ. ಈ ಒಮ್ಮತವು ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ ಗಳಿಕೆಯ ಮೇಲೆ ಕೆಲವು ಯುದ್ಧ-ಪರಿಣಾಮವನ್ನು ಬೀರಿದೆ ಎಂದು ತೋರುತ್ತದೆ. ಹೆಚ್ಚಿನ ಕಚ್ಚಾ ಮತ್ತು ಇತರ ಉತ್ಪನ್ನ ಬೆಲೆಗಳಿಂದಾಗಿ ನಿಫ್ಟಿ 500 ಸೂಚ್ಯಂಕದ EBITDA ಅಂಚು ವರ್ಷದಿಂದ ವರ್ಷಕ್ಕೆ ಸುಮಾರು 140 bps ನಿಂದ 18.2% ಕ್ಕೆ ಇಳಿಯುವ ನಿರೀಕ್ಷೆಯಿದೆ. CY27 ರಲ್ಲಿ ಚೇತರಿಕೆ ಅನುಸರಿಸುವ ನಿರೀಕ್ಷೆಯಿದೆ.

ಭಾರತದ ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ ಗಳಿಕೆಗಳು ಆಕರ್ಷಕ ಹಂತವನ್ನು ಪ್ರವೇಶಿಸುತ್ತಿವೆ - ಅದು ಏಕರೂಪವಾಗಿಲ್ಲ.

ಒಮ್ಮತದ ಅಂದಾಜಿನ ಪ್ರಕಾರ, CY25–CY27 ದೊಡ್ಡ, ಮಧ್ಯಮ ಮತ್ತು ಸಣ್ಣ ಬಂಡವಾಳಗಳಲ್ಲಿ ಬಹು-ವೇಗದ ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಕಥೆಯನ್ನು ಬಹಿರಂಗಪಡಿಸುತ್ತದೆ. ಕೆಲವು ವಿಭಾಗಗಳು ಸ್ಥಿರತೆಯನ್ನು ಭರವಸೆ ನೀಡಿದರೆ, ಇನ್ನು ಕೆಲವು ಸ್ಫೋಟಕ ಬೆಳವಣಿಗೆಗೆ ಸಜ್ಜಾಗುತ್ತಿವೆ ಮತ್ತು ಕೆಲವು ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ತಾಳ್ಮೆಯನ್ನು ಪರೀಕ್ಷಿಸುತ್ತವೆ, ನಂತರ ದೃಢನಿಶ್ಚಯವನ್ನು ನೀಡುತ್ತವೆ.

ಮುಂದಿನ ಮೂರು ವರ್ಷಗಳವರೆಗೆ ತಮ್ಮ ಬಂಡವಾಳವನ್ನು ಯೋಜಿಸುತ್ತಿದ್ದರೆ, ಈ ಚಲನಶೀಲತೆಯನ್ನು ಅರ್ಥಮಾಡಿಕೊಳ್ಳುವುದು ಬಹಳ ಮುಖ್ಯ. ಸಂಖ್ಯೆಗಳು ನಮಗೆ ಏನು ಹೇಳುತ್ತವೆ ಮತ್ತು ಹಂಚಿಕೆ ತಂತ್ರವು ಎಂದಿಗಿಂತಲೂ ಹೆಚ್ಚು ಏಕೆ ಮುಖ್ಯವಾಗಿದೆ ಎಂಬುದು ಇಲ್ಲಿದೆ.

ನಿರೀಕ್ಷಿತ ಗಳಿಕೆಯನ್ನು ನೀಡಿದರೆ, ಸಣ್ಣ ಮತ್ತು ಮಧ್ಯಮ ಬಂಡವಾಳ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ತಮ್ಮ ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಸಾಮರ್ಥ್ಯಕ್ಕೆ ಹೋಲಿಸಿದರೆ ಸಮಂಜಸವಾದ ಗುಣಕಗಳಲ್ಲಿ ವ್ಯಾಪಾರ ಮಾಡುತ್ತಾರೆ, ಉತ್ತಮ ಅಪಾಯ-ಹೊಂದಾಣಿಕೆಯ ಆದಾಯವನ್ನು ನೀಡುತ್ತಾರೆ. ಅವರು ಹೆಚ್ಚಿನ ಗಳಿಕೆಯ ಆವೇಗ, ಆಕರ್ಷಕ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನಗಳು ಮತ್ತು ರಚನಾತ್ಮಕ ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಚಾಲಕಗಳನ್ನು ಸಂಯೋಜಿಸುವ ನಿರೀಕ್ಷೆಯಿದೆ, ಮುಂದಿನ ಮೂರು ವರ್ಷಗಳ ಚಕ್ರದಲ್ಲಿ ಆಲ್ಫಾವನ್ನು ಬಯಸುವ ಹೂಡಿಕೆದಾರರಿಗೆ ಅವುಗಳನ್ನು ಆಯ್ಕೆಯಾಗಿ ಆದ್ಯತೆಯ ಹೂಡಿಕೆ ಅವಕಾಶವನ್ನಾಗಿ ಮಾಡುತ್ತದೆ.

"സൂര്യൻ പ്രകാശിക്കുമ്പോൾ പുല്ല് ഉണ്ടാക്കുക" - സമീപകാല ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സംഭവങ്ങൾ ഈ പഴയ ഇംഗ്ലീഷ് പഴഞ്ചൊല്ലിന്റെ പ്രാധാന്യം എടുത്തുകാണിക്കുന്നു. മൂലധന വിതരണം പരിമിതമായ സാമ്പത്തിക വിപണികളിൽ, നിക്ഷേപകരെ യുക്തിസഹമായ സാമ്പത്തിക തീരുമാനങ്ങൾ എടുക്കാൻ പ്രേരിപ്പിക്കുന്നതിനാൽ ഈ പഴഞ്ചൊല്ല് കൂടുതൽ പ്രാധാന്യം നേടുന്നു. എന്നാൽ നമ്മൾ മനുഷ്യർ 'യുക്തിസഹമായി' തീരെയില്ല. വികാരങ്ങളാൽ നയിക്കപ്പെടുന്നു - അത്യാഗ്രഹവും ഭയവും. അപകടസാധ്യതയിൽ നിന്ന് നമ്മുടെ ശ്രദ്ധയെ അകറ്റുന്നത് അത്യാഗ്രഹമാണ്. അപകടസാധ്യതയ്ക്കുള്ള മറുവില റിട്ടേൺ ആണ്; അതായത്, നിങ്ങൾക്ക് കുറഞ്ഞ റിസ്ക് വേണമെങ്കിൽ, നിങ്ങൾ കുറഞ്ഞ റിട്ടേണുകൾ സ്വീകരിക്കണം - അത്യാഗ്രഹം ഏറ്റെടുക്കുമ്പോൾ അത് പറയുന്നതിനേക്കാൾ എളുപ്പമാണ്. നിക്ഷേപകരുടെ മനസ്സിൽ നിലനിൽക്കുന്ന ഈ വൈജ്ഞാനിക വൈരുദ്ധ്യം ഒരു തടസ്സം സൃഷ്ടിക്കുകയോ അവരുടെ പോർട്ട്ഫോളിയോകൾക്കായി കൂടുതൽ സ്ഥിരതയുള്ള റിട്ടേൺ പ്രൊഫൈൽ സൃഷ്ടിക്കുന്നതിന് ഫലപ്രദമായി ഉപയോഗപ്പെടുത്തുകയോ ചെയ്യാം.

ഈ വാദങ്ങൾ യാഥാസ്ഥിതികമായി തോന്നുമെങ്കിലും നിലവിലെ അസ്ഥിരമായ ലോകത്ത് അവ ക്രിയാത്മകമാണ്. മിഡിൽ ഈസ്റ്റിലെ ഒരു ദുഷ്‌കരമായ ഭൂരാഷ്ട്രീയ സാഹചര്യം ഏതാനും മാസങ്ങൾക്കുള്ളിൽ ലോകമെമ്പാടുമുള്ള രാജ്യങ്ങളിൽ സാമൂഹിക-സാമ്പത്തിക നാശം വിതച്ചു.

സർക്കാരുകൾക്കും, വ്യവസായങ്ങൾക്കും, ഉപഭോക്താക്കൾക്കും ഒരുപോലെ കഠിനമായ യാഥാർത്ഥ്യ പരിശോധനയായി ഇത് പ്രവർത്തിച്ചിട്ടുണ്ട്.

നമ്മുടെ കാലത്തെ ഏറ്റവും വലിയ സാമ്പത്തിക ചിന്തകരിൽ ഒരാളായ ശ്രീ. ഹൊവാർഡ് മാർക്സ് പറയുന്നത് 'പ്രവചിക്കരുത്, തയ്യാറെടുക്കുക' എന്നാണ്. രണ്ട് ചോദ്യങ്ങളുടെ ഉദാഹരണത്തിലൂടെ നമുക്ക് ഇത് മനസ്സിലാക്കാൻ ശ്രമിക്കാം:

• മാന്ദ്യം വരുമോ?
• അടുത്ത വർഷം മാന്ദ്യം വരുമോ?

ആദ്യത്തെ ചോദ്യം ഒരു സംഭവം (ഒരു വേരിയബിൾ) പ്രവചിക്കുന്നതിനെക്കുറിച്ചാണ്, അത് ബുദ്ധിമുട്ടുള്ളതും എന്നാൽ സങ്കൽപ്പിക്കാവുന്നതുമാണ്. രണ്ടാമത്തെ ചോദ്യം മറ്റൊരു വേരിയബിൾ 'സമയം' കൂടി ചേർക്കുന്നു. സംഭവത്തിന്റെ സമയം പ്രവചിക്കുന്നത് മിക്കവാറും അസാധ്യമാണ്. എന്നിരുന്നാലും, ഒരു പ്രത്യേക സംഭവത്തിൽ നിന്നുള്ള പ്രതീക്ഷിക്കുന്ന വരുമാനം വളരെ ലാഭകരമായി തോന്നുകയും പലപ്പോഴും നിക്ഷേപ തീരുമാനങ്ങളെ നയിക്കുകയും ചെയ്യും.

അങ്ങേയറ്റത്തെ സാഹചര്യങ്ങളെക്കുറിച്ച് ചിന്തിക്കുന്നത് താരതമ്യേന എളുപ്പമാണ്. ബ്ലാക്ക് സ്വാൻ സംഭവങ്ങൾക്ക് സമാനമായ അപൂർവ സംഭവങ്ങളാണ് ഏറ്റവും നല്ലതും മോശവുമായ ഫലങ്ങൾ. മാന്ദ്യം പ്രവചിക്കുന്ന ഒരാൾ വലിയ പണ നിക്ഷേപങ്ങൾ ശേഖരിക്കും, നീലാകാശ സാഹചര്യത്തിൽ വിശ്വസിക്കുന്ന ഒരാൾ പൂർണ്ണമായും നിക്ഷേപിക്കപ്പെടും. ബൈനറി സംഭവങ്ങൾ പ്രവചിക്കുന്നത് ഒരു വികലമായ പോർട്ട്‌ഫോളിയോ നിർമ്മാണത്തിലേക്ക് നയിക്കുന്നു. ഇത് എനിക്ക് ഇതിഹാസ ഫണ്ട് മാനേജർ മിസ്റ്റർ പീറ്റർ ലിഞ്ചിന്റെ വാക്കുകൾ ഓർമ്മിപ്പിക്കുന്നു - 'യഥാർത്ഥ സംഭവത്തേക്കാൾ മാന്ദ്യം/തിരുത്തൽ പ്രവചിക്കുമ്പോൾ കൂടുതൽ പണം നഷ്ടപ്പെടും'.

അതിനാൽ, ഏതെങ്കിലും സംഭവം 'പ്രവചിക്കാൻ' ശ്രമിക്കുന്നതിനുപകരം നമ്മൾ 'തയ്യാറെടുക്കേണ്ടതുണ്ട്'.

നമ്മൾ എങ്ങനെയാണ് തയ്യാറെടുക്കുന്നത്?

ഒരു പോർട്ട്‌ഫോളിയോയ്ക്ക് ബാഹ്യ ആഘാതങ്ങളെ ആഗിരണം ചെയ്യാനുള്ള കഴിവ് ലഭിക്കുന്നത് 'വൈവിധ്യവൽക്കരണ'ത്തിൽ നിന്നാണ്. വൈവിധ്യവൽക്കരണം അനുവദിക്കുന്ന ഏറ്റവും പ്രധാനപ്പെട്ട ഘടകങ്ങളിലൊന്നാണ് ഒപ്റ്റിമൽ പൊസിഷൻ സൈസിംഗ്, അല്ലെങ്കിൽ പോർട്ട്‌ഫോളിയോയിലെ ഓഹരികൾക്കിടയിൽ മൂലധനത്തിന്റെ വിവേകപൂർണ്ണമായ വിഹിതം. ഏതെങ്കിലും പ്രത്യേക മേഖലയിൽ വലിയ അമിതഭാരമുള്ള പൊസിഷൻ/ആസ്തി വിഹിതം മറ്റ് മേഖലകൾക്ക് കുറഞ്ഞ പണം മാത്രമേ നൽകുന്നുള്ളൂ, ഇത് ഉപ-ഒപ്റ്റിമൽ ഫലങ്ങളിലേക്ക് നയിക്കുന്നു.

ഒരു പോർട്ട്‌ഫോളിയോയിൽ വിവിധ തലങ്ങളിൽ വൈവിധ്യവൽക്കരണം നമുക്ക് കാണാൻ കഴിയും. മേഖലകൾ, തീമുകൾ, ശൈലികൾ (വളർച്ച, മൂല്യം, ആക്കം), ഘടകങ്ങൾ (വലുപ്പം, മൂല്യനിർണ്ണയം, ഗുണനിലവാരം, അസ്ഥിരത മുതലായവ), ഭൂമിശാസ്ത്രപരമായ എക്സ്പോഷറുകൾ എന്നിവയിലുടനീളം.

വിപണി സാധ്യതകൾ

വികസിത വിപണികളിലെ (പ്രത്യേകിച്ച് യുഎസ്) AI നയിക്കുന്ന റാലിയും വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന പലിശനിരക്കുകളും ആഗോള മൂലധനത്തെ വളർന്നുവരുന്ന വിപണികളിൽ നിന്ന് അകറ്റി. AI നയിക്കുന്ന ആഗോള നിക്ഷേപ ചക്രത്തിൽ ഇന്ത്യ താരതമ്യേന പിന്നിലാണെന്ന് കരുതപ്പെടുന്നു. തൽഫലമായി, ഇന്ത്യയിലെ FPI പൊസിഷനിംഗ് ഇപ്പോൾ ചരിത്രപരമായ ശരാശരിയേക്കാൾ ~2 സ്റ്റാൻഡേർഡ് ഡീവിയേഷനുകൾ താഴെയാണ്, ഇത് അങ്ങേയറ്റം ഉടമസ്ഥാവകാശക്കുറവിനെ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

'ഇന്ത്യ - AI ലാഗാർഡ്' എന്ന ടാഗിന് പുനർമൂല്യനിർണയം ആവശ്യമാണ്. വികസിത വിപണികളിൽ AI യുടെ രണ്ടാം ഘട്ട പ്രത്യാഘാതങ്ങൾ (മാർജിൻ പ്രഷർ, തടസ്സം, മൂലധന തീവ്രത) വേണ്ടത്ര വിലമതിക്കപ്പെടാത്തതിനാൽ ഈ വിവരണം വളരെ ലളിതമായിരിക്കാം. മറുവശത്ത്, ആഭ്യന്തര ഡിമാൻഡും തുടർച്ചയായ ഔപചാരികവൽക്കരണവും നയിക്കുന്ന, കുറഞ്ഞ തടസ്സ അപകടസാധ്യതകളോടെ ഇന്ത്യ ഘടനാപരമായ വളർച്ച വാഗ്ദാനം ചെയ്യുന്നത് തുടരുന്നു. AI വ്യാപാരം പക്വത പ്രാപിക്കുമ്പോൾ, ആപേക്ഷിക ആകർഷണം ഇന്ത്യയ്ക്ക് അനുകൂലമായി പുനഃസന്തുലിതമാകുമെന്ന് ഞങ്ങൾ വിശ്വസിക്കുന്നു.

അതേസമയം, ഇന്ത്യയുടെ മൂല്യനിർണ്ണയ പ്രീമിയം കുത്തനെ ചുരുങ്ങുകയും ഇപ്പോൾ ദീർഘകാല ശരാശരി നിലവാരത്തിലേക്ക് അടുക്കുകയും ചെയ്യുന്നു, ഇത് ഒഴുക്കിനുള്ള ഒരു പ്രധാന തടസ്സം ഇല്ലാതാക്കുന്നു.

ഇതിനർത്ഥം വിപണി, ഒഴുക്ക് മൂലമുള്ള ഡീറേറ്റിംഗ് ഘട്ടത്തിൽ നിന്ന് സാധ്യതയുള്ള ഒഴുക്ക് സാധാരണവൽക്കരണത്തിലേക്ക് മാറുകയാണെന്നാണ്, വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന വിൽപ്പന അപകടസാധ്യത പരിമിതമാണ്.

കഴിഞ്ഞ രണ്ട് വർഷങ്ങൾ പ്രത്യേകിച്ച് ആവേശകരമല്ലെങ്കിലും, ചില പോസിറ്റീവുകൾ ചക്രവാളത്തിൽ ഉയർന്നുവരുന്നത് നാം കാണുന്നു.

• 4QFY26 നിഫ്റ്റി വരുമാന വളർച്ച കഴിഞ്ഞ 7 പാദങ്ങളിലെ ഏറ്റവും മികച്ചതാണ് 11%, ഇതിന് കാരണം ഓട്ടോ (എക്സ് - ടിടിഎംടി), എൻ‌ബി‌എഫ്‌സികൾ, ലോഹങ്ങൾ എന്നിവയാണ്. അതേസമയം 4QFY26 ലെ നിഫ്റ്റി ആഭ്യന്തര വരുമാന വളർച്ചയായ 17% (ഇൻഡിഗോ ഒഴികെ) കഴിഞ്ഞ 12 പാദങ്ങളിലെ ഏറ്റവും ഉയർന്നതാണ്, ഇതിന് ഉപഭോഗം, ഓട്ടോ, പവർ എന്നിവയുടെ സംഭാവനയും ഉൾപ്പെടുന്നു.
• മാക്രോ ഇക്കണോമിക് രംഗത്ത്, ആർ‌ബി‌ഐയുടെ 2026 ജൂണിലെ എംപിസി നയ പ്രഖ്യാപനങ്ങളും സർക്കാർ അറിയിച്ച നികുതി ഭേദഗതികളും ഇന്ത്യയുടെ കടം വിപണികളിലേക്കും ബാങ്കിംഗ് സംവിധാനത്തിലേക്കും വിദേശ മൂലധനം ആകർഷിക്കുന്നതിനുള്ള ഏകോപിത ശ്രമത്തെ പ്രതിഫലിപ്പിക്കുന്നു. ഇത് സർക്കാർ വായ്പകളിൽ വിദേശ നിക്ഷേപകരുടെ പങ്കാളിത്തം വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നതിനും, ആഭ്യന്തര ബാങ്കുകളെ ആശ്രയിക്കുന്നത് കുറയ്ക്കുന്നതിനും, റീട്ടെയിൽ, കോർപ്പറേറ്റ് വായ്പകൾക്കുള്ള പണലഭ്യത സ്വതന്ത്രമാക്കുന്നതിനും ഇടയാക്കും.
• ആഭ്യന്തര ആവശ്യം ശക്തമായി തുടരുന്നു, ഇനിപ്പറയുന്നവ സൂചിപ്പിക്കുന്നു:
  • വാഹന വിൽപ്പന, പ്രത്യേകിച്ച് യുവി വാഹനങ്ങൾ, ശക്തമായ വളർച്ച രേഖപ്പെടുത്തി, പാസഞ്ചർ-കാർ വളർച്ചയെ മറികടക്കുന്നത് തുടർന്നു. കഴിഞ്ഞ 16 പാദങ്ങളിലെ ഏറ്റവും ശക്തമായ വളർച്ചയാണ് ട്രാക്ടർ വളർച്ച (35%).
  • ജീവനക്കാരുടെ എണ്ണത്തിൽ മൊത്തം കുറവുണ്ടായിട്ടും ഐടി വേതന വളർച്ച മൊത്തത്തിലുള്ള വിപണിയേക്കാൾ ഏകദേശം 10% കൂടുതലായിരുന്നു.
  • ബാങ്കുകളുടെയും എൻ‌ബി‌എഫ്‌സികളുടെയും ക്രെഡിറ്റ് ചെലവുകൾ മിതമായി തുടർന്നു, അതേസമയം ആസ്തി ഗുണനിലവാരം മെച്ചപ്പെട്ടു.
  • ഫാർമയെ സംബന്ധിച്ചിടത്തോളം, ഇന്ത്യൻ ഫോർമുലേഷനുകൾ പ്രധാനമായും ക്രോണിക് തെറാപ്പികളാൽ നയിക്കപ്പെടുന്ന ശക്തമായ വളർച്ചാ എഞ്ചിനായി തുടരുന്നു.
  • റെസിഡൻഷ്യൽ റിയൽ എസ്റ്റേറ്റ് ഡിമാൻഡ് ശക്തമായി തുടരുന്നു, പ്രത്യേകിച്ച് പ്രീമിയം വിഭാഗത്തിൽ, ശക്തമായ പ്രീ-സെയിൽസ് നമ്പറുകൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നത് പോലെ.

ഉയർന്നുവരുന്ന പ്രധാന അപകടസാധ്യതകളിൽ ഇവ ഉൾപ്പെടുന്നു: (1) ഐടി സേവന മേഖലയെ സംബന്ധിച്ചിടത്തോളം സ്ഥിരമായി നിലനിൽക്കുന്ന അനിശ്ചിതത്വ വീക്ഷണം, (2) വളർച്ച, പണപ്പെരുപ്പം, കറൻസി സ്ഥിരത എന്നിവയ്ക്കിടയിലുള്ള നയപരമായ വ്യവഹാരങ്ങൾ കൂടുതൽ വഷളാക്കിയേക്കാവുന്ന ദീർഘകാല പശ്ചിമേഷ്യൻ പ്രതിസന്ധിക്കുള്ള സാധ്യത. ആസ്തി ഗുണനിലവാരം മെച്ചപ്പെട്ടുകൊണ്ടിരുന്നു.

ബ്ലൂംബെർഗ് കൺസെൻസസിൽ ജൂൺ 29, 2026 വരെ, നിഫ്റ്റി 500 സൂചിക 19.0x CY27 പ്രതീക്ഷിച്ച വരുമാനത്തിൽ വ്യാപാരം നടത്തി. ഈ സമവായം കോർപ്പറേറ്റ് വരുമാനത്തിൽ ചില യുദ്ധ പ്രത്യാഘാതങ്ങൾ സൃഷ്ടിച്ചതായി തോന്നുന്നു. ക്രൂഡ് ഓയിലിന്റെയും മറ്റ് ഡെറിവേറ്റീവ് വിലകളുടെയും വർദ്ധനവ് കാരണം നിഫ്റ്റി 500 സൂചികയുടെ EBITDA മാർജിൻ വർഷം തോറും ഏകദേശം 140 ബേസിസ് പോയിന്റ് കുറഞ്ഞ് 18.2% ആകുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. CY27 ൽ വീണ്ടെടുക്കൽ പിന്തുടരുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.

ഇന്ത്യയുടെ കോർപ്പറേറ്റ് വരുമാനം ആകർഷകമായ ഒരു ഘട്ടത്തിലേക്ക് കടക്കുകയാണ് - അത് ഒരുപോലെയല്ല.

സമവായ കണക്കുകൾ പ്രകാരം, CY25–CY27 ലാർജ്, മിഡ്, സ്മോൾ ക്യാപ് മേഖലകളിലായി ഒരു മൾട്ടി-സ്പീഡ് വളർച്ചാ കഥ വെളിപ്പെടുത്തുന്നു. ചില സെഗ്‌മെന്റുകൾ സ്ഥിരത വാഗ്ദാനം ചെയ്യുമ്പോൾ, മറ്റുള്ളവ സ്‌ഫോടനാത്മകമായ വളർച്ചയ്ക്കായി തയ്യാറെടുക്കുന്നു, ചിലത് നിക്ഷേപകരുടെ ക്ഷമയെ പരീക്ഷിക്കുകയും ബോധ്യം പ്രതിഫലിപ്പിക്കുകയും ചെയ്യും.

അടുത്ത മൂന്ന് വർഷത്തേക്ക് ഒരാൾ തന്റെ പോർട്ട്‌ഫോളിയോ ആസൂത്രണം ചെയ്യുകയാണെങ്കിൽ, ഈ ചലനാത്മകത മനസ്സിലാക്കേണ്ടത് വളരെ പ്രധാനമാണ്. കണക്കുകൾ നമ്മോട് എന്താണ് പറയുന്നതെന്നും എന്തുകൊണ്ടാണ് വിഹിത വിഹിത തന്ത്രം എക്കാലത്തേക്കാളും പ്രധാനമാകുന്നത് എന്നും ഇതാ.

പ്രതീക്ഷിക്കുന്ന വരുമാനം കണക്കിലെടുക്കുമ്പോൾ, ചെറുകിട, ഇടത്തരം ഓഹരികൾ അവയുടെ വളർച്ചാ സാധ്യതയുമായി താരതമ്യപ്പെടുത്തുമ്പോൾ ന്യായമായ ഗുണിതങ്ങളിൽ വ്യാപാരം നടത്തുന്നു, ഇത് മികച്ച റിസ്ക്-അഡ്ജസ്റ്റ് ചെയ്ത വരുമാനം വാഗ്ദാനം ചെയ്യുന്നു. ഉയർന്ന വരുമാന ആക്കം, ആകർഷകമായ മൂല്യനിർണ്ണയങ്ങൾ, ഘടനാപരമായ വളർച്ചാ ഡ്രൈവറുകൾ എന്നിവ സംയോജിപ്പിച്ച്, അടുത്ത മൂന്ന് വർഷത്തെ സൈക്കിളിൽ ആൽഫ തേടുന്ന നിക്ഷേപകർക്ക് തിരഞ്ഞെടുക്കാവുന്ന ഒരു നിക്ഷേപ അവസരമാക്കി മാറ്റുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.